中國央行行長易綱博鰲釋放收緊利率信號。（圖片來源：Getty Images）
【看中國2018年4月13日訊】中國央行行長易綱在博鰲亞洲論壇上發表演講，其中最引人關注的一點就是說，在中國是審慎的貨幣政策，我們沒有任何量化寬鬆、零利率政策，現在主要央行都在收緊利率，開始退出擴張，也會進行縮表，我們已經有很長時間期待這樣的政策發生，我們也已經準備好了。短期關注貨幣政策的正常化，也準備好了進行審慎的貨幣政策。
另外，易綱還透露，未來央行想慢慢讓雙軌的利率更多的由市場決定，未來期望把雙軌合併成一條。最好的方式就是逐漸使兩條利率軌道融合，更向市場利率的方向統一。我們要考慮什麼是最好的策略，更加審慎，更加遵從一個市場利率的方向。
這段話什麼意思？給您翻譯一下，央行這次換了行長之後，貨幣政策有了新的思路，審慎兩個字多次被易綱行長提到，而且對於全球央行都在退出擴張，進行縮表，易綱行長用了很長時間期待這樣的字眼，還已經準備好了，這個意思很明確了，那就是我們的央行也已經隨時準備好進行加息縮表，開始收縮貨幣。甚至有點迫切希望盡快發生。
第二點所謂雙軌制，就是指市場利率和基礎利率背離，目前基準利率背離市場利率太遠，市場利率已經拉升了一年多了，而基礎利率就一直沒動，所以這顯然會有問題，銀行也已經發生了攬儲困難，幾乎所有銀行都自覺自願的上浮了存款利率水平，易綱行長的表態，也符合我們之前的預期，那就是未來基礎利率要向市場利率看齊，讓兩條利率軌道相互融合。
而目前市場利率的方向就是向上的，所以再次提到了審慎，那也是一個加息的方向。不過央行可能也覺得這句話殺傷力比較大，在隨後央行發布的易綱公開講話文字版內容裡，竟然把這句話刪除了。你刪不刪，他也始終在那裡了，說明行長已經在這麼考慮問題了。
其實，無論如何，央行都已經處在了一個即將加息的窗口期，中美利率已經倒掛，未來如果再不上調基準利率，很可能會引發財富流出，這樣就麻煩了。所以跟隨加息是唯一的出路，事實上，每次美國加息後，中國央行都會上調公開市場利率予以應對，說明美國加息對國內收緊貨幣政策的傳導是實實在在存在的，但很顯然也不能完全跟隨美國而動，還要看國內的具體情況，最主要的參考指標就是物價，也就是CPI指數。
4月11日公布的3月CPI只有2.1%，相較於2月份的2.9%大幅回落了不少，主要是節日因素消除，其中教育文化娛樂消費的降幅是最大的，這裡面的旅遊分項，在2月份的時候環比上升了10%，明顯高於前幾年的水平，大部分是因為這種旅遊消費所帶動的。
今年物價指數，仍然會是一個小幅攀升的過程，從全年來看，很可能會最後漲到2.5%左右，這就要看央行的參考標準是多少了，按照傳統來說，物價超過2.3%，央行就要開始變得警惕，超過2.5%一般就要有所行動，超過3%就會鐵定加息了。
而未來影響物價的最主要因素可能是豬肉，目前蔬菜價格跌幅持續收窄；豬肉價格震盪，部分地區豬價小幅上揚。對美國進口大豆被列入徵收關稅清單，大豆現貨價格走強，養殖成本進一步增加，中國豬糧比價下降至5.21/1。目前來看，豬價已接近底部，即使4月不漲，後面也一定會漲，豬肉價格會從CPI的拖累，變成拉動上漲的主要因素。
如果中國央行開啟加息，那麼對於資本市場來說，都是不利因素，但也不必特別恐慌，剛開始的加息往往不會有殺傷力，適度通脹對於資本市場是有利的，往往股市和債市在加息初期還有不錯的表現，但在連續加息後，壓力才會出現。目前來看，國債為代表的利率債已經逐漸走出了熊市，而信用債還差點。而股市正在上演風格切換。
加息之後對於利率敏感的行業壓力會比較大，比如房地產，公用事業，金融，以及房地產產業鏈上的一些行業等等，對於工業製造也會有所抑制。
至於樓市，最怕的就是加息特別是連續加息，歷史上任何一次連續加息，對樓市都有強大的殺傷力，比如1995年刺破了海南樓市泡沫，2007年差點讓全國樓市崩盤，深圳已經出現了大面積棄房斷供，2011年，出現了很多次打砸售樓處的景象。也說明當時房價真的在下降。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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