中国股市的致命缺陷注定投资者最终一场空(图)

中国证券市场的制度缺陷正是令投资者亏损的根本原因。（图片来源：China Photos/Getty Images）

【看中国2024年2月25日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）数据显示，中国经济增长进一步放缓，作为经济“晴雨表”的股市也令人担忧，中国证券市场的制度缺陷正是令投资者亏损的根本原因。

中国经济增长进一步放缓 “晴雨表”失灵

今年年初，由于对增长减缓和通货紧缩加深至全球金融危机以来前所未有的水平的担忧。中国股市跌至五年低点，凸显经济“晴雨表”失灵，这促使人们重提2015年股灾时的动荡，当年的局势迫使政策制定者采取行动。目前，即将在北京召开“两会”，中国领导人习近平的亲信组成的经济内阁面临着近十年来最大的压力，需要做出大胆的政策决定，以保障经济的长期增长潜力。

荣鼎集团（Rhodium Group）合伙人洛根·莱特（Logan Wright）对路透社（Reuters）表示，“人们普遍低估了北京目前在通过财政政策或通过银行更快的信贷增长刺激经济的选择方面受到的限制。”

他说：“全国人大不会拿出‘政策火箭筒’，部分原因是中国没有通过其传统渠道保持增长的好选项。”

德国商业银行（Commerzbank）高级中国经济学家Tommy Wu说：“2024年是中国稳定经济的关键一年。

“然而，目前的情况要复杂得多，”他说。

根据中国官方的信息，中国31个省份中有17个没有达到2023年GDP（国内生产总值）目标。另外中国房地产危机持续，北京当局采取全方位的干预措施股市暴跌，从增加财政支持，到注资救市等手段，让中国房地产和股市危机有所缓和。

法国安联（Allianz）首席经济学家苏布兰（Ludovic Subran）曾在世界银行和法国财政部工作，他于2月22日在法国《回声报》撰文分析2024年中国经济增长会进一步放缓：

由于中国消费者的信心危机也削弱了中国经济发展，北京结束了严厉的控制新冠疫情措施，不过中国经济没有出现预期的反弹。从短期来看，中国消费者因的财产和金融储蓄缩水而情绪低落，中国房地产业比新冠疫情大流行前低 26%。房地产泡沫已经破灭，显示中国内需低迷。需要关注的是，面对美国和欧洲等西方的快速脱钩，外国向中国的直接投资也在迅速减少，或者出现贬值。并且随着监管壁垒增加和日益恶化的地缘政治局势等不利因素，也正在削弱中国市场的吸引力，有人称，“可以在中国随时退出投资，但你永远无法离开，把资金带走。”

苏布兰认为，中国需要不惜一切代价避免经济发展停滞不前，特别是那些官方企业效率不高，同时需要给中国中产阶级更多生存空间，让这些消费者恢复信心来带动中国经济增长。

一些分析人士表示，由于担心采取不同发展模式会打乱既有现状，北京政策制定者似乎将社会稳定和国家安全置于增长的可持续性之上。之所以会出现这种情况，是因为此类措施以牺牲政府部门的利益为代价，赋予消费者和私营企业权力。

美国企业研究所（American Enterprise Institute）中国经济专家史剑道（Derek Scissors）表示：“现在如果进行重大转变，那将是承认严重的长期错误--这是不大可能的。”

中国股市前景的阴影：证券市场制度缺陷

中国股市暴跌，造成散户投资者暴怒。2月5日，中国股市大跌引发散户投资者到美国驻华使馆微博账号留下13万留言，美国使馆微博账号在数小时后被封禁，但散户投资者又转往印度使馆账号留言发泄。2月6日，彭博社引用匿名消息指出，中国国家主席习近平将与金融机构讨论股市问题，尽管消息未获相关部门正式确认，2月7日中国证监会主席易会满遭到无预警撤换。 

股市被形容为是经济的“晴雨表”，伦敦宏观和地产咨询机构Lauressa Advisory 合伙人斯皮罗（Nicolas Spiro ）2月23日对自由亚洲电台指出，“股市只是真正问题的症状—真正的问题是外界对政府管理经济的能力失去信心、失去信任。”

中国证券市场成立于1990年, 制度缺陷一直是中国证券市场被严重诟病的问题。参与建立资本市场规则的学者多年来呼吁证监会等相关部门推动市场改革，建立一个同时照顾投资者权利的投资市场，但是证监部门始终因为各方利益冲突，无法完善证券市场的制度化。中国股市一开始成立的目的是为国企融资，后来大量的企业被允许上市，中国股市的存在被形容是为 “生于融资” 的圈钱市场。

最让中国国内金融学者诟病的两项“圈钱”制度设计当属IPO（首次公开募股）和量化交易；他们认为，因为这两项设计，企业和投资机构不负责任的赚走了散户的钱，最后造成股市跌跌不休。

中国证监会在2023年2月17日把 IPO从核可制转为注册制以后，出现数家企业一上市就做空自己的企业。其中2023年9月上市的金帝，在上市当天就透过融券卖出470万股就是最明显的例子。

很多企业被认为只是为了上市套现，并不打算将在资本市场募到的资金用于企业发展，不少上市企业大股东，在上市后就透过融券的方式将股票转手出去， 迅速将持股清空获利了结，直接促成股价下跌。

而量化交易是指金融投资机构透过大量数据分析，以预先写好的模型程式自动交易股票，借此提高交易效率。

中央财经大学金融学院教授贺强不断批评量化交易要不造成股市大涨大跌，要不就是交易量达万亿，但指数却几乎没有变动，对无法使用这个工具的散户非常不公平。

贺强指出，量化交易在欧美市场大量被使用，但是这些市场的主要投资人是机构，而非散户。在中国市场主要投资人是散户的基础上，量化交易的大量使用让散户的命运更艰难，就像“以前是镰刀割韭菜，现在是机器人联合收割机在割韭菜”。

著有《股民词典》和《谁来拯救中国股市》等书的旅美财经博主蔡慎坤指出，“中国股市是为国企服务的，不是给股民带来利益的”。

蔡慎坤指出，“前几年习近平在‘新时代习近平思想30讲’中专门谈到资本市场实际上已经給股市定了性，要控制或监督资本市场无序炒作的状态，限制这些虚拟经济获得暴利的机会……就是从股市上获得暴利，他是坚决反对的，是要反制的。”

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