利息每年10萬億！債務壓頂的中國何去何從？(圖)

家庭債務已逼近能承受的極限，債務壓頂的中國何去何從？（圖片來源：Getty Images）

【看中國2018年8月26日訊】（看中國記者文龍綜合報導）日前上海財經大學發布的報告顯示，中國家庭債務已逼近能承受的極限。中國整體債務額度之高同樣驚人，分析指為了維持債務鏈條不斷裂，每年要新增10萬億以上的利息，造成貨幣的被動超發，也造成房地產泡沫更大。

曾經有一個兩個老太太的故事在中國非常流行，講的是一個中國老太太和一個美國老太太的對話。中國老太太感慨道，臨終前終於買上了房子，買房款是自己整整一輩子省吃儉用的積蓄；美國老太太表示，自己住了一輩子的房子，房屋貸款終於在臨終前還清了。

在短短的幾十年時間裏，中國從「怕負債的老太太」迅速變成了「高負債的老太太」，槓桿率之高，估計讓美國老太太也汗顏。

上海財經大學高等研究院發布了一份報告顯示，中國家庭債務已逼近家庭部門能承受的極限。數據顯示，截至2017年底，中國的家庭債務與可支配收入之比高達107.2%，已經超過美國當前水平。

在1996年，中國居民槓桿率只有3%，到2008年也僅為18%。但是自2008年以來居民槓桿率開始呈現迅速增長態勢，短短六年間翻了一倍，達到36.4%。到了2017年三季度居民槓桿率已經高達48.6%，已經接近金融海嘯爆發前美國的水平。

與此同時，中國家庭債務佔GDP比例也是一路飆漲，從18%上升到50%只用了十年，而美國升至這一比例用了40年。

家庭債務高企直接導致人們節衣縮食與消費降級，這一點從拉動經濟增長的「三駕馬車」（投資、外貿、消費）可以看出來，2008年之前，中國消費增速一度達到23%，但是從2008年到現在，消費增速一路下滑，今年6月更是跌到了7%。

中美貿易戰進行中，中國經濟在接下來的日子，可能會有一段艱難時刻，但是中國百姓的家庭槓桿卻真的一點都不能再增加了。

不但家庭債務讓中國老百姓難以承受，中國整體債務也無法化解，過去中國經濟增長更多地依靠投資拉動，而投資則依賴於信貸的擴張，由此造成了債務率的攀升，也因此形成了局部的「經濟污染」與「金融污染」。

申萬宏源證券固定收益總部副總經理範為撰文認為，「經濟污染」是來自於「四萬億」經濟刺激政策下企業產能大幅擴張、部分行業一窩蜂上馬所造成的產能過剩；而「金融污染」是過度金融深化所帶來的「中國巨債」、曠日持久的房地產泡沫、以及天量的貨幣供應，其中系統性風險的核心點是「中國巨債」，其餘兩者屬於衍生出來的結果。

中國社會融資成本指數顯示：當前中國企業融資平均融資成本為7.60%。200萬億（人民幣，下同）債務每增加1%的利息就是2萬億；過去10年的債務膨脹裡估計有100萬億是利息。

申萬宏源證券的研究認為，2013年以前中國新增的貨幣還能產生債務推動投資的效果，此後新增的貨幣大部分是用於償還利息、「借新還舊」，而且這一現象還在加劇。2017年的新增貨幣供應量約為12.7萬億，而其中用於利息支出的保守估計超過10萬億，幾乎侵蝕了新增貨幣的一大部分。為了維持債務鏈條不斷裂，在利息較高的情況下，每年要新增10萬億以上的利息，造成貨幣的被動超發。

理論上，高息債務持續這樣滾下去，會讓新增貨幣全部用於償還利息，政府、企業無力新增投資，經濟將趨於停滯。金融是經濟的血液，債務（包括本金及利息）猶如癌細胞，債務危機猶如經濟患上了血癌，治癌首先要防止癌細胞的擴散，「緊信用、降成本」是正解。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)