【看中国2019年3月9日讯】又被人骂了……
原因在于前几日，笔者写了一篇文章《沪指周线八连阳，新一轮股灾正在酝酿》。有人骂我听信了我的话，错过了此轮暴涨。
庆幸的是，我只耽误了他几个小时，他应该还赶得及赚个盆满钵满！——嗯，3月8日，上证指数一江春水向“下”流。
我并不想做预言派，这充满神秘主义色彩，无形中要么变神仙，要么成妖孽。无论成神成妖，代表别人的希望会寄托在你身上，而事实上，没有人能扛得起别人的希望。我只想讲讲逻辑，仅此而已。
3月8日，因外贸数据欠佳，中国股市在8周连涨之后大跌4.4%（图片来源：Adobe Stock/xy）
投资是一件非常自我的事情，别人的意见入你的耳，却要过自己的脑。
01
可叹的是，我近一年来逻辑推论走向却每每与现实相反，一个与现实相反的结果无形中就会变成预言。例如，2018年初，我自2017年经济数据推论出2018年房价无支撑，与当时房市走势想反。
例如，在2018年的汇率贬值阶段时，我从资本跨境流动角度分析，利差走窄需要汇率补偿，认为汇率要升值，办法包括重新推出逆周期因子。与当时的汇率走势相反。而当2019年汇率步入升值通道了，我又开始认为汇率升值趋势不可持续，受外储存量制约——又是一个相反的走势。
例如，早在2018年，我认为为了抑制资金外流，可能会启动股市、债市，增加资本收益，吸引外资流进，抑制流出。股权质押风险与防止发生系统性金融风险底线不符，我认为2440点位，看得见的手会救市。最终2019年股市启动，一个水牛市。
3月4日，笔者发文认为股市不可持续，大涨必会招致股灾。原因是水牛市会压低实体基本面，而金融资产收益必然来源于实体基本面，这是背离——又与股市走势相反。
3月8日，股市大跌！
就是这么奇怪，一个个逻辑推论看起来总像是在预言，有的已经兑现，有的还待兑现。然而一环扣一环，走了第一步，后面已经注定。这不是预言，也不是投资建议，我只根据现在发生的事，推导一个未来的结果。
你觉得我逻辑在理，就做个参考。我从基本面逻辑出发提醒未来风险，但你还是想进行投机，也可以作为参考。
投资本就是基本面和投机性的组合，基本面问题不代表不能投机。
利用基本面判断其风险边界，利用投机性（例如股票技术派）来博取风险边界内的收益，多数国外成功的股票投资者都采用基本面和技术派相结合。但你想要在风险边界外博取收益的时候，那大几率就是博傻阶段的那个最大的BOSS了。
你觉得我在胡扯，无视就可以了，因为你的人生，并不归我负责，我也没能力负责。
02
外资又跑了。
3月6日，两市成交破万亿，股市上了3100，北向资金又跑了，3月7日，股市赚钱效应吸引散户踩踏式买入之时，外资净流出近35亿。外资很谨慎。
谨慎的不止外资，还有股东，随着股市回暖，大股东减持计划披露越发频繁，3月5日晚，京东方A抛出两则股东减持预披露公告，第二、第三大股东拟合计减持约6.94亿股。
为什么谨慎？
因为行情与基本面脱离，而投资信仰还未建立。
信仰是什么？预期——预期实现甚至超额实现——更高预期——实现——多次循环后——变成信仰。
股市显然还没有完成信仰之路，仍在预期与实现之间来回试探，谨慎才是常态。但未必包括散户，散户的信仰来的特别快。
中国房市就是信仰，一个二十年间不断证真所造就的信仰，即算看空消息不断袭来，仍难以打破信仰，这是一个用了二十年时间建立的信仰迷信。
信仰的打破需要一个反向过程；预期跌——超跌——预期跌幅加大——超跌——正向信仰毁灭，反向信仰建立。
例如日本。
03
金融从业者多数具有两种视角，颇为神奇。一方面，从事金融业，譬如炒股，就是为了赚钱，想赚钱的狂热欲望驱动人去炒股，这很分明的是一个情绪化的视角。
另一方面，想从市场中赚钱又需要控制自己的欲望，将自己视角拔高，从一个完全理性的、有逻辑的上帝视角出发来看待市场，现今技术已经证明，计算机炒股比人厉害，它没有情绪化因素。
一边情绪驱动参与，一边又要撇除情绪假装不管己事，特别的有意思。一个情绪化的你和一个逻辑性的你的争吵无处不在，当你眼前有一块美味的蛋糕时可能也要面临两个人格的争吵。
“如此美味怎么可以不吃”与“吃了可是会增肥、还会招致三高”。
只不过，金融从业者更加明显，因为职业需要。但散户多数没有逻辑化视角，因为炒股只是业余。散户多数只有情绪化视角，而且信息面也窄得多，对政策市的迷信完美的体现了散户的情绪化视角。
“只要政策推动，上车就是必赚”，这种想法在散户中很有市场。却有没有考虑过，如果政策是万能的，要市场干嘛？
多数时候，政策市正是机构用来猎杀的工具，救市行为只会发生在逻辑性认为不可持续时，机构则会借机煽动散户的情绪，自己却偷偷下车。
有个新名词，叫杠杆置换。
04
经济学是西方发展起来的，读任何一本西方重复印刷多版的著作，你都会发现里面的思想闪光点。但西方的经济学多建立在自由市场体系上的研究，而事实也已证明自由市场具有强大的推动力，往往会产生最具效率的经济结构。
自由市场体系中，社会无效率属于异常现象；而非自由市场体系，却几乎都会导致社会无效率。自私自利的非管制经济却会给出最有效率的结果，让人赧颜。
经济学研究中承认人的本性，引导人性通过自由交换而非通过垄断抢掠，从而使个人行为更符合社会群体效率，引导经济往好的方向发展。而压制人性，寄望于每个人都大公无私从而实现效率，则比想象中更加困难。
人性趋利避害，当以自身财富投资一高风险产业时，其必会瞻前顾后，因为投下去的资本绝大多数转化为固定资产投资，失去流动性。假使不成功，已投下的固定资产变现极为困难，即算能变现，价值也会大打折扣。
但假如创业者可以将其投下的固定资本权益大部分卖给别人，却又不妨碍其使用，那风险就小的多，如还可以将投下的固定资本权益卖出超越本身价值的价格，那创业动机就会爆炸性激发。这就是科创板的目的。
投资中有一个三角模型，三者不可兼顾。
投资过程中的三角模型（作者博客）
创业者可以通过科创板让渡部分收益，将风险转嫁投资者，将固定资产转变为股权从而使其具有流动性，对创业风险的顾虑将大大减少，从而激励高新技术方向的创业行为。
05
一国总产出（GDP）与资本存量、劳动力和技术进步三者紧密相关，除非存在技术进步，否则，当资本劳动比升高使得资本收益趋于边际收益时，居民生活水平就会停滞不前。
技术天花板之下，资本从稀缺到饱和阶段是居民生活水平实质提高的阶段。资本饱和后，资本追求收益的天性还会压迫劳动者，与人性一样，资本也是自私自利的，因为资本背后本就是人。其会通过炒作消费品价格来使得居民生活水平实质性下降。这就是资本主义经济危机爆发的由来。
有效率的国内政策会延缓过程的到来或减轻负面效果，但不可能逆转进程。长期看，一国居民生活水平的提高只跟技术进步的结果有关。
科技进步是社会群体效率的最大保障，科创板通过减轻创业者风险，激励个体从事科创，从而使个人行为符合群体效率目标，也为资本找到出路，避免其扰乱经济秩序。
但科创板并不是百利而无一害，其仍存在特有国情下的顾虑。
1）资本是逐利的，利才是驱使资本入场的关键，收益部分可以分解为基本面和投机面，在中国“一管就死一放就乱”的风格下，如何保证科创板在基本面下行趋势下不会走偏，变成投机性炒作市场。
市场资金进入股市，必然要以降低消费能力为代价的，因为这部分钱本也可以用于消费。如用于真实的技术进步尚可认为是符合群体效率目标，算是以今天的艰苦博取明天的美好。但如资金进入主题炒作，则只是徒然的降低消费，扼杀经济，只能算以今天的艰苦博取明天的更艰苦。
2）2018年9月29日，任正非在公共关系战略纲要汇报会上发表了讲话，其中一段话颇令人深思：“莎士比亚怎么会对欧洲文艺复兴产生这么大作用？我以前想不明白。我看拜伦的《唐璜》，怎么这个戏剧就触及欧洲的思想解放呢？我看不懂，就问别人，别人说唐璜就是一个流氓，但冲开了宗教的禁锢；还有米开朗基罗的雕塑，我也不明白，怎么这就是文艺复兴呢？实际上，人本质上就是裸体的，厚厚的衣服穿上的是封建和宗教。文艺复兴，就是恢复到原始自然的本来面目，这就是解放思想。“
文艺复兴是公认的欧洲文化崛起的起点，同时也是欧洲经济崛起的起点。在文艺复兴时期之前，中世纪的欧洲经常被描绘成一个”无知和迷信的时代”，宗教的禁锢无处不在，宗教的言论置于个人经验和理性活动之上，科技和生产力发展停滞。
直至“黑死病“蔓延催生了对神权崇拜的反思。
《马克波罗游记》，将同时代的东方中国描写成天堂一样的世界，乃至催生了多代欧洲人对华夏的崇拜。然而时移世易，自文艺复兴开始，欧洲开始迎头赶上。
文艺复兴如何会产生如此之巨的效果？
因为技术的风险和进步皆来源于试错，你有一个想法，然后去验证试错，对了叫创新，叫技术进步，错了叫投资打了水漂，这是高新技术高风险的来源。
但还有个前提，得有想法。有想法，才能试错；错了固然投入成本，但一旦正确，即会推动社会前行。
而思想解放，才会有想法。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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