中國經濟為何難以實現再平衡？

2011-12-16 13:01 作者:STEPHEN GREEN

「如果世界其它國家能夠協調行動，那麼中國就能專注於經濟再平衡，而不是再次放鬆信貸刺激投資。」這恐怕是中國的決策者本週結束中央經濟工作會議之後腦中所想的事情。不幸的是，除非決策者能為市場化改革做好更充分的準備（在本次會議上他們依然無法做到這點），否則想要實現再平衡還是困難重重。

對歐洲問題的擔心是眼下阻礙經濟再平衡的關鍵。歐洲是中國最大的出口市場，而出口佔中國工業總產值約40%的比例。但今年以來，由於要抗擊超過6%的通貨膨脹，中國經濟增速一直在放緩。不過，這一問題也是中國自身政策造成的。

好消息是，目前仍有空間實施適度的貨幣寬鬆政策，且政府已經開始這麼做了。看空中國的人有關通脹率會呈螺旋式上升的預言並沒有實現。中國央行的緊縮措施儘管有些滯後，但還是發揮了作用。上週，同比通脹率降至4.2%。信貸增速溫和上升應該能在2012年的下半年提振經濟。

總之，只要歐元區沒有解體，中國在2012年應該能夠應付得過去。中國的實際國內生產總值（GDP）增速明年可能達到8.1%。

風險在於，政府對經濟增長的短期擔憂可能再次將重大改革擠出議程。想要實現8.1%的增長率，投資增速至少要達到9%（2011年這一數字接近11%）。鑒於過去幾年國內經濟失衡的現象愈發嚴重，這一速度不算慢。2011年，投資在GDP中的佔比超過50%，高於2008年的43%。如果投資增速繼續超過經濟整體增速，那麼這一比例還將上升。該比例誇大了投資對經濟的重要性，因為消費的重要性很可能被大大低估了。但儘管如此，政策並沒有發生多大轉變，以扭轉宏觀經濟依賴投資和國有部門作為增長驅動因素的現象。這種投資收益遞減的一天很快就會到來。

儘管政府一直在談經濟再平衡，但過去幾年進展有限。擴大消費仍然面臨障礙，利率水平仍然偏低，而服務業仍為國家主導且活力不強，難以有效地為消費者服務。數百萬農民工無法申請保障性住房或社會保險。所有這些挑戰都是領導層本週不曾面對但最終必須解決的。