【东方纵横】中国的股票市场是不是泡沫？(图)

【看中国2015年05月22日讯】债务是中国经济的一颗不定时炸弹。截至到去年第三季度，包括企业、政府和家庭贷款在内的中国债务总额，相当于GDP的220%。负债规模最大的主体中包括国有企业，国企负债规模占其总资产的比例已经从2007年的58%上升到65%，而中国股市上次见顶就是在2007年。

按照常规，负债占总资产规模50%比较健康。如果要让企业负债降到这一水平，北京政府则需要拿出来15万亿人民币才行，这可是一笔巨额的数字。如今中国股市大涨，北京政府希望，繁荣的股市能够帮助企业降低负债。但实际情况是，真正受益的却是那些债台并不高筑的企业。

Dealogic的数据显示，今年以来，中国大陆非金融企业股票发行筹集了380亿美元的资金，发行主力是科技、医疗保健和消费品企业，这些企业负债不多。负债最多的地产公司和建筑商，今年融资规模只有24亿美元，负债高的矿业、公共事业和能源企业融资规模38亿美元。即便是高负债行业，发行股票的也是那些实力更强、更加审慎的公司。换句话说，债务仍然是一颗不定时炸弹。

中国的股票市场是不是泡沫？要叫喉舌媒体来说，哪有泡沫？新华社接二连三的发表社论，唱好股市。4月21日，也就是上海A股市场成交量创纪录的第二天，《人民日报》说，上证综合指数4月10日突破4千点只是牛市的开始。上海股市目前的市盈率在19倍左右，是五年来最高水平。创业板市盈率目前达到114倍，而纳斯达克综合指数只有20倍。

四年前，中国股市允许证券信用交易，也就是投资者从经纪公司那里借钱买股票，也叫做使用杠杆。如今，中国的杠杆交易规模已经超过了有百年历史的美国股市，中国杠杆交易头寸已经超过了日本泡沫时期，跟韩国九十年代高峰时期持平。有句俗话说：爬的高，跌的狠。杠杆交易让你爬的更快、爬的更高。在中国大陆的工作场所，看看周围人的表现你就知道了，同事们来上班第一件事必然是谈论股市，个个激动不已、面色潮红，你说，这不是泡沫，又是什么呢？

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