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人民幣跌破6.7 中國央行守不住決策陷兩難

 2016-10-12 08:47 桌面版 简体 打賞 -1
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【看中國2016年10月12日訊】10月10日,中國央行確定美元兌人民幣匯率中間價為6.7008,貶值230點,創6年新低。這是人民幣第二次觸及6.70關口,上一次是今年7月18日,人民幣兌美元跌破6.70元整數關口。

不同的是,此次跌破6.70,是央行確定的中間價,而上一次則是人民幣盤中跌破6.70。

人民幣中間價的形成機制是,當天早晨開盤前由做市商參考前一天的收盤價,以及市場供求關係,報一個他們認為合適的中間價。去掉做市商報出的最高價和最低價,中間樣本剩下的加權平均值就是每天公布的中間價。

另外,人民幣匯率不再盯住單一美元,而是選擇若干種主要貨幣,賦予相應的權重,組成一個貨幣籃子。同時,以市場供求為基礎,參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化,維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。但參考一籃子不等於盯住一籃子貨幣,它還需要將市場供求關係作為另一重要依據,據此形成有管理的浮動匯率制。

這個形成機制主要有兩點,一個是參考做市商的報價,一個是參考貨幣籃子變化,更重要的是美元的匯率,然後由央行確定,儘管在這個形成機制中有一些相對硬的約束,但是目前人民幣中間價的形成機制中,央行的裁量空間是相當大的,這也符合「有管理的浮動匯率制度」。

那麼此次由中國央行主導讓美元兌人民幣匯率中間價跌破6.7,很明顯的一個信號是,6.7絕對不是央行今後將要死守的陣地,此後人民幣匯率將在6.7以上進行比較持久的鏖戰。

正常時期,在岸匯率對市場的影響較大,而危機時期,離岸匯率對市場的影響更大。從近兩年來人民幣匯率走勢中可以很清楚的看到這一趨勢,離岸匯率成為在岸匯率的先行指標。因此,如果離岸匯率繼續下行將對在岸匯率帶來持續的壓力,之前市場一度認為,6.7是中國央行調控底線,目前這一底線已被突破,貶值可能會持續,離岸市場首當其衝。

此外,近期有觀點認為,房地產調控會加劇匯率下行。至於保匯率還是保房價,這是導致中國央行貨幣政策陷入兩難的問題。

分析人民幣匯率,最關鍵的不是貿易數據,而是看中國央行的態度。中國央行10月10日轉發中國貨幣網特約評論員文章稱,雖然今日人民幣中間價跌破6.7,但與發達經濟體貨幣和其他新興經濟體貨幣相比,貶值幅度相對較小,CFETS測算的人民幣匯率指數仍是升值的。參照一籃子貨幣變化,人民幣對美元雙邊匯率升貶都是正常的,未來還將繼續雙向浮動。

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