次貸風暴明年掃中國 金融市場可能波濤洶湧

香港金融管理局總裁任志剛週四（27日）在其每週專欄中對明年的貨幣及金融領域作出展望。他認為，美國的次貸風險將使全球金融市場在2008年會持續波動，而大陸市場可能因應政策轉變或金融體系內積聚的壓力而急劇波動，次貸影響將一一顯現。

　　據路透社報導，大陸當局或許可以用行政措施來減輕市場波動所造成的損害，以及維持貨幣與金融穩定，但香港在自由市場經濟下，事情會怎樣發展將更加難以預料，可以採用的應變措施亦可能相對有限。

　　任志剛認為，很明顯，美國的次貸危機將會繼續成為市場關注的焦點。儘管美國接連減息，但信貸供應仍然緊張，相信在未來幾個月會對美國的整體經濟，尤其住屋市場造成不利影響。目前金融機構仍然面對市場上大量的問題資產（次貸相關證券）再度記入銀行帳目（即"再中介化"）的壓力。這可能會令它們的盈利能力長期受壓，並導致貨幣市場持續緊絀。

　　假如能夠有切實可行並惠及整個行業的方案，一次過解決問題就最好不過。這樣金融機構便無需再為這個問題煩惱，業務可以迅速回覆正常。然而，說起來當然容易，要執行卻殊不簡單。監於道德風險的考慮，政府方面（無論是財金或其它官方機構）似乎不大願意參與尋求解決方案，這是可以理解的。私人機構方面，它們提出的方案不是只針對個別機構本身，就是不夠全面，不足以令貨幣市場平靜下來，亦未能緩解信貸供應緊張的情況。然而，由市場主導的方案應該是比較公平的，長遠來說亦較符合公眾利益，這是因為儘管市場方案存在影響金融體系穩定的風險，卻是讓金融機構自行承擔責任的好辦法。然而，隨著問題拖延下去，對經濟造成的風險可能會持續，甚至加劇。加上有關次貸危機的最新消息對公司盈利的打擊、注資及重組的舉動、貨幣政策措施等傳出後，焦慮不安的金融市場會作出反應，因此無可避免地全球金融市場在2008年會持續波動。

　　此外，任志剛認為，另一個市場關注的焦點是大陸的形勢。簡單來說，市場可能因應政策轉變或金融體系內積聚的壓力而急劇波動。雖然在大陸的社會主義市場經濟下，有關當局或許可以用行政措施來減輕市場波動所造成的損害，以及維持貨幣與金融穩定，但在香港這個資本主義自由市場經濟下，事情會怎樣發展將更加難以預料，可以採用的應變措施亦可能相對有限。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)