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中國擴大內需能擺脫強刺激的老路嗎?

作者:齊俊傑  2018-04-26 10:01 桌面版 简体 打賞 0
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4月23日高層開會定調經濟工作,並傳遞了多個信號。值得注意的是會議強調,要把加快調整結構與持續擴大內需結合起來,保持宏觀經濟平穩運行。這是再次重提擴大內需,上一次提到擴大內需,還是2013年末的時候。隨後2014年啟動了股市,2015年啟動了樓市。再往前推,提到擴大內需是2008年末,隨後爆發了2009年的股市和樓市兩大牛市,當然股市很快就跌回來了,而樓市卻翻了一倍。所以現在大家一聽到擴大內需,不禁有點肝顫,這是又要搞刺激了?
根據歷史經驗只要提擴大內需,最後一定會引來樓市的大幅上漲。(圖片來源:Getty Images)

【看中國2018年4月26日訊】4月23日高層開會定調經濟工作,並傳遞了多個信號。值得注意的是會議強調,要把加快調整結構與持續擴大內需結合起來,保持宏觀經濟平穩運行。這是再次重提擴大內需,上一次提到擴大內需,還是2013年末的時候。隨後2014年啟動了股市,2015年啟動了樓市。再往前推,提到擴大內需是2008年末,隨後爆發了2009年的股市和樓市兩大牛市,當然股市很快就跌回來了,而樓市卻翻了一倍。所以現在大家一聽到擴大內需,不禁有點肝顫,這是又要搞刺激了?

恰巧昨天,統計局還公布了一組數據,從名義增長看,一季度,社會消費品零售總額9萬億元,同比增長9.8%,內需搞好了完全可以成為拉動經濟的穩定劑。

其實,經濟形勢正在隨著技術手段變化,很多朋友也有這個感覺,自打網購方便了之後,家庭的支出也越來越多了。原來得到週末才能去採購,現在有事沒事都在網上商城裡泡著,只要有促銷就買點什麼,所以花錢肯定是更多了,這也是社會零售的一個變革所在。所以我們的內需其實是有潛力可挖的,只要沉下心去,好好搞供給側的改革,繼續擴大跟人民群眾福祉相關的內需,是沒有問題的。

所以這就要求我們擴大內需,更要擴大高質量的內需,結構性的擴大內需,擴大內需是為了改善居民生活,而不是為了經濟增長,而此次的會議裡面,也確實沒提任何的經濟增長目標,可見高層對於經濟增長的預期在減弱,這跟10年前,我們提出的經濟保八完全不同。那會就是赤裸裸的要GDP,所以催促銀行多放貸,趕緊放貸,貨幣也是寬鬆,財政也是積極,一切都為了GDP,結果就造成了大水漫灌的效果,經濟快速被資金推動起來,但來的快去的也快,2010年之後再次陷入困難,中國經濟直到今天還有後遺症,結構轉型失去了最好的時間窗口。

如果非要把這次擴大內需跟前兩次比較的話,我們看到最大的不同之處在於,這次是反覆在強調,貨幣政策中性的基礎上的擴內需,我們特別還強調了一下貨幣中性不變,有人問了不對啊,央行放水降准了,這次央行降准主要是用於替換到期的MLF,對沖繳稅的影響,雖然表面上看是釋放1.3萬億流動性,但能夠真正釋放到流通領域的只有4000億,所以並非什麼大水漫灌的開始,最近市場利率下降,跟流動性補充有關,但也跟監管嚴格了,影子銀行表外融資持續回落有很大關係。

當然,我們只是說出了目前環境和表態上的不同,這對於很多朋友來說,確實很難有說服力,或者說這只能算是一種希望,因為根據歷史經驗表明,只要提到擴大內需,最後一定會引來樓市的大幅上漲。你說貨幣政策中性,說是管住了貨幣閘門,但從之前的經驗教訓來看,只要手稍微一鬆,就會很麻煩。樓市是最敏感的,只要有多餘的資金出來,一定會先去樓市。體現在房價的大幅上漲上,在這個方面,我們幾乎沒有成功的經驗,全都是失敗的教訓,那麼這次能不能成功的不靠樓市,不靠強刺激來擴大內需呢?

老實說,雖然我們也在表態中找到了很多積極的因素,但確實是心裏沒底,大家在未來可以關注兩個指標,一個是信貸投放以及M2,如果M2重新回到10%以上,估計就要壞事,M2抬頭,就說明貨幣開始釋放,所謂貨幣中性的承諾就算是破掉了。第二個信號就是地王出現,那就證明流出來的錢,沒管住,或者已經不想管了,錢又開始流向了開發商,這時候就又會刺激樓市脆弱的神經,只要這兩個信號先後出現,那麼就意味著,擴大內需,又要回到強刺激的老路了。

不過這裡也得說一下,強刺激之後,每次都是一地雞毛,而且邊際效應越來越差,花的錢越來越多,收益卻越來越少,2015-2016年已經出現了,民間投資斷崖下跌的情況,說白了就是強刺激帶動了新一輪的國進民退,民營企業也會更加艱難,既然不賺錢,大家也就都不玩了,而民企撤出,經濟效率就會越來越差。結構性問題也會越來越突出,我們從槓桿率就能看到,效率越差,你還得達到效果,你就只能不斷的加槓桿,風險越累積越大。所以最後還是表明立場,我們真心希望這次新一輪的擴內需能夠找到一條新路,千萬不要回到老路上,那可是一條絕路。

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