貨幣之火燒身：中國經濟已在懸崖邊…(圖)

【看中國2016年02月27日訊】有人經常問，為什麼會有經濟週期？為什麼又會去調控經濟過熱？經濟一直快速發展不好嗎？這個問題確實值得深思。但如果你瞭解具體的經濟運行規律，大概就能解釋這一切，特別是房子、股市、就業等等這些問題全都迎刃而解了。

經濟高速發展，當然是每個國家都在追求的。但誰都想持續的高速增長，而不是打一針興奮劑，嘚瑟一下就完蛋。所以，在速度增長的同時，還會注意穩健。但經濟這輛大貨車開起來，他就有慣性了，當你想踩剎車的時候，未必就能停的下來。而這個所謂的慣性，就是貨幣。

經濟要增長，離不開貨幣的支持，當一個工程要建設的時候，往往需要大量的資金支持，為了讓經濟加快腳步，通常的做法是降息，讓企業融資變的更加的便宜，大家都願意借錢幹事了，所謂空手套白狼，其實也是一種貨幣，信用貨幣。在經濟過熱階段，這種貨幣會非常多，只要有個好項目，不用你先出錢，只要大家說好，我墊錢就干了。又或者，我也不用墊錢，從上游賒賬或者通過租賃的形勢，這時候貨幣乘數很大。雖然貨幣沒有增多，但實際中的貨幣供應卻相當的大。所以在經濟繁榮階段，到處都是錢。大家也會讓自己的資金利用效率最高，比如過去十年，你會發現，努努力咬咬牙，貸款買房的那幫人，全都發財了，其實他們就是利用了金融槓桿，把自己的錢放大了很多倍。而同樣道理，國家在過去十幾年的高增長，也是做了金融槓桿，把自己的貨幣放大了很多倍。

中美兩國過去幾年間的GDP和M2數據變化比較圖（網路圖片）

但問題是，這種增長能持續嗎？我們不妨做個假設。如果這種增長持續，會出現一個什麼情況？槓桿越大，經濟增長速度越大，貨幣越多；反過來，槓桿越大，經濟增速持續增長，貨幣還必須得多——也就是說，經濟如果一直這麼發展下去，就得不斷的擴大金融槓桿，讓貨幣越來越多才行。但大家很快發現不對勁了，一開始貨幣供應是配合增長的，但到後來逐漸的變成了貨幣供應變成了主角，而增長已經跟不上貨幣供應的腳步了。換句話說，武大郎賣燒餅，他可以貸款開100個燒餅鋪，把武大郎燒餅變成連鎖品牌，但陽谷縣總得有那麼多人去吃燒餅吧。這就是我們現在遇到的一個問題：產能過剩嚴重，多印鈔票要增長沒問題，而問題是增長了之後，全是廢品，產品根本賣不掉。天天早上對著鏡子說，這小子真帥！真的有意思嗎？

另外，這種情況出現之後，還引發了一個巨大的問題，那就是：經濟開始進入借新還舊階段，也就是要維持這種增長就必須髮更多的貨幣（貨幣還有利息）。而發更多的貨幣勢必造成更大的產能，積聚更大的資產泡沫爆炸的能量。那有人說了，既然這樣，把貨幣撤了不就行了？您說的一點都沒錯，但貨幣只要一撤，原來全靠貨幣托著的經濟和資產泡沫，就全都要瞬間倒塌。當年日本就出現過類似的情況。

日本當年，由於廣場協議（見文末註解），讓日元先升後貶再升，造成了大量的資產泡沫以及產能過剩。當日元1988年-1991年短暫貶值之後，貨幣終於出現問題。M2和低於增長指數的時間點是1990年，時隔一年到了1991年的時候，房地產泡沫就開始破裂。而中國現在也出現了同樣的問題，由於人民幣升值預期到頭，資金外流，外匯佔款開始放緩，甚至減少。所以，貨幣供應量開始低於增長指數，央行想發貨幣，也發不出來了——這個時間點是2014年的6月，到現在已經有1年半的時間了，也就是說中國的一隻腳已經站到了懸崖邊上。如果再不能大量投放基礎貨幣的話，這個貨幣「地雷」肯定是要炸掉的。所以，人們看到了一月份的信貸天量，M2大幅增長，也看到了樓市去產能政策的堅決，連續出政策號召大家「為國接盤」。一方面是在爭取時間，儘可能的讓M2給經濟續命；另一方面，加緊去產能。希望兩手抓兩手都硬，但要知道這其實是個悖論。加大M2，一定是加槓桿，加庫存。雖然你用去庫存的政策對沖，但除了把爆炸的時間延後，並不會有什麼實際用處，除非今年經濟形勢一下子變好，產能都去掉了，人民幣不再貶值，外匯佔款也不再減少，資金也不再流出。否則，資產泡沫破裂，應該也就是這一兩年的事了。

所以，這麼來看，經濟週期是一個無解的難題，有的時候該調整的時候就得調整。美國人每7-8年讓經濟釋放一回，雖然很頻繁，但你發現他們的經濟反而長期走勢更穩。而長時間的高速增長，拒絕調整，一定會憋出大毛病。

這也是大家都痛恨當年「4萬億」的原因。其實，08年要調整的破壞力，要比現在小的多的多……

【小資料】《廣場協議》：英文名為Plaza Accord，是指1985年9月22日，美國、日本、英國、法國及前西德等5個工業發達國家財政部長和央行行長於美國紐約的廣場飯店秘密會晤後簽署的協議。根據維基百科，《廣場協議》的目的在聯合干預外匯市場，使美元對日元及馬克等主要貨幣有秩序性地下調，以解決美國巨額貿易赤字，從而導致日元大幅升值。《廣場協議》簽訂後，上述五國開始聯合干預外匯市場，在國際外匯市場大量拋售美元，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導致美元持續大幅度貶值。1985年9月，美元兌日元在1美元兌250日元上下波動，協議簽訂後不到3個月的時間裏，日元兌美元迅速升值到1美元兌200日元左右，升幅20%。1988年與1985年相比，主要貨幣對美元都有不同程度的升值。1987年2月，七大主要工業國政府簽定《盧浮宮協議》，《廣場協議》被取代。而日本的代價是：作為1980年代的世界第二大經濟體（1978年時超過了前蘇聯），日本親眼目睹了其經濟起飛後的快速竄升之勢，逐漸演變為緩慢增長、停止增長乃至嚴重衰退，到了1990年代中期又經歷貨幣快速貶值（時稱「拋售日本」），自此日本泡沫經濟破裂、崩盤，一蹶不振，十餘年來尚未恢復元氣。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)