【解析】盧布暴貶：俄羅斯到底發生了什麼？(圖)

【看中國2016年01月23日訊】1月20和21日兩天，盧布兌美元大幅貶值，脫離了2015年的運行軌跡，這很可能意味著有大事發生。

進入2016年，俄羅斯貨幣盧布對美元加速貶值(網路圖片)

早在2014年底，俄羅斯一位副總理就聲稱，俄羅斯經濟危機「已經過去」。2015年上半年，總理梅德韋傑夫在出訪東南亞時對外界表示說：「俄羅斯經濟在過去一年中所面臨的困難一定程度上將延續至今年，但我們預計明年俄羅斯經濟將恢復增長」。俄羅斯總統普京在2015年12月召開的一次年度問答會議上對他所採取的外交政策進行了辯護，並試圖打消俄羅斯民眾的疑慮，向其保證該國經濟危機最糟糕的時期已經過去。

結果是：這些政治家都在演戲，俄羅斯現在才面臨嚴寒！

實事求是地說，普京所做的工作應該是卓有成效的。俄羅斯新消息網站1月8日報導，據俄羅斯聯邦國家統計局宣布，初步數據表明，2015年俄羅斯的通貨膨脹率為12.9%，2014年是11.4%。此前最高指數是2008年的13.3%。可以將俄羅斯的通脹拆解為兩部分：根據俄新社2015年8月4日的報導，俄羅斯聯邦統計局發布的消息稱，2015年1-7月，俄羅斯的通脹率為9.4%，月度均值為1.35%左右。而9-12月，總體通脹率為3.5%月度均值為0.7%，下半年的通脹率低於上半年，出現好轉的苗頭。

另外，俄新社2016年1月14日報導，2015年，俄聯邦財政支出15.6萬億盧布，收入13.6萬億盧布，財政赤字2萬億盧布，按初步統計數據佔GDP的2.6%。這個數字遠遠低於預計的水平，說明普京在政府裁員、壓縮支出上取得了一定的成效。

這些是盧布在去年下半年跌幅比較和緩的主要原因（當然也有收緊盧布持有者兌換外幣的原因），普京在這樣惡劣的形勢下（通脹很高）取得這樣的成績確實不易。

但是，最近幾天，盧布兌美元已經加速突破了去年12月的低點，對於普京在2015年所作的努力，市場顯然不買賬，盧布繼續走低的原因在何處？

俄財政部長西盧阿諾夫在2014年中對媒體表示，預計到2017年俄國債佔GDP比重將由2013年的12%升至15%。2015年上半年，俄羅斯GDP345750億盧布，全年按兩倍計算就是約70萬億盧布。如果按俄羅斯債務率12%計算，債務總規模就是8.4萬億盧布，現在盧布的利率在12%以上，債務利息支出就約1萬億盧布，俄羅斯總負債率就上升到2.6%*1.5=3.9%，這不是一個非常嚴重的水平。

對於俄羅斯而言，現在最大的問題不是內債，而是外債。以今年的GDP70萬億盧布計算，當前的盧布兌美元的利率是84:1，俄羅斯國內生產總值就是0.833萬億美元。據俄塔斯社2015年1月20日消息，截至2015年1月1日，俄外債餘額為5995億美元，從外債構成上看，俄政府舉借的外債為415億美元（前蘇聯佔17.7億美元，俄羅斯佔391.8億美元）；俄羅斯央行為104億美元；商業銀行為1711美元；其他領域（企業）為3765億美元。到現在，這個數字未必下降，因為據俄羅斯普拉伊姆網站1月18日消息，俄央行資料顯示，俄羅斯2015年的經常項目收支順差從2014年的584億美元增長到658億美元（這裡可能也有中國的功勞）。如果5995億美元外債的數字不變的情況下，外債/GDP的比值將達到72%，如果是5000億美元，外債/GDP之比就是60%，在原油價格不斷下跌的情況下，這根本就是一個無法負擔的數字。

另一方面，2015年，俄羅斯貿易順差從2014年的1897億美元減少至1456億美元，下降23.2%，隨著原油價格的不斷下滑，貿易順差的數字很可能繼續下降。

俄羅斯的問題就是當今貨幣市場的典型問題，普京希望用貨幣貶值的手段，拯救國有企業，這在2014年下半年盧布危機時最為明顯。普京曾明確表態不希望干預外匯市場，雖然盧布貶值為國有企業緩衝了壓力，但盧布貶值使得外債的壓力急劇加大；其次，2015年，俄羅斯的財政赤字遠遠低於預期，很可能普京使用了兩個手段，其一是大規模利用原油基金，有專家預計，原油基金將在今年耗盡；其二，拋售外儲彌補財政不足。如果原油基金耗盡或者外儲被拋售到已經不足以彌補債務的底部，就可能引發盧布暴跌！當然，原油價格不斷下跌為盧布的下跌提供了助力，因為原油價格不斷下跌，意味著外匯平衡被打破以及石油基金加速耗盡。估計最近幾天，盧布市場大跌即是這些原因所導致。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)