中共当局多次对经济政策的表态造成流动性异常宽松。（图片来源：Fotolia）
【看中国2018年8月13日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）中美贸易战正式开始以来，中共当局多次对经济政策的表态造成流动性异常宽松，最新经济数据显示，7月新增贷款同比猛升75%。但是，经济学家指出，货币宽松不能有效刺激实体，会造成价格幻象等六大严重问题。
2018年以来，中国央行先后三次定向降准，并增加中期借贷便利（MLF）投放，增大中长期流动性供应，保持流动性充裕。不过，无论是国务院常务会议还是中共中央政治局会议，对前景不明的中国经济都作出了令外界吃惊的表态，即货币政策转变为全面宽松，并且又要靠投资和大规模基建来拉动经济增长。
在这种情况下，出现了一个非常严重的问题：一边是银行间市场流动性的淤积，另一边是资金传导到实体经济的渠道不通畅。
据中国官媒《证券时报》8月13日报道，一位城商行金融市场部负责人无奈表示，“现在就是有大把资金但不知道怎么花，以债市投资为例，配置偏好很难迅速转向，资金还是会以流向利率债、高评级信用债为主。前者防止资金闲置，有信贷投放需要时还能及时回笼，后者是在考虑收益的同时确保资金安全”。
一位大型股份商业银行人士认为，“资金面很充裕，但信贷投向上还是很困难，各项监管要求的多重束缚，有点像是‘资产荒’了。”
另据《路透社》报道，一位监管官员称，目前流动性供求是够的，关键是没有渗入实体经济。
财通基金固定收益分析师郑良海指出，去杠杆背景下的“宽货币、紧信用”造就了资金市场的货币“堰塞湖”，即基础货币投放出来后，社会融资规模无法提高，基础货币只能堆积在金融市场中，而无法变成实体经济融资的增长。
和以往的“钱荒”完全相反，过多的流动性突然间成了一种负担，银行间市场交易员不再寻求拆借资金，反而纷纷到处寻找投资项目。
尽管中国各大官媒大肆宣传中国经济如何“强劲”，声称足可应对贸易战，但实际上根据8月13日中国央行公布的金融数据显示，为了刺激有下滑迹象的经济，中国7月份新增贷款达到1.45万亿元（人民币，下同），超过预期的 12,750亿元，比去年同期猛升了75%。
另外截至7月末，中国广义货币(M2)余额177.62万亿元,同比增长8.5%，增速比上月末高0.5个百分点，比上年同期低0.4个百分点；狭义货币(M1)余额53.66万亿元,同比增长5.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.5个和10.2个百分点；流通中货币(M0)余额6.95万亿元,同比增长3.6%。
如是金融研究院首席经济学家管清友等人撰文表示，货币宽松似乎成了一种瘾，每隔三四年就会犯一次。中国央行似乎挺不住了，先是定向降准，然后是MLF，一切都很像2014年上半年。如果按照历史的剧本发展，接下来就是全面降准、降息，直到地产、财政、金融全面放松。
管清友认为，过去一年多收紧银根，去杠杆、挤泡沫，很不容易，值得肯定。如果现在转向货币宽松，基本上可以说是前功尽弃、负向激励。货币紧缩，一定是行百里者半九十，而货币放水，也一定是一发不可收拾。
管清友认为货币宽松会带来六大严重的问题：第一，货币宽松不能有效刺激实体，更多的是制造价格幻象；第二，货币宽松可能会重燃资产泡沫，导致经济脱实向虚；第三，货币宽松可能让去杠杆前功尽弃，带来更大的金融风险；第四，货币宽松不可能完全定向，也不可能解决结构性问题，反而可能加剧结构失衡；第五，货币宽松会导致财产性收入远远跑赢劳动性收入，加大贫富差距；第六，货币宽松会扰乱社会预期，阻碍改革和转型。
事实上，中共当局正面对一个两难的局面，一方面要刺激经济增长，但另一方面又要防止资产泡沫化，以及新增一轮债务的累积。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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