中国央行有了个大烦恼，货币政策左右为难(图)
M1和M2的剪刀差负向扩大，说明大家准备随时投资的钱正在减少。（图片来源：Getty Images）
【看中国2018年12月17日讯】最新公布的中国央行数据显示，11月份广义货币M2余额181.32万亿元，同比增长8%，增速与上月末持平，比上年同期低1.1个百分点。狭义货币M1同比增长1.5%，增速分别比上月末和上年同期低1.2个和11.2个百分点。
另外，数据显示，11月末，人民币贷款余额135.21万亿元，同比增长13.1%，人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增1267亿元。分部门看，住户部门贷款增加6560亿元，其中，短期贷款增加2169亿元，中长期贷款增加4391亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5764亿元。
这里解释一下，住户部门中长期基本都是房贷，短期贷款是消费贷，也就是说人民币贷款增加额，房贷仍然占了三分之一。11月份社会融资规模增量为1.52万亿元，比上年同期少3948亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.23万亿元，同比仅仅多增加了874亿。
那么这一串冰冷的数字背后到底说明了什么呢？我们拆开来看，主要有这么几点。
第一，M2还是没有增长，跟之前一样，还是增长8%，说明货币并没有放出来。最要命的是M1增长幅度又降低了。M1和M2的剪刀差继续扩大。M1就是企业和老百姓放在账上随时准备投资的钱，M2是一共有多少钱，M1和M2的剪刀差负向扩大，说明大家准备随时投资的钱正在减少，更多的钱都存起来了。那意思很明确，就是我啥也不想干了，为什么啥也不想干了呢？就是因为干啥也不赚钱了？
第二，央行的态度是什么？央行一直想给企业增加贷款，但是社会融资增量越来越少，一方面央行要控制房价，不让钱流向房地产，继续去推涨泡沫，所以要控制个人房贷规模，更要控制开发贷规模，但现在的问题是，只有房贷和开发贷有需求，你不让我贷款买房，我就不贷款了，让我贷款去做生意，我才不干呢，所以对于实体经济的贷款增长缓慢。企业中长期贷款数量也上不去。再说的直白一点，央行想往外发钱，但堵死了房地产这个途径后发现，连放钱都放不出来了。因为没人需要。
第三，企业方面现在观望情绪越来越浓重，因为干啥都不赚钱，所以倾向于把活期资金定期化，守住现金流，不扩张不投资，这么做对于个体企业来说是非常正确的，甚至是保命的一招，但对于宏观经济来说，确实相当麻烦的，企业需求下降，那就是我们老百姓讲的，央行拿着猪头找不到庙门，企业都怕了，没人来贷款，你印出再多的货币也投放不下去。
第四，对于资本市场来说，M1-M2和社会融资总额都是很关键指标，代表宏观环境的预期，之前M1-M2转正上扬，社会融资能够反弹的时候，股市或前或后都会爆发行情。这就是我们说的典型的宽货币宽信用周期。而现在，目前还看不到这样积极的迹象。
那么该怎么办，我想央行一定迫切的想破掉这个局，因为提供市场必要的流动性，稳增长，就是他的根本任务。未来央行很可能会采用双宽松的政策，也就是宽货币+宽信用来提振市场，之前的去杠杆告一段落，开始鼓励企业贷款，鼓励对企业投资，基本可以肯定的是，明年肯定还要降准，而且估计不止一次，另外，甚至不排除降息的可能。当需求不足的时候，那么只能降低利息，让钱变得更便宜，才能刺激企业去贷款。
至于房地产这块，央行应该更加清醒，这次之所以放不出钱来，就是因为金融已经被房地产绑架了，之前不控制房地产，只要手稍微一送，钱就出来了，而且大部分都流向了炒房，但是对于实体经济却没什么好处，2015年错误放水，现在报应来了，我们现在的困局其实就是在为当时的错误买单，所以伤疤还在流血，我猜央行绝不敢再去把它抠破。越是资金放不出来，越是要坚持房地产的金融调控不放松，易纲是刚上来，以后路还很长，自己种下的苦果，自己得吃，所以他应该很清楚现在放松房地产的严重性。
综合来看，央行降准是必然的，降息也并非不可能，同时会增加定向调控，为市场注入流动性，提供更多的中小企业特殊贷款。不惜增加坏账的风险，为实体经济提供资金支持，至于房地产会继续锁住，房价如果再涨，央行刺激就会戛然而止，必然面临两头堵的局面。
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