三個「洋股神」的中國奇遇(組圖)

【看中國2014年04月23日訊】一、安東尼·波頓

安東尼·波頓(Anthony Bolton)是英國乃至歐洲證券投資領域的 「一哥」。他在今年愚人節這一天，黯然宣布退休。為什麼「黯然」？因為他晚節不保，在職業生涯的最後3年多時間裏，總投資收益接近於零。而讓英國股神折戟沉沙的，是香港、美國等地掛牌的中國概念股。

本來，名滿天下的波頓已經金盆洗手。2010年他到中國旅行，感覺發現了新大陸，回去後按捺不住興奮的心情，宣布復出。他誓言，要帶領他的粉絲們到中國挖金礦。他推出了「富達中國特殊情況基金」，並很快募集了超過10億美元。

「特殊情況基金」，是波頓職業生涯中大多數基金的後綴，這隱含著他的投資理念：在特殊情況下，找有特殊投資價值的股票。一般來說，他採用逆向思維方式，在被低估的中小企業中尋找機會，然後等待公司經營出現反轉。他不太喜歡大企業，尤其是著名企業，同時他還愛用槓桿工具操作。

通過精研上市公司公開資料，到公司實地考察，跟經營者直接交流，再加上自己獨創的投資理念，波頓在職業生涯的前31年獲得了巨大的成功，被《泰晤士報》評為史上十大投資大師，跟格雷厄姆、巴菲特並列。

但波頓最終栽到了中國股票上。3月31日，波頓在離職前最後一天舉行的記者招待會上表示：「我願意承認，當初對中國市場判斷失誤。」「我當時以為中國股市會迎來4年的上漲，結果它經歷了不止4年的下跌。」

二、沃倫·巴菲特

跟可憐的波頓不同，巴菲特在中國雖然偶爾也受到質疑，但基本上還算德高望重、名利雙收。他在中國股市有兩筆著名的交易，一筆是在2003年前後低價在二級市場上購買了價值5億美元的中石油股票，當時中石油每股價格在香港僅售1塊多港元。2007年，股市接近最瘋狂的時候，巴菲特以40億美元價格出售，大賺了一筆。

巴菲特第二筆交易，是在金融風暴最嚴重的時候，宣布入股比亞迪。當時比亞迪在香港只有8港元的市場價格，巴菲特以定向增發方式，購買了2億多股。交易在第二年7月正式完成，當時比亞迪的市價已經超過48元港幣。最高的時候，比亞迪在香港達到過88港元。但隨後因為業績大幅滑坡，股價暴跌到12元附近。最近兩年，受到特斯拉，以及跟奔馳合作的刺激，股價再次上升到48元附近。巴菲特的股票一直沒有動，還算獲利甚豐。但需要提醒一下的是，目前比亞迪的市盈率是200多倍，2013年每股收益僅僅0.23元。

三、卡森·布洛克

第三個人是渾水公司的創始人卡森·布洛克（中文名博樂康），說他是「股神」可能有點高估，但他通過做空中國股票賺錢的故事，成為一個傳奇，也深刻影響了中國企業在美上市的進程，以及兩國監管機構的合作。

當布洛克還是一個「好孩子「的時候，他無比嚮往中國。所以，從美國南加州大學畢業不久，他就來到上海，專門研究中國的B股，準備通過價值投資方式在中國掘金。但半年後，他意識到那些財務報表根本靠不住，即便他是巴菲特，在中國股市也將輸成窮光蛋。在受他父親委託調研東方紙業公司之後，他茅塞頓開，終於找到了通過中國上市公司賺錢的辦法：揭黑幕，做空。

2010年6月布洛克和朋友合夥在香港成立了渾水公司，名稱就來自中國成語「渾水摸魚」。他們隨即發布了一份有關東方紙業的長達30頁的賣空報告。此報告發布後3個交易日，東方紙業股價跌幅近40%。初戰告捷後，渾水公司名聲大震，在此後的戰役中勢如破竹，號稱10戰8勝2平。

在他的打擊下，在美國上市的中國概念股一度出現了大潰敗，上市公司高官們認識到：與其在美國被調查、被做空、惹官司，有坐牢風險，還不如回家呢。家裡多溫暖呀，即便有愣小子不識時務，咱還可以跨省抓捕「敲詐者」、「造謠者」呢！於是，有大約40家中國上市公司從美國打道回府……渾水公司最新的一單業務，是針對網秦公司的，目前兩者之間仍在打嘴仗。

四、幾點啟示

通過3個「洋股神」的中國奇遇，我們能總結出點什麼呢？我想主要有以下幾點：

波頓折戟，主要有兩個原因：一是他選錯了投資中國的時間點。2009年之後，中國經濟表面上仍然保持高增長，但已經從「製造業+出口」模式轉換到了「地方債+房地產」模式。整體上，國進民退，房地產進實業退，中國製造的國際競爭力在人民幣內貶外升的格局下，競爭力明顯下降。而巴菲特投資中國石油的時候，中國正處於改革開放之後第二個「長週期」前半段，剛剛加入了世界貿易組織，人民幣還沒有過度升值，M2還沒有水漫金山，增長的質量比較高，也比較健康。

在投資方式上，巴菲特一般會深度介入一家企業。比如買比亞迪，就是通過定向增發，證監會批准的方式，而不是二級市場零買。這樣，他就可以某種程度上參與企業的決策，知道更多報表背後的東西。而波頓「基金經理式」的投資，蜻蜓點水，很大程度上需要依靠報表，而中國上市公司的誠信度有限，數字常常有問題。所以，波頓被耍是必然的。

此外，波頓這種投資方式，很難增加公司的內在價值。而巴菲特通過入股比亞迪，大幅提高了比亞迪A股發行價格，讓企業拿到了更多現金，巴菲特自己的股權也享受到了溢價。而且，這種參股可以引起中國地方官員的重視，為比亞迪謀得更多的政策支持。這等於給比亞迪開掘了一條護城河，他的競爭對手就更難打垮他。巴菲特身邊有中國高參，當然深悟其中奧秘，而波頓的投資完全是「書生式」的，而「書生」在中國歷來等於SB。

其實巴菲特某種程度上也被中國智慧綁架了，他只能硬著頭皮走下去。只不過他名聲大，能給企業帶來的資源多。最懂中國的，看來還是渾水的老闆。這個「熊孩子」堅定地通過做空來賺錢，他看中國上市公司報表的時候，不是在接受什麼，而是拿著放大鏡挑刺，發現騙局的蛛絲馬跡。他以香港為基地，利用成熟市場的規則保護自己，打擊造假者。所以，他能10戰8勝2平，最終不失一局。

三個洋人在中國上市公司身上賺錢、虧錢、被套的不同命運，發人深省。我們每個人，都可以對照一下自己的條件，選擇自己的投資之路。當然，如果你覺得這三個人都無法可學，還可以選擇自己的投資之路。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)