哪两个国家才是形成大萧条的源头？(图)

全球主要的需求中，主要来自哪两个国家呢？（图片来源：Getty Images）

【看中国2018年8月25日讯】2012年至2015年，新兴市场国家的货币危机（本质是不断超发货币带来的债务危机）经历了第一轮的发酵，以委内瑞拉、阿根廷、俄罗斯、巴西、马来西亚为带头人，卢布危机直接让俄罗斯的GDP缩水约一半，巴西雷亚尔暴跌让巴西的GDP在2014、2015年分别萎缩3.8%和3.6%。至于委内瑞拉、阿根廷和土耳其只能用烂泥扶不上墙来形容，前者已经换币，后两者在换币的路上。

今年开启的新兴市场货币危机已经是第二轮，急先锋依旧是阿根廷和土耳其，但最不应该忽视的是金砖国家。

美元兑印度卢比已经创出了新高，在未来的货币危机中很可能是主角之一，这意味着新兴经济体国家的实际利率在未来会不断上升，即将面临剧烈的去杠杆进程。

近期美元对印度卢比汇率走势月K线图（网络图片）

美元对巴西雷亚尔距离2015年的高点只有一步之遥，以雷亚尔的“性格”和巴西社会的特征，可以在几天内冲出新高，与美元兑印度卢比所蕴含的含义基本一致。

近期美元对巴西雷亚尔汇率走势月K线图（网络图片）

在未来的危机中，俄罗斯可能不再是主角，因为其汇率走势远强于印度卢比和巴西雷亚尔。

近期美元对俄罗斯卢布汇率走势月K线图（网络图片）

最糟糕的是南非，汇率并未能反映出南非的核心问题。这个国家正在进行土地国有化，一旦完成，那些富有的白人必将大规模逃离，带走的是资金、知识和技术，剩下的只有贫穷和愚昧，南非很可能走上当初的津巴布韦之路。要记得，津巴布韦在上世纪末期开始进行土地锅有化（掠夺白人土地）的时候，也号称是为黑人“兄弟”谋福利，但最终的结果是当政的穆加贝集团进行了疯狂的土地掠夺，让整个社会的生产效率大幅下降，广大黑人兄弟最终成为那个“代价”，酿成了长期的恶性通胀。熟悉的配方，熟悉的味道，一般都是带来一样的结果。

近期美元对南非兰特汇率走势月K线图（网络图片）

中国与其它国家有本质不同。从社会本质上来说，是内向型社会，而汇率是对外的指标，不足以反应今天的实际情形，更能反应今天状况的倒应该是股市：

近两年来A股上证综指走势周K线图（网络图片）

或许一些朋友不认可这种说法，因为在天朝，股市近似“小三”，楼市才是正房，但任何人也都不能否认股市的流动性之眼的作用。这种逆全球股市（可以与美国、日本、德国、英国、印度、巴西等股市对比一下，完全不在一个频道上）的下跌，最终将导致了剧烈的去杠杆过程，2008年已经进行了一次示范。与印度和巴西汇率所蕴含的含义很一致。

但无论2012-2015年的第一阶段还是今年到现在的第二阶段，新兴市场国家的去杠杆过程都显得“轻描淡写”，除了委内瑞拉货币玻利瓦尔直接走向换币、阿根廷比索和土耳其里拉连续贬值可能正在走向换币之外，俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、印度卢比、南非兰特等货币的贬值都是阶段性的，即一段时间的贬值之后都能稳定一段时间，比如：巴西雷亚尔贬值到2015年9月之后一直稳定到2018年3月，稳定了2年半的时间，同时，巴西的通胀率近一年多一直在个位数，这并不是货币破产并进入换币的节奏。一国货币一旦进入换币的节奏，必须连续处于高通胀（40-50%以上）的环境下，让财政赤字和货币贬值互相推动，掉入死亡螺旋，这就是委内瑞拉在2013年之后的模式，阿根廷和土耳其正在进入这个模式。

即便土耳其里拉危机进行传染，让欧洲的银行风险敞口暴露，也只能作为全球性危机的触发因素，而不是决定性因素。

决定全球去杠杆的剧烈程度、也决定很多新兴市场货币未来的将是全球最主要的“需求”，而在全球主要的需求中，最主要来自美国与中国。

2012-2015年的去杠杆过程之所以显地轻描淡写，就源于当时中国和美国的需求依旧处于上升趋势，马来、印尼、阿根廷、巴西、俄罗斯、土耳其等新兴国家的货币贬值到一定幅度之后，就提高了自身的出口竞争力，缓解了自身的货币危机（本质是债务危机）。但今年开始的去杠杆过程很可能比那个阶段要惨烈的多，因为中、美的需求在走弱，一旦外部需求下降，会让很多新兴市场国家（实际包含所有国家）的国际收支受到剧烈的冲击，货币剧烈贬值，爆发恶性通胀，让其货币掉入死亡螺旋模式，走向委内瑞拉的玻利瓦尔之路。

今年开始，中国的需求数据开始连续走弱。去年开始手机出货量开始下跌，然后就是汽车，由中国汽车工业协会发布的产销数据显示，7月，汽车生产204.28万辆，环比下降10.78%，同比下降0.66%；销售188.91万辆，环比下降16.91%，同比下降4.02%，汽车是中国人最重要的耐用消费品，汽车产销下降意味着消费能力在下滑。今年以来，社会消费零售总额增速不振已经是不可回避的事实。

这些问题也可以从金融数据上显示出来，虽然7月M2同比增速小幅提升至8.5%（上月为8%），但M1同比增速却跌至5.1%，上月数据为6.6%，这说明债务在持续侵蚀企业和个人的现金流、遏制了社会的消费能力，让企业和个人的债务情形继续恶化（并未因M2的小幅回升而改善）。今年以来房企的现金流问题一直是焦点，而白酒企业的现金流问题也正在开始暴露，随着车企的产销下滑一样会导致未来的现金流问题，总体社会的消费能力自然会继续受到冲击。

中国的消费状况很不乐观，未来很可能会持续收缩。为什么中美贸易战又有开始和谈的迹象？缘于内需走弱而外需再下滑的时候，只能导致债务危机快速爆发，而债务危机就是货币危机。债务危机的结果就是资产价格泡沫的破裂。

企业、个人和社会的现金流恶化，就是债务危机的标志。

美国与中国相比并没好多少。

8月，美国密歇根大学消费者信心指数初值为95.3，不但远低于预期值98和7月终值97.9，而且创去年9月以来新低。按我们的印象，美国经济今年以来一直是一枝独秀，失业率不断下降。但为何消费信心却反而走向低迷哪？根源在于通胀率和工薪增长率之间的关系：

美国2018年7月份平均每小时工资年率（网络图片）

5、6、7月，美国的通胀率分别是2.8%、2.9%、2.9%，而小时工薪增长率分别是2.6%、2.7%、2.7%（见上图），当通胀率持续高于工资增长率的时候，就会抑制消费能力并带来消费萎缩，这是显而易见的。同时，美联储在加息周期，贷款利率上升，提高了居民的债务利息支出，也压制消费能力。这就带来两个问题：第一，未来的消费数据很可能会转差；第二，资产价格开始受到压力。也所以，据福布斯报道，纽约房屋止赎行为飙升至十一年来的最高水平。这是资产价格不断上涨、美联储持续加息、通胀率持续高于工薪增长率之后的必然结果。

当中美的需求持续走弱之后，世界经济尤其是新兴经济体经济将面临巨大问题，需求在哪儿？？？

新兴经济体基本都属于超发货币的高手，要么就是资产价格泡沫严重（这是隐形通胀），要么就是CPI长期维持在比较高的位置，让自身的内需疲弱，有些国家更开始负增长，当外部需求减弱之后，债务危机和由货币贬值导致的恶性通胀会更猛烈地爆发，进入萧条，然后将发达经济体拖入萧条。

这才是世界性大萧条的源头，也是很多新兴经济体国家步入换币之路的真正起点。

所有的罪恶都来自于债务！债务走到今天恶化的地步由人类的本性所决定，我们很可能站在历史的关口！

(文章仅代表作者个人立场和观点)