【纪事本末】比97金融风暴更严峻的考验(图)
利世民担心今日香港难以在经济危机后反弹。图为摩天大厦林立的香港中环。（摄影：庞大卫/看中国）
【看中国2022年10月3日讯】“美汇指数”是用来反映美元兑一篮子货币相对强弱的指标；以目前的水平来看，美元是自2000年第三季最强的时候。换句话说，过去二十年，从来未曾见过美元如此强势。
2000年第三季发生什么事？当时的背景是，科网股热潮已经开到荼蘼，反映科技版块的纳斯达克指数，早在2000年3月5132点的高位回落。但美元强势一直维持到2002年，才结束了自1995年中起的强美元格局。
由1995至2002年的七年，除了科网股热潮，还发生了什么事？其实每次美元升破某一定水平，亦意味其他国家的货币相对地贬值。汇率水平高低，对于资本流向有极大的影响，这个现象也导致经济周期的出现。
1990年代中泰铢的汇率挂勾，在美元弱势的日子，泰铢的币值也低；适逢当时日本央行也在量化宽松。大量日资涌到亚洲诸国，导致亚洲各主要城市都出现若干程度的楼市、股市泡沫。但是由1994年日本央行干预汇价，令日元贬值以减慢资金流失的情况，亚洲各国的泡沫经济才稍为缓和。但是当美元自1995年美元开始由低位回升，汇率与美元挂勾的泰国，率先受影响。
由1996年起，泰国不断录得资金流失，情况由1996年底开始变得严重。最终泰国在1997年7月2日终于要放弃汇率挂勾，让泰铢贬值。结果就是之前有许多借下了美元债的泰国企业资不抵债。
当时有几个月的时间，香港成为了亚洲的资金避风港。在1997年9月之前，香港的股市见证了泡沫爆破前的最后一个升浪。一直到10月这场风暴正式袭港。
为什么香港是风暴的最后一站？港元与美元的挂勾，是最强的制度，世界上很少有地方会以100%的比率作为储备，唯独是每7.8港元背后就有1美元为保证金，也是这个原因，要“沽爆港元”是不可能的事。
但港股、港楼的价格，却是自由浮动的。所以在亚洲金融风暴期间，港元纹风不动，但港元计价的资产却受到严重的影响。但是当时香港的银行体系坏胀虽然有增加，但未至于出现银行信心危机。换言之，当时政府以公帑入市的一幕，实在可有可无。
而事实上，不管曾荫权、许仕仁和任志刚如果豪情壮语，将自己拾举得有多高，事实是港府入市后，港股并没有即时回升。反而是因为美国LTCM事件，令联储局忽然减息救市，港股所出现了1999年的小阳春和科网热。但正如当时所讲，美元的强势一直维持到2002，而香港的通缩更一直到2003年才正式消失。
事过境迁，当年因为强美元和日元贬值导致的亚洲经济泡沫爆破，今天换了主角，变成了中国。人民币的贬值和美元的强势，这两个因素加起来，足以令香港出现自1997年以来，最严重的一次经济危机。
美汇指数再升的话，就要挑战1985年广场协议前的水平。另一边厢，中国大陆的经济面对的危机，也可以说是自改革开放以来最严峻的一次。但1997年的香港，当时不论人口结构，抑或香港本身的其他制度条件，甚至乎市民对这个地方的观感和信任，都远胜今天。当年的香港可以在经济危机后反弹，但是这一次我们有翻身的精力吗？
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