A股已進入非常規階段
【看中國2014年01月16日訊】近期內地股市指數不斷尋找新的支持位，跌勢不止，看似隨時進入「一」字頭的Ａ股時代。不過，市場環境多變，在１月重啟後，A股IPO審批看似又再次暫「停」審批。參考最新消息，除了已通過內地發審委審查，及已經被核準可以上巿的企業外，其他企業必須補交其2013年全年的財務報表，才可以繼續審查流程。以筆者處理項目的經驗，準備有關審計文件需要一到兩個月的時間，因此有可能去到３月，內地才會再次召開新股上巿的發審會。
而在這一至兩個月內，不會再有新的Ａ股IPO獲批。目前在Ａ股排隊上市的企業總數約有701家，當中希望在上海交易所主板申請上巿的企業共174家，希望於深圳中小板申請上巿的企業共288家，而希望在創業板申請上巿的企業則有239家。
IPO重啟乃洪水猛獸？
而在上述企業當中，只有34家已通過發審會的審查，並獲准上巿。在目前最新的要求下，餘下的667家企業必須通過額外審查，並按規定補交2013年年報，同時也需先履行新股發行體制改革意見的要求，才能進入審核程序。在這形勢下，新股數量在第一季度有可能大減，而不會出現早前令人擔憂的百股爭鳴，券商的投行業務又有可能減慢，但是卻能拯救Ａ股指數，避免再次墮入「一」字頭的年代。
上週，內地股市指數不斷尋找新的支持位，跌勢不止，若無外力輔助，穿2000點的心理關口看來只是時間上的問題。老實說，IPO重啟真的是導致大跌市的「洪水猛獸」嗎？未必，筆者認為超高估值的概念中小股，或許才是內地資本市場未來的計時炸彈。
A股已進入非常規階段
筆者觀察內地宏觀與微觀形勢，目前的宏觀經濟數據侷限了藍籌指數之表現，PPI等等數據持續低迷，導致權重股失去動力。內地PPI新股密集發行，單在第一天，新股申購的金額就超越千億人民幣，凍結了大量流動性，導致市場嚴重失血。此外，內地創業板出現調整，概念性股份乏人問津。觀察期貨市場，在高位似存在不少空倉，看淡的氣氛濃厚。在這情況下，市場信心暫失，金融大鱷當道，利好消息也被化為利空，悲觀情緒被放大。由於Ａ股市場已進入非常規階段，如果在短期內沒有特別利好的消息，Ａ股即將重新回到「一」字頭的年代。
筆者並無直接參與Ａ股業務，但自己與內地金融市場的發展一直緊扣在一起，因此不少主流財經媒體常與筆者討論內地金融市場的發展趨勢。的確，作為中國人民大學榮譽講座教授及國企董事多年，一直希望多作新嘗試，投入更多的時間與資源於不同的領域。筆者在去年提出呈辭並離開了工作多年的投行，雖然在離職前曾多次獲得「傑出」獎項，但始終中國金融市場已進入新年代，自己也是時候作出改變了。
宜關注具業績優質企業
今年是改革年，無論各方也以此為題謀求發展，筆者也留意到內地券商也正積極參與協助企業的發展與改革，如筆者舊東家的王岩總裁早前也親赴安徽合肥為當地省投集團進行了《國有企業激勵制度設計》相關議題的講座，內地的改革的確締造了不少機遇予券商。筆者祈望內地券商的發展能如「飛躍的羚羊」，在新的形勢中再闖新高。
縱觀客觀環境，滬深股市均呈現破位的下跌走勢，在未來主板弱、創業板相對較強的分化性表現，在短時間內也難以改變。讀者應留意投資策略。儘管如此，筆者認為中小板和創業板也不應麻木追捧，在波動的市場中，需要重點關注有業績支撐的較質優企業。
不過，目前內地股市依然由流動性所主導，而個別板塊的盈利狀況則產生個別市場熱點。但是內地利率徐徐地上升，壓低了股市的吸引力，而融資成本的上升也導致流動性惡化。縱觀今年的新形勢，內地通脹應該會呈現先低後高，中國人民銀行對沖措施如何布局，也將影響到市場的波動性。中長線而言，中央政府結構性的稅務改革、產能落後的企業能否被淘汰、以及人力成本增長速度能否下降，一系列正面因素落實後，企業盈利屆時才會出現改善，而資本市場真正的回春始能達致。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)