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今天聊聊估值,啥是估值?

作者:许树泽  2018-06-29 09:35 桌面版 正體 打赏 0

就像观众的呐喊会影响球队的表现一样,市场的情绪也会极大的影响市场的表现。现在,全球市场就像一支配合默契的球队,统一排出了收缩防守的阵型。内地市场从年初的战场前线,已经后撤了百分之二十,由此,它已经成为了全球估值最低的市场之一了。
市场的情绪也会极大的影响市场的表现。(图片来源:Fotolia)

【看中国2018年6月29日讯】就像观众的呐喊会影响球队的表现一样,市场的情绪也会极大的影响市场的表现。现在,全球市场就像一支配合默契的球队,统一排出了收缩防守的阵型。内地市场从年初的战场前线,已经后撤了百分之二十,由此,它已经成为了全球估值最低的市场之一了。

那么,到底什么是估值?估的又是什么值呢?

一般来说,这要看你谈论的是公司还是市场,市场的话,还要看你谈论的是早期阶段的非公开市场,还是成熟阶段的大众公开市场。

在早期投资阶段,估值一般说的是这家公司毛估估大概值多少钱,是值五千万还是一个亿?它在谈论的是企业总价值多少钱。之所以说它毛估估,因为初创期的企业往往没有利润,甚至财务数据都没有,有的可能只是用户增长这样的运营数据。

因此,初创企业估值没有定论也没有规律,它一般是风险投资基金,按照运营数据的增长率,以一定的比率计算后,来进行定价。而在挂牌后的公开市场,企业值多少钱,就不是一两家机构说了算。

交易所里无数人的买进卖出,在经济学上会出现一个均衡价格,那就是此刻,企业值多少钱。尽管市场先生的表现,经常像是喝醉的酒鬼,你可以选择接受,也可以选择根本就无视它的报价。

在二级市场-也就是在交易所代表的大众公开市场里,我们说估值,一般说的不是企业值多少钱,而是说企业市值与它当期财务数据之间的比例关系。比如市盈率,它衡量的就是,你究竟愿意出价多少钱,去交换企业一块钱的利润。

假如这里有一家火锅店,老板是你兄弟,答应你以5倍估值入股,做这个生意的合伙人,那就意味着在没有任何增长的情况下,你5年之后能收回本金开始赚钱,反过来意味着你的投资每年产生了20%的回报率。

作为一个实体生意,这是非常好的回报率了,已经远远跑赢了无风险收益率和M2货币供应量,要感谢你的兄弟以这么便宜的估值让你参与这个生意。

假如你加入之后,你和兄弟一起励精图治,火锅店生意蒸蒸日上,你们又开始开了分店,第一年新开一家分店(合并报表200万利润),第二年新开两家分店(合并报表400万利润),第三年新开了四家分店(合并报表800万利润)。

因为生意做的好,有更多的合伙人想要加入,况且开新店也需要新店长,如果你还是以5倍估值把你的股份转手,那么你每年的复合回报率就达到了100%,这就是我们常说的,与企业共同成长所获得的回报,就是这个生意本身的增长速度。

大家都看出来了你这是个好生意,于是亲朋好友都争当合伙人,纷纷抬价抢购火锅店的股份,于是你的股份被叫价叫到了10倍估值。那么你的回报,除了每年生意增长带来的那一倍的回报,你最终还得到了额外的奖励,估值从5倍到10倍的抬升,让你的总体回报又增加了一倍。

但是反过来讲,假如到了第二年,你突然发现,开的分店门庭冷落根本没有人来,原来头一年的火爆,并不是因为火锅店的口味好,而只是因为世界杯的原因。当球赛结束,马车和水晶鞋都变回了南瓜的模样,店根本开不下去了,你也只能把手里的股份转手出去,于是你发现卖3倍估值,都没有人愿意来当合伙人。

因此,决定估值的最关键的因素,就是生意的增长速度。一家企业业务做的越好,增长速度越快,它的估值往往也就越贵。因为静态来看,似乎10倍估值,你需要漫长的10年才能收回本金。

但是对于一个高速成长的业务来讲,假如业务第二年增长了一倍,那么你回本只需要不到5年,如果业务每年都增长一倍,那么你可能三年多就收回了本金。

而一个日落夕阳,业务持续萎缩的生意,即使表面看起来估值很便宜,但是因为业务每年在退步,每年都比之前赚的少,因此真实情况可能并不便宜。

因此,就像大海中风雨飘摇的小船,需要一个稳定的锚一样,决定估值的最核心的原因,就是业务的增长率,这是我们思考一项生意,最核心也最重要的锚。

有了这个锚之后,你的小船在风雨飘摇的大海上,会稳定许多。然而,投资是一场冒险,更是一场远行。

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