希臘瀕臨破產 恐拖累整個歐洲 幫或不幫？歐盟兩難

雖然全球各國的經濟指標有所轉好，但人們對於金融危機的恐懼卻未曾消散。希臘國債正不斷增加，且不無破 產的疑慮，而這對歐元的未來可能有很糟的影響。

德意志銀行 (Deutsche Bank) 執行長 Josef Ackermann 原本抱持著樂觀看法。他總是說，最糟的已經過去。 只是金融危機卻仍緊扼著全球經濟咽喉。

不過，在上週的柏林經濟會議中，Ackermann 的說法變了。他對德國總理 Angela Merkel、內閣閣員，以及企 業領導人表示，雖然經濟指標多為正向，但卻不可掉以輕心。Ackermann 強調，金融情勢可能再度惡化，高度 負債的小型經濟體可能會導致新的危機發生，他也提及了歐盟內的問題兒童：希臘。

德國《明鏡》週刊報導，一直以來，希臘都名列高風險國家名單中，但現在，它所面臨的危機已相當明確。
投資銀行對此類危機最為敏感，在數週前，它們發現希臘國債違約的可能性大幅上升。觀察希臘 10 年期國債 信用違約交換 (CDS) 價格圖表，可以發現近來曲線激升，這反映了銀行對希臘國債的信心急遽下降。

3 周前，希臘財長 Giorgos Papakonstantinou 宣布該國今 (2009) 年預算赤字將增加至 GDP 的 12.7%，不但與原先預估的 6% 相去甚遠，更遠超歐盟要求的 3%。

在此消息公布後，希臘國債 CDS 證券價格飆升，而希臘國債價格完全相反，直指向下。

與德國相較，希臘需支付的國債利息多了 2%，以希臘 目前負債 2700 億歐元來看，每年需多付 50 億歐元的利息。該國主權信評已經不佳，如此沈重的利息負擔，可能只會讓它愈陷愈深。

歐元區財長與央行行長對此均感到無能為力，而希臘的問題，將會是對歐元區的一次重大測試。

《明鏡》主筆 Wolfgang Reuter 指出，近幾年來，希臘政府的負債高達其經濟產能的 110%，如果投資人
對希臘公債失去信心，風暴最快可能在明年初就會爆發。

希臘政府將被要求再融資 250 億歐元的債務，它需從金融市場上籌募資金來償還舊債務。然而，如果希臘無 法從金融市場上籌到資金，就得宣告破產。

這使歐盟處境相當尷尬。歐盟內部規定，27個成員國不可互相借貸，以填補彼此的財政缺口。但就算有辦法取巧迴避這樣的規定，帶來的仍將是災難。對預算控制較不嚴苛的西班牙、義大利、愛爾蘭等國，將讓金融問題 如野火般竄燒整個歐洲。因為，如果總是有人為你收拾善後，也就沒有仔細控制預算的必要了。

只是，讓希臘自生自滅，對歐盟而言仍有不良影響。市場對歐元的信心可能動搖，也可能產生骨牌效應。若一 個歐盟會員國宣告破產，市場將開始猜測下一個會是誰，而這將對歐元區造成傷害。

正由於有這樣的系統性風險存在，瑞銀 (UBS) 經濟學家認為，若歐盟中有國家面臨債信危機，必定會得到其 他成員國的支持。

德國央行的鷹派官員對此則不感擔憂。他們認為，就算希臘無法支付債務，歐元也夠承受得住衝擊。相對地， 如果歐盟決定援助希臘，那才會帶來真正的風險，而整個歐元區也將飽受通膨之苦。

歐盟官員是否能堅守立場，還有待觀察。因過去希臘國債也曾大跌，直到德國財長 Peer Steinbrück 公開表示在必要時將援助希臘，價格才回穩。

是否真能防止希臘走上破產之路？這需由歐洲央行 (EC B) 來決定。它是否會不再接受希臘債券做為挹注短期流動性的擔保品？又或者會要求提出希臘債券為擔保的銀行額外支付額外的利息？

歐洲央行下一次會議將於 12 月 17 日召開，會中也將討論關於希臘事宜。歐元區央行行長都在猜測，如果希臘在未經 ECB 同意就開始印鈔票，後果如何尚未可知，但想必會使得各國央行官員神經緊繃。

在此同時，歐盟官員發現他們能做的事不多。雖然歐元 區主席 Jean-Claude Juncker 最近表示，他不認為希臘會破產，然而歐美地區的各大投資銀行都很瞭解，希臘已走在懸崖邊緣。我們還不知道歐盟是否會選擇援助希臘，但它也可能必須獨力解決自己的問題。

雖然希臘總理表示，明 (2010) 年將把預算赤字從今年 的佔 GDP 12.1% 削減至 9.1%，但這幅度實在太小，而赤字比重對歐盟的標準而言也仍然太高。關於布魯塞爾對希臘當局的指責，也未見希臘方面有什麼積極的響應。

希臘財長 Papakonstantinou 最近宣布，該國需要 4 年時間來讓赤字問題得到良好控制，但屆時，希臘政 府的債務將達 4000 億歐元，或 GDP 的 150%。要清償如此巨額債務，再計入目前 5% 的利息，得用上 1/3 的政府支出。

然而在這樣嚴重的情況中，仍有投資人在等待機會，準備低接希臘國債。市場人士說，「如果有人負債 1000 歐元，慘的是他自己；如果有人負債 1000 萬歐元， 慘的是他的銀行。」如果希臘真的破產，倒霉的恐怕是 整個歐洲。