監管風暴之下 中國復甦週期即將見頂？

【看中國2017年5月7日訊】監管大年之下，中國市場或注定要迎來小年。

近期，「一行三會」密集發聲，盯防重點領域風險、打擊違法違規行為，治理保險市場亂象，堅持引導行業回歸風險保障本源。多舉措維護國家金融安全。監管風暴之下，股債商「三殺」行情頻頻出現。

監管風暴會讓中國這輪週期繁榮即將見頂嗎？高盛和摩根士丹利給出了類似觀點。摩根士丹利在研報中表示，受到政策收緊影響，中國週期繁榮正在接近頂點。高盛也認為，雖然監管政策明確針對金融過剩和市場炒作，但難免會波及實體經濟。

高盛：監管風暴可能造成兩種結果

高盛認為，中國的監管措施可能造成兩種結果：

1、如果監管政策成功解決金融過剩和市場炒作，只會引發暫時性的市場波動，在這種情況下，中國資產評級可能進一步上升，因為尾部風險下降、生產率提升。

2、如果監管造成「信貸大潮」衰退，將導致實體經濟增長短期內顯著放緩。如果這種情況發生，預計中國資本流出會再度出現，人民幣也會重回貶值。

摩根士丹利：中國週期繁榮正見頂

摩根士丹利在研報中認為，受到政策收緊影響，中國週期繁榮正在接近頂點，但中國國內投資增長和PPI數據只是緩降。這表明，政策影響被強勁的外部需求增長抵消，意味著今後將迎來溫和增長而非急劇下滑。

大摩列舉了一組經濟數據。4月份，中國工業生產增長7.4%，三月份為7.6%。PMI指數繼續走弱，3月份達到32個月新高54.2，4月份降至53.8。此外，4月份日均煤產量減少也表明本月發電增速較弱。

大摩預計，今年4月份固定資產投資增長同比下滑至9.1%，背後的部分原因是材料價格漲幅較弱。基礎設施投資增長可能走弱，因為一季度政府需求增長超預期意味著今後需求或變少。在房地產投資方面，儘管銷量下降，但由於收緊政策滯後，預計房地產投資可能會繼續上漲。

4月份名義零售增長率可能同比上漲10.9%（三月份同比上漲10.9%），這得益於低基數效應，2016年4月同比增幅比2016年3月低0.4個百分點。雖然汽車購置稅減免政策退出會導致汽車銷量下降，但不包括汽車銷售在內的零售銷售可能進一步加快增長，因為中國就業市場趨好，居民收入增長穩定。

在貨幣流動性方面，大摩預計4月新增人民幣貸款可能為8200億元，低於3月份10200億元。考慮到非銀融資活動較弱，預計四月份新增社融總額已下滑至12,200億元人民幣（3月份為21,130億元）。

另外，預計中國4月出口同比增長12%，低於3月16.4%的兩年高位。雖然出口增速有所下降，但顯示出外部需求仍在恢復。預計4月份中國進口可能同比增長17%，低於3月份20.3%，因為製造業採購經理人指數顯示庫存指數增加、採購次指數減小，這表明國內需求開始疲軟，補庫存行情可能趨緩。作為結果，4月份中國的貿易逆差可能擴大至380億美元，3月份為240億美元。

監管風暴

據新華社5月4日報導，央行、銀監會、保監會和證監會近日密集召開會議，提出要維護金融安全。

其中，銀監會表示，將排查銀行業各類風險，關注重點領域風險；證監會稱，當前要準確研判各種風險；保監會則表示，要治理保險市場亂象。

「一行三會」監管全面升級之際，近日，中國股債商市場全線下跌。A股滬指險守3100點，大跌0.78%。債市方面，10年期國債期貨主力合約T1706收盤跌0.07%，盤中最大跌幅0.25%；5年期國債期貨主力合約TF1706收盤跌0.10%。商品方面，鐵礦石期貨主力收盤大跌7.5%，橡膠跌5.5%，焦煤跌4.9%，鄭醇、滬鎳、熱卷、焦炭、玻璃跌超3%。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)