本週，全球市場經歷了少有的劇烈震盪。周初，標普調降了對美國經濟前景的評級；同時，惠譽國際聲稱，未來3年中國銀行業的資產質量可能惡化，並將中國長期本幣發行人違約評級的前景從「穩定」下調為「負面」。
標普和惠譽發出警告後，全球資本市場出現巨幅震盪，美元指數更是出現反彈後的急跌。21日，美元指數突然破位，該指數跌破了2009年全球金融危機爆發後的低點74.11，隨後加速下跌，目標指向歷史最低點70大關。
美元下跌，股市上漲；美元急跌，股市大漲。這個規律沒有在A股市場出現。過去的一週，美元指數跌了近200點，A股卻轉了一圈，週末收盤點位還是周初開盤點。很顯然，美元的下跌並不僅僅是刺激市場風險偏好情緒，同時也在警示風險，尤其是擁有巨大美元儲備的中國。因此，從目前來看，全球經濟最大風險來自美元暴跌及其由此引發的中國外匯儲備風險。
很多經濟學家預言，如果美債危機爆發，其衝擊力將比歐債危機大幾倍。由於中國是擁有美國國債最多的國家，一旦美元暴跌，中國政府會不會拋售美債？全球各國政府會不會跟風？全球投資者會不會陷入極大的恐慌？這一切都是未知數。
未知就是風險。有幸的是，A股目前的位置仍然處於安全水準，絕大多數高風險股票已回調30%左右，而本輪行情的領頭羊漲幅並不很大。但有一點必須強調，如果系統性風險發生，大盤股目前的位置也不能說安全。當前，全球市場都在關注中國如何防範和應對風險。雖然歐債危機、美債危機與中國老百姓相距很遠，但關係極大。中國經濟硬著陸風險雖然只會發生在中國，但對世界經濟的影響，很可能超過日本福島核危機。
歐債危機與美債危機其實是一枚硬幣的兩面，中國政府偏向誰都不行；不偏向，則很可能引爆風險。目前美元暴跌，中國戰略平衡的天平不能再過多地傾向於歐洲，因為中國的外匯儲備大頭還在美國，而且，美國一旦爆發債務危機的破壞力將比歐債危機大幾倍。
美國有可能爆發債務危機，肇事者當然是美國人自己。比如美國兩黨在處理削減預算問題上的爭執很激烈，互不相讓；美國政府有可能因為發行債券的上限已到，而不可能再靠發債刺激經濟。這些邏輯似乎有理，但它背離了美國的基本面，因為美國的國家利益高於黨派利益，一旦威脅到美國的國家利益，兩黨將很快團結在一起。對此，歐洲央行行長特里謝看得很清楚，他本週四說：「我對美國解決預算危機充滿信心，對美元也很有信心。」
特里謝的講話包括近兩天歐洲一些領導人的講話都在暗示著：G7包括G10國家已經準備幫助美元。雖然全球經濟面臨的風險都很大，有些國家還很艱難，例如日本，但全球領導人在做了最新的風險平衡後發現，日本的重建以及歐元區面臨的主權債務危機蔓延風險，甚至包括英國經濟復甦勢頭十分脆弱等，都不及美元暴跌風險。若美元前景進一步惡化，G10成員國央行可能立即出手拯救美元，絕不能看著美元暴跌還落井下石。而對中國政府而言，現在也到了選擇的關鍵期，如果繼續減持美國國債，進一步刺激全球風險偏好情緒，不僅不利於自身的抗通脹因為非美貨幣上漲必將導致大宗商品市場暴漲，而且美元暴跌將引發中國外匯儲備的大災難。因此有消息說，中國政府也可能出手挽救美元，「除了停止買入更多歐債之外，中國有可能宣布人民幣一次性升值，此舉既可以減緩美元下跌壓力，同時可以減輕輸入型通脹壓力，因此出臺的可能性極大。美元若急跌，緊急出臺的可能性更大」。最近幾天，中國政府智囊人物已經多次在試探市場，未來的選項包括：擴大人民幣匯率彈性，擴大人民幣對非美貨幣尤其是對歐元的升值幅度。
如果上述事件發生，國際市場將發生逆轉，美元將報復性反彈。有意思的是，如果中國政府配合G10干預全球外匯市場，這是利好，是全球經濟的幸事因為它說明中國經濟已經成為全球經濟的穩定器。當然，這也將刺激中國股市走出觀望期，出現爆發性上漲。唯一困難的是，抗通脹的過程可能需要更長時間。因為美元反彈之後，全球股市也會恢復上行，風險偏好也會回升，投資者對於高風險高收益的金融產品的追逐不會停步，大宗商品市場還要漲。
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