中國為何會有這麼多美債？(圖)

【看中國2013年07月26日訊】中國持有的巨額美債,除了為美國進行了大量利益輸送之外,同時也使中國從中獲得了巨大戰略收益。

外媒稱，中國外匯儲備中持有的美債創了新高，首次突破1.3萬億美元。

中國為什麼會有這麼多美債，那要先看看我國的外匯儲備是怎麼來的。中國的企業出口，掙回美元，然後將這些外匯幾乎全部賣給銀行獲得人民幣。

另外，比如FDI什麼的，外商的投資也是先要將外匯在銀行換成人民幣。商業銀行保留了很多外匯後，絕大多數被央行購買，這就成了外匯儲備。

外匯儲備形成的背後，企業並不是把外匯無償給央行，而是通過銀行賣給央行，而央行需付出等值的人民幣，有多少外匯儲備幾乎都投放了多少人民幣。也就是說，外匯儲備是央行發鈔形成負債後「買」來的。

在這個看似簡單的過程中，其實有不少背後的道理。在我們普通老百姓眼裡看來，美元可能只會變成一張紙甚至是垃圾，但我們的決策高層卻並不是這麼看的。

理財的外匯制度理論中，認為這些美元就是資產，跟大米、原油是完全一樣的，或者就是這些實物的化身。所以只要央行一拿到美元，就等同於當作中國收到了等價的大米、原油。

既然中國增加了這麼多價值的商品，那麼央行就應該開動印鈔機印出等值的人民幣來。這就是中國現行外匯制度的理論基礎。

在美聯儲的資產負債表上，美國國債是資產，美元是負債；而在中國人民銀行的資產負債表上，美元是資產，人民幣是負債。所以從本質上來說，中國的貨幣政策是把美元作為人民幣的信用憑證，人民幣的價值要靠美元的背書來實現，人民幣的幣值穩定要靠與美元的兌換來達到。

這背後的本質在於：我們的出口企業本來通過出口賺到1美元，拿這1美元直接去國外買到大米、原油回來，這是實質的利益。但是現在呢，出口賺到的1美元必須先交給央行，央行印出6元人民幣來投到國內，然後把這1美元放貸給了美國，而這1美元還沒個准，不知道將來能換來什麼。

以上這兩種情況的對比是，中國沒拿到本該拿的大米、原油，反而多出來6元人民幣來產生通貨膨脹。從這個本質上來說，巨大的外匯儲備實際上是一個巨大的黑洞，吸掉了老百姓的真實福利。

外匯儲備是本該屬於人民的福利，必須要保管好。只是這麼大的外匯儲備，保管的過程並不像想像中的容易。

假設我們現在有3萬億外匯儲備，實際上是要隨時準備著讓人來支取或者提取利息的。為什麼這麼說呢？這3萬億外匯儲備中，可能也就三四成是真正屬於貿易順差賺過來的，是真正屬於我們的。其餘的，要麼是FDI來的，要麼是外商饋贈來的。他們只是把這些外匯暫時放在這裡，因為他們隨時可以拿當初兌換的人民幣要求兌換回美元取走的。

對於央行來說，中國本土企業和外資企業的經營經常性地需要美元；外國貸款每月都有到期的；「熱錢」是隨時要溜出中國的。另外，中國企業靠出口加工賺取了大量美元，這些美元存在中國的銀行每天銀行是要支付利息給儲戶的。

從這裡能看出來，中國的外匯儲備必須具備兩個屬性：一是要有增值。二是要有流動性。

正因為這樣，我們現在的3萬億外匯儲備中，有一大部分是現金或者活期，黃金也是一部分，外企股權也可以有，美債肯定是最多的，另外外國公司債這幾年越來越多，股票期貨那些品種不是外匯儲備的菜，弄不好就全盤沒了。

大家最大的爭議在於，為何要那麼大的比例來買美國債呢？美債可能會違約，即使支付的美元本金和利息也可能貶值，存定期都比美債好。

問題是，以這兒大的外匯儲備，放在哪一個銀行都不保險，銀行隨時可能倒閉。美國的存款保險制度也是有數額限制的。相比之下，美債容量大，流動性強。

至於拿外匯儲備買黃金或者買大宗商品，也是不行的。這些大宗商品的波動性太強，另外容量太小。把全世界黃金全買下來也只需幾千億美元就夠。容量小就是有這個問題，你怎麼拋出呢？接盤不好找，所以拋出一部分就造成大跌了，這些東西都不符合外匯儲備的流動性。

美債是一種不得已的選擇，這就像一個基金經理一樣，基金規模太大不好操作，咱們的外匯儲備也一樣，規模太大，所以操作起來太難。

而且買什麼都有可能被人做局，唯獨買美債，美國沒法逃，如果美國敢以美元崩潰為代價來做局，那等於中國不費一槍一彈搞定美國霸權，這是少有的好事呢,3萬億簡直就是太便宜了。

這種不得已的選擇，但從現在看來，反而成了中國手中一個非常重要的王牌。如果美國賴掉中國的一萬億國債,美元信用有潰壩危險,損失遠非一萬億美元,所以誰套上誰還說不清。中國有大量的美元和美元資產，美國不會輕視中國的"默默無聞"，中國這樣和美國扯上"關係"，捆綁在一起。

中美誰也不敢動手害對方。"對於你欠債的銀行,你要如何硬起來?"維基解密就曾透露:2009年,美國國務卿希拉里會晤時任澳大利亞總理的陸克文時,如此感嘆美國難以對最大海外債主中國採取強硬態度。

這個內幕揭示了一個基本問題:中國持有的巨額美債,除了為美國進行了大量利益輸送之外,同時也使中國從中獲得了巨大戰略收益。

接下來這麼多的美債如何來對待好呢？

雖然我們的美債很多，但真要去拋售是不好的。快速拋售肯定不好，慢拋售也不好。拋售必然會引起"多米諾骨牌"效應---傷了別人,更傷自己。中國是發展中國家,最需要不是樹敵,而是更需要的世界的穩定,尤其是周邊國家的穩定。

接下來中國對待美債的策略，應該是增加美債，但速度要慢下來。過去兩年的趨勢就是，中國持有的美債規模在增大，但在外匯儲備中的比例逐漸下降。中國外匯儲備中，更多的比例開始投向美國企業債等其它品種。

今年初在中國一個政府部門的年會上，一位名叫朱長虹的前債券交易員因為在投資全球最大的外匯儲備上的明智選擇而大受讚賞。

他是由當時央行副行長兼外管局長易綱親自赴美國召來的華爾街高才，擔任首席投資長，外媒報導過他已經在外管局有所作為，他說服上級擴大對美國公司債、股票和房地產的投資，而不是單純依賴於對美國國債的保守但乏味的投資。

這樣做也是為了防範美債或美元的縮水。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)