通膨加劇 外資：短期不會加息 但很快再提高準備金率

中國1月份CPI創下11年新高，顯示內地通膨壓力正 在加大。分析師估計，在實施了多項行政干預措施和外 部經濟風險加劇的背景下，央行短期再次加息的可能性 不大。但渣打預期，內地宏調動作會持續，央行很快會 提高存款準備金率，並在第2、3季加息 4次。大摩則認 為，內地上半年未必放鬆銀根，預料續實施貨幣從緊政 策，通膨可能在下半年回落。

《香港文匯報》報導，中國央行去年先後升息 6次 以引導通膨預期。美國聯邦基金利率目標目前降為3%， 為2005年6月以來最低，而內地年期存款利率為4.14%。

摩通(亞太)董事總經理兼中國市場主席李晶昨天出 席論壇後表示，雖然內地受雪災影響使物價飆升，但 2 月通膨不可能急增至 10%，因過去通膨均只在6-7%水平 。

李晶預期，未來 3個月內物價或持續上揚，惟政府 控制價格只屬短期措施，不會長期實行，不排除另透過 進口食品及提供農作物補貼以增加食品供應，藉此控制 價格升幅。預計在數月內燃料及電價可以受到控制，下 半年食品和消費物價有望回落，其後有機會放寬電力等 價格管制。

由於目前內地銀行利率已偏高，李晶認為，人行短 期內不會加息，也不會一次讓人民幣大幅升值，及明顯 加快升值速度。而2008年銀行新增貸款達到高位，政府 上半年難以放鬆銀根，預料央行續收緊貨幣政策，但隨 著外部需求轉弱和通膨放緩，下半年貨幣政策可望放寬 。

匯豐銀行執行董事王冬勝預期，內地首季 CPI約 4.8-4.9%，比目前預期高，預料雪災後內地經濟活動很 快恢復，未來 1-2個仍需留意 CPI走勢。

王冬勝認為，內地宏調將持續，但需要多方考量， 例如和美國利率差距擴大，可能更加吸引資金進入內地 ，使人民幣匯率受壓。田此，內地可能考慮以行政手段 進行宏調，如以提高銀行資本金來收緊信貸。

除了 CPI外，內地生產物價指數也很高。王冬勝指 出，由於近年內地經濟增長逾 10%，對通膨構成壓力， 估計未來內地通膨仍將溫和上升，但通膨趨勢已形成； 若內地急速加息會對企業造成打擊，使失業率上升。此 外，利息上升對人民幣匯價也有壓力。

渣打研究報告則預測，今年內地在第 2及第 3季內 會加息 4次，並在極短期內會進一步提高商業銀行存款 備金率。

渣打經濟學家 Stephen Green指出，中國人行為各 商業銀行設定貸款發放數量上限，某程度上能抑制貨幣 供應，但只要實際存款利率繼續處於負值，資金仍會不 斷流入非正規金融體系，導致限貸政策失效。

此外，美國的減息週期和經濟放緩可能在今年稍後 影響內地經濟， Stephen Green認為，人行為控制通膨 需要盡早加息。