中國經濟刺激的代價開始浮現（圖）

2010-07-27 12:49

中國刺激經濟的措施曾經獲得世界的讚嘆。但現在人們越來越擔心這個刺激的代價。有專家指出，中國的銀行正面臨2000多億美元的違約風險。儘管對呆帳比例的大小人們看法不一，但刺激成本風險的增加已經引起各方普遍的關注。

記者6月份在中國旅行的時候到過被譽為人間天堂的蘇(州和)杭(州)，那裡的發展和變化令人印象深刻。但是，日益繁榮和不斷擴展的城市似乎並沒有使當地居民對自己的城市更有信心，不少當地人對地方債務問題感到憂心忡忡。

在蘇州，一位從事工業園區開發的政府幹部告訴記者，蘇州的問題就是發展太快。園區在急速擴大、火車站要推倒重建，現在市裡已經決定要修建地鐵。在刺激經濟階段，蘇州的融資規模已經非常龐大，再加上修建地鐵等項目，他表示，真的不知道蘇州欠下的債務將如何償還。

其實，蘇州的例子在全國可以說是比比皆是。在去年經濟刺激階段，全國各地到處建立地方政府融資平臺。地方政府以土地等國有資源和資產作為抵押，並提供政府隱性擔保，向銀行借貸進行融資。

全國約4000家這樣的平臺在過去兩年融資金額超過七萬億元人民幣。今年到為止，總金額超過7．7萬億元。中國社科院專家劉煜輝估算，到2011年，地方負債可達10萬億元人民幣。不出三年，這個數目可能會翻番。西方一些機構認為，中國目前的地方政府負債已經達到12萬億元。

倫敦資本經濟學公司的資深中國經濟學家馬克·威廉姆斯(Mark Williams)告訴美國之音，更為令人不安的是，這樣的刺激性貸款中有相當一個部分注定是要成為呆帳的。

他說：「地方政府融資平臺在過去18個月的經濟刺激階段中是巨額銀行貸款的主要目的地。貸款大部分是用於基礎建設項目，這部分很難產生收入回報，最終會成為呆帳。其它還有很多項目缺乏商業論證，呆帳率也不會低。」

美國知名的中國經濟觀察家章家敦(Gordon Chang)也指出，去年銀行放貸猛增95%，北京、經濟學家都明白，刺激是要付出巨額代價的。

他說：「這是完全可以預料的。這些貸款不是出於經濟需要才發放的，而是政府去年需要振興經濟，所以迫使國有銀行出錢。大部分流向了地方政府。地方也是出於政治因素推出許多項目。呆帳率多高可能都不會使人意外。」

對於呆帳的比率，現在有多種說法。美國財經媒體彭博新聞社說，在地方融資平臺獲得的7．7萬億元人民幣的銀行貸款中，壞帳比例可能佔23%。香港 Bernstein 研究公司的高級分析師麥克·沃納(Mike Werner)的估計是25%。他認為，這部分永遠都難以收回。

彭博新聞社根據一位不願意透露姓名的業內人士的話說，地方政府融資平臺獲得的銀行貸款中，能夠全額收回的資金只有27%。

倫敦金融時報星期一發表的一篇報導說，中國銀行業現在有2280億美元的資金面臨嚴重的違約風險。

章家敦認為，中國的壞帳風險正在朝著一個危險的高度上升。

他說：「中國銀行業的呆帳比例現在肯定比90年代低很多，但是這個比率正在迅速擴大。放貸速度如果大體不降下來，趕上90年代的壞帳率也只是個時間問題。房地產市場的下滑和股市的下滑，再加上經濟增長放緩，這對銀行貸款來說真是禍不單行。」

不過，上個星期，標準普爾公司表示，中國銀行系統的信貸風險雖然在提高，但整個行業來看還是有能力保持穩定的發展前景。主要原因是，這個系統有著良好的運營利潤、堅實的流動性和充足的資本化。

倫敦經濟學公司的威廉姆斯也認為，北京在處理銀行呆帳方面有經驗，而且呆帳的影響是逐步顯現的，這需要一個比較長的時間。因此，威廉姆斯認為，在未來相當一個時期，中國銀行系統的問題還不至於對世界經濟產生明顯的負面影響。