美聯儲加息漸進式刺破資產泡沫
原標題：美國利率簡史
【看中國2017年6月21日訊】上週最重要的事情就是美聯儲加息了。全球市場幾乎毫無反應，美國市場幾個主流的指數都維持在20多倍的估值水平；歐洲也很貴，歐洲幾個主流市場裡2017年表現最好的是德國，漲幅有11%。但是估值最貴的不是德國，而是英國，估值高達32倍。
德國漲得多，但是估值比英國還便宜，那是因為德國的盈利一直都比英國要好。所以大家一定要注意，便宜和貴這個事不是絕對的，它和資產質量或者說盈利水平是高度相關的。
加息一直都是資本市場頭上的達摩克利斯之劍。在一個市場的估值高位，仍然在積極參與的投資者，特別像是大學裡逃課的同學，大家都習慣性抱有僥倖心理，反正這次又不點名。可是問題在於耶倫老師這次點名了啊，這次確實加息了，為什麼大家完全不恐慌，也不擔憂呢？
這個問題的答案有兩點：
1、大家都知道你這次點名，人來得特別齊，而且大家還知道耶倫老師下次的點名時間是在9月。2017年一共就點三次，最多12月再點一次，在這幾次關鍵時點保證出勤就可以了，所以沒什麼可擔心的。
2、最重要的就是加息之後，歐美的利率也確實太低了，這是他們市場貴的最重要原因。
我們查了一下美國的利率史。從1798年到2016年，兩百多年間美國利率的平均水平是5.18%。最高水平出現在1981年，美國利率歷史性突破了10%。有意思的是從1982年開始，美國近代歷史上持續時間最長，最轟轟烈烈的一場世紀大牛市拉開了序幕，它從1982年開啟，一直持續到2001年網際網路泡沫時期終結，雖然中間經歷過1987年的股災，但1987年那回更多像是閃崩，並沒有給經濟和市場帶來太大的創傷。
之所以要回顧這一段歷史，很重要的一點就在於從1981年開始，美國的利率進入了一輪長達30年以上的歷史性降息週期，從10%以上的利率一直降到21世紀接近於零的利率水平。正因為資本太多，而且太便宜，所以美國出現了持續時間非常長的股票、債券和房地產的大牛市。
從歷史的角度來看，我們堅信萬物皆有週期，美國這一輪持續時間將近40年的超長週期，很可能已經結束。耶倫啟動的加息週期，將會漸進式刺破它的資產泡沫。這種結束，不可能用快速崩盤的方式演繹，而是以一種非常非常緩慢的方式進行。人類的歷史、文化、經濟，從來都不是一個里程碑，一個拐點，然後從此一切都不一樣了，它不是這樣演繹的，那是文藝作品的表達方式。真實的歷史演繹，都是無數個拐點，非常緩慢的演變。
所以市場完全不擔心美聯儲加息，是因為相比歷史上10%以上的利率水平，現在利率只有1%，所以這依然還是一個資本過剩的時代，它並不會立即破滅。它的利率水平會向著5.18%的平均水平，非常緩慢的回歸。
最後，也說說對咱們自己的影響。在美聯儲加息當天，央行沒有動利率。要知道3月份那次美聯儲加息，央行是調高了酸辣粉（SLF）麻辣粉（MLF）利率水平的，這次沒動，能看到央行對市場的呵護。我們的市場現在中心問題還是金融去槓桿，而且臨近6月底，大家做好準備迎接資金市場最重要的期中考試。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)