经济到底是怎么了，是什么造成了最近债务问题频发呢？（图片来源：Getty Images）
【看中国2018年5月14日讯】最近半年，A股上市公司包括四川煤炭，丹东港，中城建，富贵鸟，盾安集团等等企业都爆发了债务违约问题，而且动辄就是上百亿，甚至几百亿，这让不少投资者咋舌，不免心生怀疑。经济到底是怎么了，是什么造成了最近债务问题频发呢？
其实，这个事情并不意外，甚至在我们的意料之中。2015年我们打出了去库存的口号，同时金融上大力支持，结果很多企业以为强刺激来了，盲目发了很多债，上了很多项目。2016年一季度社融规模6.7万亿（人民币，下同），减去住户部门1.2万亿，实体经济融资5.4万亿，而到了2017年一季度，社融规模6.9万亿，但住户部门贷款翻了一倍，达到了2.4万亿，实体经济融资下降了1万亿，只有4.4万亿，到了今年一季度，社融规模5.5万亿，住户贷款1.7万亿，而到实体经济的钱只剩下了3.8万亿。
从最近3年的一季度实体经济融资来看，从5.4万亿，降到4.4万亿，在降到3.8万亿，这是一个越收越紧的过程。也是我们主动去杠杆挤泡沫的过程。换句话说，就是要让一些不断借新还旧，债务负担过重的企业炸掉。
在债市上，今年融资已经是相当的困难，截至目前已经取消、推迟发行的各类债券累计已经达到304只，包括了公司债、企业债、中票、短融、超短融等各个类型，涉及金额多达1839亿元。再加上监管风暴，资管新规，银行的表外资产转到表内，以及银信通道，银证通道被卡死，这就实际造成了企业融资进一步困难。很多企业没什么大梦想，他们发行债券，并不是为了发展和扩张，而仅仅是为了支付之前欠债的利息，换句话说如果他的新债发不出来，那么老债的利息都付不出来了，也就造成了实质的违约。所以我们才看到了这么多大公司，爆出动辄几百亿的债务违约。
2015年积极发债，债券一般周期为三年，所以2018年将面临第一个偿债高峰。去年是3000亿，今年是4300亿，其中民企信用债将近3450亿元，其中AAA评级，也就是没有违约风险的也就400多亿，剩下的3000亿基本都有或多或少的违约风险。这些债务主要集中在，商贸，化工，医药生物，建筑装饰等领域，地域上以浙江，广东，山东为最多。不过好消息也是有的，那就是民企信用债的第一个偿还高峰月是3-4月份，已经过了，再有要格外警惕的就是7月份。估计到时候还会有不少雷炸响。
实体经济去杠杆的过程一定是痛苦的，这个过程中，高负债企业肯定会维持不下去，但这种做法也是没办法而为之，如果不让这些问题一个一个的先爆掉，那么等他们集中在一起的时候，就会引发核爆的效果。届时，金融体系将面临巨大的挑战。
企业过度借钱，过度负债，一直是中国经济中比较严重的问题，而政府隐形担保，信托刚性兑付，反而刺激了这种负债的信心，结果就是杠杆比例越来越高，钱都投到了危险领域，很多企业其实早就已经资不抵债，就靠债务规模不断扩大来维持，说白了已经进入了庞氏骗局阶段，就靠借新还旧续命。
但这种东西，终归就是死路一条，我们也看到了现在实体经济的利润率已经降到了10%以下，甚至还不如贷款利息高，所以再让他们发展下去，无异于饮鸩止渴。这才痛定思痛，决定打破刚性兑付，先把这些脓包挤掉。
债务问题在未来还将继续出现，而且会越来越多，规模也会越来越大。这种事情会引发债市发行利率更高，高出来的利息就是对于高风险的补偿，但另一方面，高息发行，也会成为压死骆驼的最后一根稻草，融资成本急速提升，会让实体经济越来越冷，原来我利润10个点，利率8个点，好歹还能喝口汤，现在发债利率涨到12个点，甚至15个点了，那么很多生意就干脆没法做了。所以会有更多的实体生意倒闭，然后这些钱没地方去，又都会去炒楼。
所以我们最近半年也看到了，实体经济不好的地方，商贸企业化工企业众多的地方，楼市却涨的比较猛，反倒是实体经济好的地方，房价被基本控制。未来这个分化的趋势还将加剧，但经济下来，房价上去，一定不能维持很久，企业倒闭，居民失业或降薪，在收入降低后，终将会进而演变成一个地区的债务危机，表现形式就是，人口大量流出，最后房价暴跌。所以如果你感觉你那里大家收入在下降，生意难做，工作难找，但房价在猛涨，那么就已经接近了这个危机的时刻。最好的办法就是远离，远离那个城市，远离房地产。
另外，资本市场上，债券投资者要格外小心，最好还是通过基金投资债券，不要自己去买信用债，你无法分辨企业质量好坏，事实上出问题最大的都是AA评级的债券，所以一定要买基金，基金好歹持仓分散，一旦某个信用债出问题，他也还赔得起。
否则你自己去投资，万一踩到雷，可能就会血本无归。至于股市投资者，要尽量避开债务违约爆发的集中行业，比如刚才说的商贸，化工，建筑建材，债务违约是巨大的利空，必然影响股价走势，甚至会产生猝不及防的暴跌。所以这个时候更是优选公司质地的时候，如果你看不懂公司，那就不要勉强，去买指数就好。
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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