中国“新冠疫苗”第一股的光环暗淡了……(图)

号称中国“新冠疫苗”第一股的康希诺生物股份有限公司（网络图片）

【看中国2020年9月2日讯】“新冠疫苗第一股”的光环有点变暗淡了。

8月31日，康希诺再次下跌，盘中最低下探至249.5元，股价创下上市新低。若以从最高点477元至今日低点249.5元计算，在1月内，康希诺股价跌幅达47.69%，市值蒸发超500亿元。截至发文，康希诺股价翻红。

康希诺近期股价连续下挫的原因可能与一则消息有关。据媒体报道，康希诺与加拿大国家研究委员会(NRC)关于新冠疫苗的生产合作项目流产。此前，投资者一直对康希诺新冠疫苗保持高度关注。而当生产合作项目流产消息出现后，市场反应敏感。

康希诺在二级市场上是“一疫成名”。因与陈薇院士团队合作进行新冠疫苗临床试验，7个月时间内，其港股股价涨幅超600%。在高光时刻，康希诺又成功实现在科创板上市。

康希诺的“短板”是业绩连续亏损，但机构对康希诺未来财务前景保持乐观。

股价创上市新低

8月26日，加拿大国家研究委员会（以下简称:“NRC”）称，因康希诺无法在规定时间内将腺病毒载体Ad5-nCoV疫苗运往加拿大进行测试，已经终止了与康希诺合作开发新冠疫苗的协议。

8月27日，康希诺方面澄清表示，“加拿大国家研究委员会与公司的合作并未终止”。

8月28日，NRC再次对外称，“由于康希诺的新冠疫苗无法在窗口期运到，针对这项合作的机会窗口已经关闭。”

消息发酵后，二级市场受到了影响。8月31日开盘，在大盘上涨背景下，康希诺股价逆市下跌，盘中最低下探至249.5元，股价创下上市新低。

为什么市场反应敏感呢？因为此前投资者一直对康希诺新冠疫苗保持高度关注，即市场对新冠疫苗期望很高。今年5月，NRC宣布与康希诺生物合作开发新冠疫苗。NRC当时对外表示，如果疫苗被证明有效，那么今年夏天就能在加拿大进行生产，预计每月产能达7万至10万剂。

不过，一旦生产合作项目流产，康希诺的竞争对手可能会“受益”。

如果康希诺退出加拿大市场，NRC将转向支持其他机构的疫苗开发与生产。例如，美国疫苗公司VBI已经获得了加拿大政府4200万美元的资助，以加速新冠疫苗的开发。此外，加拿大政府还向美国公司Moderna和辉瑞购买疫苗。

要注意的是，在宣布与NRC合作之前，康希诺生物与军科院生物工程研究所联合开发的腺病毒载体Ad5-nCoV疫苗分别于今年3月份和4月份开展一期临床试验和二期临床试验。

在7月27日，美国公司Moderna宣布候选疫苗mRNA-1273开启大规模第III期临床试验。到了8月11日，康希诺才宣布新冠疫苗进入第III期临床试验。这意味着，美国公司Moderna在新冠疫苗进度方面暂时领先康希诺。

有大陆媒体报道，康希诺近期提交给监管机构的文件显示，腺病毒载体疫苗Ad5-nCoV在大规模三期临床试验尚未完成之前，已经被紧急批准针对特定人群使用，成为全球范围内最先获得紧急使用批准授权的疫苗之一。

当前，康希诺在新冠疫苗研发上面临两个问题，一个是疫苗的效果，另一个是能否商业化。

一方面，有国外机构人士接受采访时表示，现在投资人密切关注康希诺三期大规模临床试验的数据，如果数据达不到预期，那么股价可能出现剧烈波动，这才是真正让市场担忧的。

另一方面，此前国家卫健委方面就新冠疫苗定价问题释放了“信号”，即新冠疫苗不能以市场供需矛盾作为定价依据，只能以成本为定价依据。也就是说，只有康希诺的新冠疫苗产品效果好以及能带来丰厚利润，或许能再次重拾二级市场的信心。

业绩持续亏损

2019年3月，康希诺以22港元发行价在港股上市。从11月开始，康希诺开始在港股发力。7个月时间内，康希诺从36元港元附近最高上涨至285.8港元，期间涨幅超600%。原因是与陈薇院士团队合作进行新冠疫苗临床试验。

在高光时刻，康希诺于今年8月13日，以209.71元/股发行价登陆科创板，成为第七家未盈利的科创板上市公司。外界给康希诺的标签是“A+H疫苗第一股”、“新冠疫苗第一股”。不过，康希诺的“短板”是业绩连续亏损。

8月23日，康希诺披露了上市后首份业绩报告：营业收入为402.96万元，同比增长111.43%；归属净利润为-1.02亿元，亏损同比扩大46.65%。康希诺解释称，亏损的主要原因在于公司当前持续进行疫苗的研发工作和临床试验，研发支出较大。

历年数据显示，近年来，康希诺一直处于业绩连续亏损状态。2016至2019年，康希诺归属净利润分别为-4985万、-6445万元、-1.383亿元和-1.568亿元。合计计算，康希诺归属净利润累计亏损5.114亿元。

即使这样，机构仍对康希诺未来财务前景保持乐观。

之前，股民对康希诺的直接印象主要在新冠疫苗方面。其实，机构真正看好的是该公司旗下两款临近商业化的疫苗产品--在研脑膜炎球菌结合疫苗MCV2、MCV4。

康希诺在半年报中披露道，脑膜炎球菌结合疫苗MCV2和MCV4新药注册申请获受理。东兴证券分析称，这两款产品均可在今年实现上市，并称其MCV2疫苗为潜在中国最佳疫苗，MCV4疫苗为潜在中国首创疫苗。

兴业证券预测，仅考虑康希诺2款即将商业化的脑膜炎球菌结合疫苗在国内的销售情况，公司在2022年销售收入将达到6亿元。如果3年内公司有其他疫苗成功上市或公司积极开拓海外市场，未来实际收入可能更高。

中泰证券分析称，假设康希诺目前进入临床阶段的所有产品研发进展顺利，预计2030年公司销售收入有望达到百亿级别。若不考虑新冠病毒疫苗，预计康希诺2020年-2022年归母净利润分别为-0.95亿元、4.13亿元和7.81亿元，同比分别增长39.52%、535.40%、89.09%。

如果中泰证券的预判准确，康希诺在明年或许能实现扭亏为盈。

康希诺营收不足500万，且归属净利润亏损，市值却有600多亿，这与市场对其疫苗产品的商业化预期紧密相关。但是，康希诺旗下的疫苗产品具体能带来多少营收和利润，还有待观察。

(文章仅代表作者个人立场和观点)