通膨加剧 外资：短期不会加息 但很快再提高准备金率

中国1月份CPI创下11年新高，显示内地通膨压力正 在加大。分析师估计，在实施了多项行政干预措施和外 部经济风险加剧的背景下，央行短期再次加息的可能性 不大。但渣打预期，内地宏调动作会持续，央行很快会 提高存款准备金率，并在第2、3季加息 4次。大摩则认 为，内地上半年未必放松银根，预料续实施货币从紧政 策，通膨可能在下半年回落。

《香港文汇报》报导，中国央行去年先后升息 6次 以引导通膨预期。美国联邦基金利率目标目前降为3%， 为2005年6月以来最低，而内地年期存款利率为4.14%。

摩通(亚太)董事总经理兼中国市场主席李晶昨天出 席论坛后表示，虽然内地受雪灾影响使物价飙升，但 2 月通膨不可能急增至 10%，因过去通膨均只在6-7%水平 。

李晶预期，未来 3个月内物价或持续上扬，惟政府 控制价格只属短期措施，不会长期实行，不排除另透过 进口食品及提供农作物补贴以增加食品供应，藉此控制 价格升幅。预计在数月内燃料及电价可以受到控制，下 半年食品和消费物价有望回落，其后有机会放宽电力等 价格管制。

由于目前内地银行利率已偏高，李晶认为，人行短 期内不会加息，也不会一次让人民币大幅升值，及明显 加快升值速度。而2008年银行新增贷款达到高位，政府 上半年难以放松银根，预料央行续收紧货币政策，但随 着外部需求转弱和通膨放缓，下半年货币政策可望放宽 。

汇丰银行执行董事王冬胜预期，内地首季 CPI约 4.8-4.9%，比目前预期高，预料雪灾后内地经济活动很 快恢复，未来 1-2个仍需留意 CPI走势。

王冬胜认为，内地宏调将持续，但需要多方考量， 例如和美国利率差距扩大，可能更加吸引资金进入内地 ，使人民币汇率受压。田此，内地可能考虑以行政手段 进行宏调，如以提高银行资本金来收紧信贷。

除了 CPI外，内地生产物价指数也很高。王冬胜指 出，由于近年内地经济增长逾 10%，对通膨构成压力， 估计未来内地通膨仍将温和上升，但通膨趋势已形成； 若内地急速加息会对企业造成打击，使失业率上升。此 外，利息上升对人民币汇价也有压力。

渣打研究报告则预测，今年内地在第 2及第 3季内 会加息 4次，并在极短期内会进一步提高商业银行存款 备金率。

渣打经济学家 Stephen Green指出，中国人行为各 商业银行设定贷款发放数量上限，某程度上能抑制货币 供应，但只要实际存款利率继续处于负值，资金仍会不 断流入非正规金融体系，导致限贷政策失效。

此外，美国的减息周期和经济放缓可能在今年稍后 影响内地经济， Stephen Green认为，人行为控制通膨 需要尽早加息。