國家亞洲研究局報告摘要－人民幣升值問題

雖然中國同美國的貿易順差今年年底將達到1200億美元，但是中國在全球貿易上目前存在著750億美元的赤字。最近華爾街日報的一篇社論作出這樣的觀察，「經濟學家和新聞記者解析各種數據之後，就會得出一個近乎一致的結論，那就是中國並沒有使用不平等的手段來偷走美國人的工作，而迫使人民幣升值不會改變什麼東西。」

* 國際經濟研究院的莫里斯．格德斯坦（Morris Goldstein） 和拉迪（Nicholas Lardy）認為人民幣應該略微升值，在近期內升值15－25%，然後進行有管理的匯率浮動。在長期內，人民幣應該同三種貨幣，美元、歐元和日元，進行挂靠。這使得美元可以針對人民幣進行貶值的同時，人民幣在世界貨幣市場不用進行升值。格德斯坦和拉迪警告說人民幣馬上進行無管理的自由浮動將是非常危險的，可能會觸發類似1997年那樣規模的亞洲金融危機。

* 然而商業週刊的香港首席記者馬克．克利福德（Mark Clifford）則爭辯說人民幣根本不用升值。解決問題的關鍵是美國集中精力解決自己真正面對的問題，即提高美國人的儲蓄率，並且對因為全球化而受到衝擊、被迫下崗的工人進行再教育，分流到其他工業或服務業中。在過去三年中，美國製造業五分之一的工人失去了工作。

曾為老布希總統任經濟顧問的哥倫比亞大學教授格蘭．胡巴德（Glen Hubbard）將美國製造業工人的高失業率比作19世紀末期美國經歷的農業調整。前任商業部部長愛維里特．厄立奇（Everett Ehrlich ）也說美國生產力的增長使得美國能夠用更少的人力創造更多更好的商品，所以美國應該努力改進的是在其他領域，比如服務業，增加就業機會。他說，中國的經濟增長並不威脅到美國的工人，中國快速增長的經濟只是會威脅到像墨西哥和馬來西亞這樣的國家。

* 對於人民幣將被迫升值的猜測使得投機性資金大規模流入中國，這些投機性資金的流入主要是因為投資人認為人民幣會升值，因此中國的固定資產以美元計算的價格會上漲，因而想在漲價之前購買這些固定資產。這進一步增加了通貨膨脹的可能性，從而可能衝擊中國本來就很脆弱的銀行部門。

* 標準普爾公司負責亞洲政府和公司的信用骨架的總經理保羅．考林（Paul Coughlin）警告說如果人民幣在外匯交換市場真的升值，這會給中國本來就問題重重的銀行系統帶來巨大的壓力。

* 蘭德公司的查理斯．沃爾夫（Charles Wolf）在最近的一份研究報告指出中國四大主要國有銀行的壞帳可能達1萬6千億美元之多，相當於中國國內生產總值的60%還要多。如果中國經歷一場大規模資金外流的「事故」，或是儲蓄出現銳減，那麼會引發大規模金融危機，而給地區和全球經濟帶來巨大的負面影響。

亞軍，《華盛頓觀察》週刊（Washington Observer weekly），第卅五期， 2003年 9月25 日(文章僅代表作者個人立場和觀點)