为什么会发生“国进民退”？(图)

中国全面性的“国进民退”，到底怎样的经济现象？（图片来源：WANG ZHAO/AFP/Getty Images）

【看中国2018年10月25日讯】“国进民退”是一个很热门的词汇，本人可不想陷入这种无谓的纷争之中，只是希望从货币理论上探讨为什么会发生这样的经济现象。

当一国的商业银行业和企业均以私营为主导的时候，利率就会市场化，由最高效的银行和企业推动经济发展。此时，当低利率的环境持续时，有利于所有企业都进入扩张模式，但扩张持续到一定阶段之后，对金融资源的需求放大（通胀的压力也会上升），利率就会提升（这种利率提升看起来是央行主导的，但本质是央行跟随市场趋势），当利率提升到一定阶段后，那些效率低的企业就会退出市场（这是经济危机和衰退的真实含义），然后利率再次回归低位，形成经济的循环。

此时，商业银行为了实现利益最大化，信贷资源投放就会倾向于效率最高的企业，所以，不会出现“国进民退”的现象。

但是，当一国存在强大的国有银行业和两种经济模式（国有与私营）并存时，尤其是利率双轨制的情形下，就会出现另外一个很基础的循环模式。

对于89年之后的新兴经济体来说，经济快速发展，外汇储备高速增长，基于新兴市场国家的货币发行模式基本都是以外汇作为保证金，这就带来本币的信用扩张周期，商业银行拥有大量的流动性，为了实现利益最大化，就需要将资本投放出去。此时，无论国有企业还是私营企业，只要满足商业银行的要求，都可以相对公平地得到贷款（只是相对公平，这是由金融资源过剩所带来的结果）。所以，就出现了次贷危机之后进行四万亿投资时，商业银行四处争抢项目，目的是把自己的资本投放出去，私企和外企的贷款都相对容易，也相对公平，大家的利率都接近于央行规定的基准利率。

所有人都会对四万亿时商业银行争抢项目记忆犹新，那是金融资源相对公平的时期，因为金融资源过剩

这从当时的外汇占款上可以明显地看出来（下图，很多新兴国家的外储和外汇占款，与这个图形都基本是类似的）。随着外汇储备和外汇占款的高速增长，本币加速扩张，商业银行就积累了大量的流动性，为了实现利益最大化，商业银行对国企和私企相对公平地对待，大家都可以获得比较廉价的金融资源。

2016年3月之前的中国外汇储备及外汇占款情况（网络图片）

如果在这个问题上要追根溯源，这种相对公平的情形从改开伊始就开始了，在某些时期，银行会向个体户和私企推销贷款（五十岁以上的人都有这样的记忆）。这种情形下，由于私营企业的所有权与经营权结构更为合理，经营效率就会更高，发展速度就更快。所以，改开之初，私营企业微不足道，到现在，按刘付中堂的说法，“民营经济在整个经济体系中具有重要地位，贡献了50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的新增就业和企业数量。”在总体的经济版图上，民企占据的已经不仅是半壁江山！这就体现的是效率的不同。

也可以这么说，改开之后的经济成就主要是由民营经济来主导的，是金融市场的公平所带来的结果（公平两个字就有这么大的威力）。

我一直在说，2014年注定是一个重要的年份，因为上面外汇占款的图形开始拐头向下！毫无疑问这是一个重大的拐点。

基于新兴市场国家的货币发行是以外汇作为保证金，未来就会出现两种模式：

第一，紧缩本币，这里的目的是为了保汇率。随着外汇占款的下滑，在稳汇率的基础上就需要紧缩本币的发行，但如此一来，金融资源相对于经济需求来说就会显的不足。国有银行与国企之间，原本就是左兜与右兜的关系，再加上政治正确（在金融资源紧缺时期，经济增长压力加大，投放到民企的贷款产生坏账的几率提升，金融官员们为了避免给自己的仕途和饭碗惹麻烦，就会走政治正确的道路，将金融资源向国企倾斜），结果就会形成锅有银行的金融资源与国企之间的“内”循环，而民企就只能被逼迫走向高利贷市场（去年山东企业的债务问题有明显的体现，很多都是被高利贷压垮的）。当国企和私企获取金融资源的价格出现很大差异的时候，甚至有些民企根本就无法获得金融资源，相当于流通的血液没有了，此时，民企要么向国企靠拢（被破产兼并也是一种模式），要么就会直接倒闭，国进民退的现象出现了。

国有银行和国企高管，本质是本国官员。当国有银行实行利率双规又存在不同所有制企业时，国进民退就是一个很难解决的课题

第二，进行无锚印钞。这是外汇占款发展到一定阶段、财政难以为继的时候才会出现的现象，此时，央行的印钞机只能全力开动。

依托外汇印刷本币，意味着外储充足，有足够的进口能力压制通胀，所以，既可以进行本币扩张又可以维持低通胀的经济环境，对于那些能源和农产品有很高对外依存度的国家来说，这一点尤其重要。担当开启大规模无锚印钞的时候，就不再具备足够的进口能力，就会导致本币贬值和通胀不断上升，高利率时代就会来临。

可存在强大的国有银行业的时候，利率不是市场化的，由央行调控基础利率。此时，一般情形下，官方贷款利率与市场利率的利差就会加大，因为官方有美化通胀数据的动机，以利于印钞，推动市场利率与央行规定的利率之间利差加大。在利率不断上升时期，经济会更加低迷，商业银行如果贷款给民企面临的坏账威胁更大，此时为了政治正确，一样会实现国企与商业银行贷款资源的对接。结果，不同所有制的企业使用的利率差别更大，形成的结局依旧是国进民退。

其实，这不仅体现在商业银行的经营行为有利于国进民退，在地方政府的投资活动中也是如此。经济增速压力加大，社会对于腐败和贫富差距分化等问题的容忍度下降，主导投资的官员们在政治上的压力加大，为了避免仕途和饭碗出现问题，也会将投资项目尽量交给锅企，换取仕途的平安。

领导们一直在强调要优先将金融资源向小微企业（大部分是民营）倾斜，相信它们都是真心的，因为改开之后的经济数据摆在哪里，谁都不能忽视。但是，金融资源还是依旧不断向国企倾斜，而小微企业依旧嗷嗷待哺，一边水灾，一边干旱，根源就是上述原因，银行从上到下的从业者、地方主导投资的官员们谁都不会拿自己的饭碗开玩笑，就只能走政治正确的道路。

所以，在金融资源愈发紧缺、高利率（高通胀）时期，只要存在强大的国有银行业，也存在不同所有制企业，同时又实行利率双轨，guo进min退就是一种社会趋势。看到2014年外储和外汇占款的拐点，企业家们就应该清楚这个趋势，明白了这一图形内在的含义，才能早日洞察玄机。当然，这也是对个人就业方向最根本的指引。

这种情形不仅仅会发生在个别国家，而是在部分新兴国家中普遍存在，而南美的巴西就比较典型。

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