中国央行正在避免经济出现严重通缩型衰退(图)


中国经济前景堪忧,实际负利率的时代开始。(图片来源:Andrey Popov/Adobe Stock)

【看中国2020年1月8日讯】(看中国记者文龙综合报导)中美贸易战未止,中国经济前景堪忧,实际负利率的时代开始。中国央行官员表示,负利率政策是应对严重通缩型衰退的有力武器,同时央行也在避免这个情况发生。

现在全球经济不仅出现了衰退的局面,而且各国利率也陷于如此之低的水准,人们认为利率上升的可能性很低,当下一次经济衰退到来时,各国央行或将没什么降息空间,不得不决定采取其它应对策略。

中国货币政策司司长孙国峰在《中国外汇》杂志撰文称,负利率政策是应对严重通缩型衰退的有力武器,但其前提是能够保证银行存贷利差等“两个利差”。即银行存贷利差和收益率曲线的期限利差,以保证利率低于资本边际回报率,刺激企业投资,拉动经济增长和物价水平回升,以应对通缩型衰退。中国应当尽量珍惜货币政策空间,避免出现严重通缩型衰退。

利率政策的效果取决于存款利率能否有效突破零下限,以保证两个利差。只有如此,才能迅速发挥作用并在短期内退出;否则,可能会进入流动性陷阱。需要指出的是,负利率政策存在负面影响,因此中央银行应维持正常货币政策,尽量避免进入零利率或负利率区间。

孙国峰认为,负利率的长期实施会造成负面影响,包括损害存款人尤其是低收入人群的利益;负利率也可能导致产能过剩和债务高企;负利率还可能推高资产价格;此外,负利率可能在各经济体间产生外溢效应,放大跨境资本流动的波动性。

另外,中国央行副行长陈雨露也表态,在低利率已成为全球经济常态的新环境下,中国应警惕低利率可能引发的资产泡沫风险。

1月6日,中国央行决定将金融机构存款准备金率调降0.5个百分点,预计将释放逾8000亿元(人民币,下同)长期流动性。

申万宏源债券首席分析师孟祥娟分析指,此次降准既能应对本月地方债发行等中长期资金需求,亦能提前对冲月内缴税、逆回购到期,及中国新年等短期资金需求,除降准外,月内中国央行或继续透过加大逆回购投放,以及临时准备金动用安排等形式继续填补流动性缺口。

Shibor(上海银行间拆放利率)6日各短期利率全线回落。其中,隔夜品种利率跌15.9个基点至1.0030%;7天及14天期品种分别跌13及9.9个基点,报2.2190%及2.0910%;1月期回购利率下滑9.5个基点,至2.7470%。

市场数据显示,中国今年地方专项债发行时间比去年提前约20天,上周地方专项债净发行876亿元,按计划本周内还将有922亿元专项债陆续发行。

目前,中国正奔向负利率时代。

一方面,去年以来全球多个经济体陆续降息,有的采取了零利率甚至负利率。美国2019年也连续3个月下调利率75个基点。在这种低利率环境下,中国再次跟进降息只是时间问题。

另一方面,中国去年下半年以来居民消费价格指数(CPI)持续上涨,11月已突破4.5%,创2012年1月以来新高。虽然CPI上行受猪肉影响较大,但相比持续下滑的理财收益率来说,物价还是在上行周期内。

当名义利率(市场利率)低于通货膨胀率(CPI)时,实际利率(投资收益率)则为负利率。现在的情况就是这样,市场利率持续走低,CPI持续走高,导致资金希望寻求更高的资产收益。

把负利率演绎到极致的是日本(实行零利率政策),一般来说储户把钱存在银行,银行用储户的钱去投资、放贷,然后给储户利息作为回报;然而未来却是储户把钱存银行,非但没有利息,反而储户还要给银行收利息和管理费。

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