今天聊聊估值，啥是估值？
市场的情绪也会极大的影响市场的表现。（图片来源：Fotolia）
【看中国2018年6月29日讯】就像观众的呐喊会影响球队的表现一样，市场的情绪也会极大的影响市场的表现。现在，全球市场就像一支配合默契的球队，统一排出了收缩防守的阵型。内地市场从年初的战场前线，已经后撤了百分之二十，由此，它已经成为了全球估值最低的市场之一了。
那么，到底什么是估值？估的又是什么值呢？
一般来说，这要看你谈论的是公司还是市场，市场的话，还要看你谈论的是早期阶段的非公开市场，还是成熟阶段的大众公开市场。
在早期投资阶段，估值一般说的是这家公司毛估估大概值多少钱，是值五千万还是一个亿？它在谈论的是企业总价值多少钱。之所以说它毛估估，因为初创期的企业往往没有利润，甚至财务数据都没有，有的可能只是用户增长这样的运营数据。
因此，初创企业估值没有定论也没有规律，它一般是风险投资基金，按照运营数据的增长率，以一定的比率计算后，来进行定价。而在挂牌后的公开市场，企业值多少钱，就不是一两家机构说了算。
交易所里无数人的买进卖出，在经济学上会出现一个均衡价格，那就是此刻，企业值多少钱。尽管市场先生的表现，经常像是喝醉的酒鬼，你可以选择接受，也可以选择根本就无视它的报价。
在二级市场-也就是在交易所代表的大众公开市场里，我们说估值，一般说的不是企业值多少钱，而是说企业市值与它当期财务数据之间的比例关系。比如市盈率，它衡量的就是，你究竟愿意出价多少钱，去交换企业一块钱的利润。
假如这里有一家火锅店，老板是你兄弟，答应你以5倍估值入股，做这个生意的合伙人，那就意味着在没有任何增长的情况下，你5年之后能收回本金开始赚钱，反过来意味着你的投资每年产生了20%的回报率。
作为一个实体生意，这是非常好的回报率了，已经远远跑赢了无风险收益率和M2货币供应量，要感谢你的兄弟以这么便宜的估值让你参与这个生意。
假如你加入之后，你和兄弟一起励精图治，火锅店生意蒸蒸日上，你们又开始开了分店，第一年新开一家分店（合并报表200万利润），第二年新开两家分店（合并报表400万利润），第三年新开了四家分店（合并报表800万利润）。
因为生意做的好，有更多的合伙人想要加入，况且开新店也需要新店长，如果你还是以5倍估值把你的股份转手，那么你每年的复合回报率就达到了100%，这就是我们常说的，与企业共同成长所获得的回报，就是这个生意本身的增长速度。
大家都看出来了你这是个好生意，于是亲朋好友都争当合伙人，纷纷抬价抢购火锅店的股份，于是你的股份被叫价叫到了10倍估值。那么你的回报，除了每年生意增长带来的那一倍的回报，你最终还得到了额外的奖励，估值从5倍到10倍的抬升，让你的总体回报又增加了一倍。
但是反过来讲，假如到了第二年，你突然发现，开的分店门庭冷落根本没有人来，原来头一年的火爆，并不是因为火锅店的口味好，而只是因为世界杯的原因。当球赛结束，马车和水晶鞋都变回了南瓜的模样，店根本开不下去了，你也只能把手里的股份转手出去，于是你发现卖3倍估值，都没有人愿意来当合伙人。
因此，决定估值的最关键的因素，就是生意的增长速度。一家企业业务做的越好，增长速度越快，它的估值往往也就越贵。因为静态来看，似乎10倍估值，你需要漫长的10年才能收回本金。
但是对于一个高速成长的业务来讲，假如业务第二年增长了一倍，那么你回本只需要不到5年，如果业务每年都增长一倍，那么你可能三年多就收回了本金。
而一个日落夕阳，业务持续萎缩的生意，即使表面看起来估值很便宜，但是因为业务每年在退步，每年都比之前赚的少，因此真实情况可能并不便宜。
因此，就像大海中风雨飘摇的小船，需要一个稳定的锚一样，决定估值的最核心的原因，就是业务的增长率，这是我们思考一项生意，最核心也最重要的锚。
有了这个锚之后，你的小船在风雨飘摇的大海上，会稳定许多。然而，投资是一场冒险，更是一场远行。
(文章仅代表作者个人立场和观点)