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謝國忠:富人炒房 中國股市淪窮人賭場

 2010-05-25 12:33 桌面版 简体 打賞 1
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前摩根士丹利(Morgan Stanley)亞太首席經濟師謝國忠在彭博專欄中表示,中國富人炒房,口袋不夠深的投資人炒股,股市儼然成為窮人的賭場。 中國股民人數傲視全球,證券戶開戶數破億,高達1.24億。謝國忠表示,從開戶數來看,中國股民炒股興致仍高昂。中國股市市值佔國內生產毛額(GDP)53%,貨幣供給的31%。股價淨值比降至2.5倍的歷史低點。市場仍頻頻下挫,為什麼? 謝國忠表示,當中央政府重拳打房時,市場投資人盼資金從房市流到股市。廣為人知的溜溜球理論說,資金在房市和股市之間流動,從不會流往他處。但房市未修正多少,股市卻已大跌20%。 謝國忠指出,政治和流動性是左右中國股市的兩大力量。目前這兩項因素對陸股都不利。北京政府雖希望引導經濟軟著陸,但對房地產市場泡沫的相關辯論已告終:緊縮政策成為共識。 緊縮政策的關鍵是速度,一旦政府收緊房市的流動性,無可避免地股市也會受到波及。房市和股市雙輸。 謝國忠表示,房價的增值已成為企業獲利的最大來源,尤其是金融業。整體房市的余屋,興建中的工地,以及未開發的土地等價值,可能已超過國內生產總值三倍。當房價攀升20%時,這三者加起來佔GDP即達60%。 在正常的經濟體,企業獲利佔GDP約10%,一旦資本增值是企業獲利的6倍,企業會玩起金融遊戲,將資產增值轉為會計帳上獲利。一旦房價停止上漲,甚或下跌,口袋麥克麥克的公司也可能賠得灰頭土臉。 謝國忠表示,中國股市目前股價淨值比並不便宜,但以國際標準來看,尚稱合理。他建議,投資人不要太重視股價淨值比的數字。資產泡沫會嚴重扭曲股價淨值比數字。股市的下跌可能只是正常化過程的一部分。 謝國忠表示,一直以來,中國股市就像流動性不大的網路股,近來的股權分置改革,大幅提高股市流動性。也許個股的股價正逐步邁向正常化,因為股票無法再像過去可在場外市場以折價交易。這是進步的跡象。 謝國忠指出,上證綜合指數短期內恐難登上近6000點的歷史高點。這可能會讓不少人大失所望。 謝國忠表示,中國的富人不再炒股,他們炒房。多數投資客認為房價只漲不跌。今日的房市投資人不復記憶1997年的房市崩盤,卻記得股市在2007-2008年經歷崩盤,指數在一年內,由6000點跌到1700點以下。 有能力炒房的投資人認為股市沒賺頭。這也是房市為什麼自2007年起蒸蒸日上,股市卻掙扎求生的原因。當然,一旦房市上演股市2007年的崩盤走勢,股市可能會被更合理的對待。 謝國忠表示,口袋不夠深的股市投資人只盼在股市撈夠錢,然後轉進大城鎮的房地產市場。而這種力量抑制了股市漲勢,而不是跌勢。
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