救市力度不斷加大 「冰棍效應」讓AMC難應對(圖)

中國股市不斷下跌導致投資者信心盡失。（圖片來源：Kenishirotie/Adobe stock）

【看中國2018年10月29日訊】（看中國記者文龍綜合報導）中國股市不斷下跌導致投資者信心盡失，官方不斷喊話「維穩」，但仍需大筆資金投入，連四大AMC（資產管理公司）也介入股權質押風險，救市力度不亞於上次官方在2015年股災發生之後的動作。但是，「冰棍效應」也給AMC帶來壓力。

上市公司股權質押風險引發官方救市

由於近段時間中國股市下跌幅度較大，目前多數上市公司的股東存在股權質押的行為，隨著市場行情的波動，高比例股權質押的上市公司將面臨平倉甚至爆倉的風險，給資本市場帶來下行壓力，所以官方動作頻頻。

繼廣東省、北京市宣布國有資金馳援上市公司後，浙江省也加入其中。

綜合中國內地媒體10月28日報導，浙江省國有資本運營有限公司與農銀金融資產投資有限公司、農業銀行浙江省分行簽署《戰略合作框架協議》和《有限合夥基金協議》，正式開啟「浙江省新興動力基金」的發起和設立工作，合作投資目標規模100億元（人民幣，下同），首期規模20億元。

而11家出資券商資管計畫將落地，成立跨部門專項組。這11家證券公司達成意向出資210億元設立母資管計畫，作為引導資金支持各家證券公司分別設立若干子資管計畫，吸引銀行、保險、國有企業和政府平臺等資金投資，形成1,000億元總規模的資管計畫，專項用於幫助上市公司紓解股權質押困難。

甚至四大AMC也開始介入救市，四大AMC之一的中國長城資產管理股份有限公司總裁周禮耀表示，圍繞債券違約事件和上市公司股票質押風險問題，長城資產正在實施主要針對上市公司的「戰略救助+產業升級」計畫，目前已經與一些企業開展了合作。

其它三大AMC都有針對上市公司股權質押風險的類似救助措施。北京一AMC人士表示，在選擇所要救助的公司時，AMC看中的是公司的核心資產和競爭力，一些公司雖然出現了股權質押風險，只是暫時出現了現金流困境，這個時候AMC就可以救助合作。

「冰棍效應」給AMC帶來壓力

近兩年來，四大AMC紛紛通過舉辦資產推介會、業務對接會等方式加快不良資產處置速度。究其原因，這既受不良資產自身價值效應影響，也是AMC出於業績和流動性壓力的考量。

據《券商中國》10月28日報導，長城資產總裁助理王彤透露，打包出售的不良資產中，90%的資產具有「冰棍效應」，也就是資產價值會隨著時間的推移而貶損。因此，AMC收購完資產包後，通常會對資產包進行分類處置：一是針對具有「冰棍效應」的資產進行快速處置，如按地域、行業等不同組合方式打包出售等；另一個則是針對重點資源類、並購重組類資產，運用綜合金融工具讓其價值實現提升後再退出。

「AMC是逆週期行業，經濟下行期大量收購資產，上行期則通過處置資產獲得收益。但是對於具有‘冰棍效應’的資產來說，不論經濟處在下行期還是上行期，都要快速處置。」王彤說。

股權質押風險是什麼？

中國的上市公司股東出於各種原因想要借錢(由於各種限制一般不能直接二級市場減持股票融資)，這個時候最好的抵押物莫過於手中持有的股票了。

例如，某上市公司現在股價10元，某個大股東（抵押人）現在持有100股，現在需要融資，雖然這些股票當前價值1,000元，但股票屬於風險資產，在未來的抵押期間還是有很大的下跌可能的。所以，一般出資方只會給該上市公司大股東50%左右的資金，假如未來股票下跌至原抵押股價的80%左右時，將觸及警戒線。

一般來說，出資人會要求抵押人增加股票抵押來減少出資人承擔的風險，如果抵押人動作不及時而股價繼續下跌，並跌破原來股價的70%，將會觸及強制平倉線，由強制平倉帶來的損失由抵押人承擔。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)