【東方縱橫】中國的股票市場是不是泡沫？(圖)

【看中國2015年05月22日訊】債務是中國經濟的一顆不定時炸彈。截至到去年第三季度，包括企業、政府和家庭貸款在內的中國債務總額，相當於GDP的220%。負債規模最大的主體中包括國有企業，國企負債規模佔其總資產的比例已經從2007年的58%上升到65%，而中國股市上次見頂就是在2007年。

按照常規，負債佔總資產規模50%比較健康。如果要讓企業負債降到這一水平，北京政府則需要拿出來15萬億人民幣才行，這可是一筆巨額的數字。如今中國股市大漲，北京政府希望，繁榮的股市能夠幫助企業降低負債。但實際情況是，真正受益的卻是那些債臺並不高筑的企業。

Dealogic的數據顯示，今年以來，中國大陸非金融企業股票發行籌集了380億美元的資金，發行主力是科技、醫療保健和消費品企業，這些企業負債不多。負債最多的地產公司和建築商，今年融資規模只有24億美元，負債高的礦業、公共事業和能源企業融資規模38億美元。即便是高負債行業，發行股票的也是那些實力更強、更加審慎的公司。換句話說，債務仍然是一顆不定時炸彈。

中國的股票市場是不是泡沫？要叫喉舌媒體來說，哪有泡沫？新華社接二連三的發表社論，唱好股市。4月21日，也就是上海A股市場成交量創記錄的第二天，《人民日報》說，上證綜合指數4月10日突破4千點只是牛市的開始。上海股市目前的市盈率在19倍左右，是五年來最高水平。創業板市盈率目前達到114倍，而納斯達克綜合指數隻有20倍。

四年前，中國股市允許證券信用交易，也就是投資者從經紀公司那裡借錢買股票，也叫做使用槓桿。如今，中國的槓桿交易規模已經超過了有百年歷史的美國股市，中國槓桿交易頭寸已經超過了日本泡沫時期，跟韓國九十年代高峰時期持平。有句俗話說：爬的高，跌的狠。槓桿交易讓你爬的更快、爬的更高。在中國大陸的工作場所，看看周圍人的表現你就知道了，同事們來上班第一件事必然是談論股市，個個激動不已、面色潮紅，你說，這不是泡沫，又是什麼呢？

(文章僅代表作者個人立場和觀點)