投资中最重要的是破除幻觉(图)
排除法就只有最后一个了:是评委们自己的问题。(图片来源:sdecoret/Adobe Stock)
【看中国2019年9月24日讯】这两天市场里在热议降息的话题,不知道还以为央行是不是又放了什么大招啊?因为大家看到隔壁美联储在9月19号左右,人家确实是降息了25个基点,那我们是不是也要跟啊?情绪和氛围烘托到这儿了,你不降好像都有点不好意思了。
好嘛,一看,好像是降了一点儿,各种标题把降息字样放在显眼的位置,各路研究员争相开始表态“正如我们所言……”
这让我们常常想起那个咕咚来了的故事。森林里的小动物们一听到咕咚的声音,就开始跑。到后来,别管有没有真听到声响,只要别的小伙伴们说到“咕咚来了”,大伙就开始跑。可是到底咕咚是啥?没几个人真知道。后来有人真的不怕麻烦,跑到源头去看了一眼,才发现,咕咚只是木瓜掉进湖里发出的声音。“咕咚”不过是人们脑中存在的一个幻觉而已。
说回来,那么这回大家都在热传的降息了,到底降的是什么呢?我们来到森林源头的湖里看一看,它其实降的是LPR(贷款市场报价利率),LPR是个什么东西呢?我们此前和大家做过分享,LPR本质上是个打分机制,各家银行,就像比赛评委,大家根据央行给的基准线(中期借贷便利 MLF,俗称“麻辣粉”)加加减减,各自打分,然后取加权平均。
那么现在各位评委打分结束,合议加权,最终结果出炉,1年期贷款市场报价利率(LPR),最新为4.2%,也仅仅只从此前的4.25%降为4.2%,只有5个基点。
那我们要再往前问一步:为什么评委们把分打低了?是央行授意给了信号?是场上选手表现不佳?(企业利润下降)还是评委自身原因呢?
我们逐一来核对:
MLF是目前贷款利率决定机制的核心中的核心,银行这些“评委”们,是参考MLF来打分的。MLF是央行给商业银行们借钱的利率,如果MLF涨价,那就相当于批发商给你的批发价涨了,那么你下面零售价也得涨,批发价给你降价,那么零售价也有降价空间。看图可知,MLF的批发价从2017年开始一路看涨,2018年后一年期MLF维持在3.3%,没有任何变化,没有释放任何方向性信号。
如果不是MLF,那么是不是场上选手表现不佳呢?我们来看企业财报。虽然收入增长放缓,但是企业整体现金流,今年上半年是大幅改善的。说选手太差给打了低分,并不准确。
如果不是MLF,也不是选手问题,那排除法就只有最后一个了:是评委们自己的问题。一个非常重要的前情提要,大家还记得我们之前说过的全面降准吗?消息是9月6号宣布的,但是,真正执行是9月16号执行的,这意味着,9月16号开始,所有的商业银行,因为准备金率的下降,银行们手头的钱变得多了,大量的信贷额度被解放出来,当你货源非常非常的充足,你会怎么做生意?你一定愿意,少量加价,也可以考虑出手。现在银行们在MLF的批发价上,薄薄的加了一点利润,就愿意放钱出去,于是我们看到了LPR价格它下降了!
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