伯南克放風美聯儲QE3預期升溫

近期一連串疲軟的經濟數據，尤其是糟糕的5月份非農就業數據，再次激發了市場對美聯儲第三輪量化寬鬆（QE3）的想像。

更為戲劇化的是，素有「美聯儲通訊社」之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath北京時間本週三發表文章稱美聯儲正考慮採取更多刺激行動。這更加助長了市場投資者對QE3的預期，導致當天黃金急升，最高一度突破1630美元一盎司。

但分析人士認為，按照目前美聯儲的政策選擇範圍和實際可行性，QE3並不是最可能和最理想的選擇，而美聯儲內部就採取進一步行動也存在很大分歧。

經濟惡化QE3預期戲劇性上升

關注美聯儲的人都不會對Jon Hilsenrath這個名字感到陌生。這位《華爾街日報》記者在美聯儲QE2公布前曾發表過一篇前瞻文章並引發數萬億美元的市場劇烈波動。英國《金融時報》的記者們甚至戲謔稱，沒有必要再讀美聯儲的正式聲明瞭，因為這都已經發在《華爾街日報》的頭版文章中了——果然，最後美聯儲公布的內容與Hilsenrath的文章完全相符。因此很多人都把他視為美聯儲的喉舌、伯南克的「放風記者」和「官方新聞發言人」。

Hilsenrath在本週三的文章中說，美國經濟數據令人失望，金融市場出現新的壓力，對歐洲財政危機的擔憂加重，這些因素將會讓美聯儲的立場出現轉變，將採取行動刺激復甦的可能性重新拉回桌面。

他指出，在今年4月的貨幣政策會議上，這些行動看起來還極度不可能。但本月19~20日的美國聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，聯儲官員們將考慮，美國經濟前景惡化的程度是否足以支持讓他們採取新的措施，以提振經濟增長。

本月初公布的美國就業數據再度證實美國經濟已失去動力。5月美國非農就業增長6.9萬人，遠低於市場預期的15萬人。失業率為8.2%，高於市場預期的8.1%。4月就業增長從11.5萬人修正至7.7萬人，3月份就業從增長15.4萬人修正至14.3萬人。

過去幾天時間裏，不少機構下調了對美國經濟增速的預期，摩根大通將2012年美國GDP增速預期從2.3%下調至2.1%。

緊接著非農數據公布後，CNBC最新公布了一份有關美聯儲QE3的調查結果，在60位基金經理、投資策略師和職業經濟學家中，有58%預期美聯儲會啟動QE3，而6週前這一數字僅33%。

從平均預期看來，這些專業市場人士預計QE3的規模將達到4510億美元。

芝加哥梅斯洛金融公司（Mesirow Financial）首席經濟學家黛安•斯旺克（Diane Swonk）指出，僅僅非農數據並不足以讓美聯儲推出QE3，但如果加上歐債危機就不一樣了。美聯儲應該時刻準備應對來自歐洲的新一輪金融危機，現在看這種可能性正越來越大。

「進一步行動」並不一定是QE3

QE3是否只是市場投資者的一廂情願？

儘管「美聯儲通訊社」放風，但對美聯儲的決定下結論還為時過早。FOMC的決策者還有很多問題需要思考，因為「進一步行動」並不一定就是QE3。

美聯儲的工具箱包括：通過繼續「放風」發出在經濟前景顯著惡化時採取進一步行動的更為強烈的暗示；將極低利率維持的承諾進一步延長；採取小規模預防性措施，例如延長本月到期的「扭轉操作」（OT）計畫；如果確信經濟嚴重下滑，再推出QE3，包括購買國債和抵押貸款證券（MBS）。

除此之外的另一項工具就是所謂的「沖銷版QE」，即在短期內從投資者那裡把資金借回來，並向投資者支付一些較低的利息。如果要通過某種方法限制新的資金流入貨幣系統從而消除通脹壓力，這種操作又被稱為「反向回購」。

摩根大通首席美國經濟學家費羅利（Michael Feroli）認為：「我不認為美聯儲會推出大規模的量化寬鬆政策。如果有的話，我認為那是延長扭轉操作的期限，或者將利率指引政策進一步延長。」

不過，從以往情況看，要美聯儲內部就是否採取進一步行動達成一致並非易事，要選擇使用哪一種工具就更難上加難。

但芝加哥聯儲主席埃文斯（Charles Evans）6月5日呼籲美聯儲更積極進取地執行寬鬆政策，稱自4月美聯儲政策會議以來美國經濟數據表現「疲弱」，美聯儲要為降低失業率「更加努力」。這是美聯儲鴿派激進人物的最新呼聲。

不過，今年埃文斯沒有美聯儲決策會議FOMC的投票權，但包括美聯儲主席伯南克在內的鴿派今年在FOMC佔投票成員人數優勢。

在一些FOMC委員看來，這些數據也可能只是暫時現象。紐約聯儲主席杜德利（Bill Dudley）和達拉斯聯儲主席費舍爾（Richard Fisher）5月31日表態認為，當前依舊較高的失業率並不能成為美聯儲做出進一步寬鬆貨幣決策的依據。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)