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中国央行12天发2万亿 难逃货币“黑洞”(图)

2020-08-25 08:18 作者:文龙 桌面版 正體 2
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中国央行 货币 流动性陷阱
中国货币政策效力受到了越来越大的考验。(图片来源:Adobe stock)

【看中国2020年8月25日讯】(看中国记者文龙综合报导)中国央行自8月7日以来通过各种方式累计投放超2万亿元人民币,中国货币政策效力受到了越来越大的考验,如“黑洞”一样的流动性陷阱正在起作用。

8月24日,中国央行开展1,600亿元(人民币,下同)逆回购操作,对冲500亿元中国央行逆回购到期,实现净投放1,100亿元。中国央行已连续12个工作日开展逆回购操作,操作量累计达1.33万亿元

不仅如此,自8月7日以来,中国央行使用逆回购、MLF(中期借贷便利)、国库现金定存等工具,累计投放资金已达2.08万亿元。

8月21日,中国央行和财政部还开展了500亿元的今年中央国库现金定存操作,与本月到期规模相同。

8月17日,中国央行对本月到期的两笔MLF一次性续做7,000亿元,超过5,500亿元的到期规模,让资本市场大感意外。

进入8月以来,资本市场对后期货币政策收紧的预期增强,令债券市场承压。短期来看,股市和债市的“跷跷板效应”明显,后期股市和债市仍偏向宽幅振荡。

分析师们认为,宏观数据表明中国经济复苏动力依然虚弱,面临国内外不利环境双重压力,中国央行降准的概率在下降,以直达工具为代表的结构性货币政策将是主要发力点。目前中国经济面临的国内外压力不减,维持宽松环境的基调不变。

东方金诚首席宏观分析师王青和高级分析师冯琳的报告认为,考虑到8月及9月处于地方债发行高峰期,预计中国央行将继续通过加大逆回购操作规模等方式,避免市场流动性进一步收紧。

如今,中国央行货币政策面临的环境,越来越像20世纪30年代的经济“大萧条”,货币政策的效力受到了越来越大的考验。

在90年前的那场危机中,著名经济学家凯恩斯说:“你可以把马儿牵到河边,但不能强迫它喝水。”这句话的意思是说,政策当局不断“放水”,执行极其宽松的货币政策,利率降到了极低的水平,但企业却不愿拿这些钱去投资兴业,实体经济依然是一潭死水。

凯恩斯还列举了一个简单的资本市场来说明这种情况:市场上只有一种投资品——债券。但利率极低时,债券价格极高,同时收益率也极低,人们认为债券价格肯定会下跌,而不再购买债券,同时持有现金这一流动性最好的资产。这时央行发行再多的货币,都会被当作流动性而被“吸收”,就好像掉进了“流动性陷阱”,货币政策也就失效了。

日本是尝尽“流动性陷阱”之苦的典型例子,自上世纪90年代资产泡沫破灭后,出现长达10年的经济低迷与通缩;2008年金融危机后,日本经济再次陷入困境,任凭质化及量化宽松(QQE)政策与负利率都未能将其拉出泥沼。

即使到了今天,日本政府仍面临通缩风险与经济增长乏力的困扰,虽然日本政府不断向市场释放宽松信号,但市场显然已兴趣索然。

如何逃脱“流动性陷阱”呢?单靠货币政策肯定不行,需要财政政策配合。当年美国罗斯福新政的核心内容便是大量的政府购买,包括减税、政府开厂投资、甚至政府出钱雇佣劳动力以增加就业。
 


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