李克强在国常会讲话一石激起千层浪(图)

李克强主持召开国务院常务会议提出，将采取定向降准。（图片来源：Getty Images）

【看中国2017年9月29日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）在中国资本市场和经济学界除了经济周期的争论之外，对于中国央行货币政策的变化也是人们的关注焦点。9月27日，李克强主持召开国务院常务会议提出，将采取定向降准。这引发各界热议，不过有分析指，中国央行货币政策难言转向，具体仍有待观察经济情况。

9月27日，李克强主持召开国务院常务会议。会议提出，采取减税、定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度。根据官媒报道，具体内容包括：对单户授信500万元（人民币，下同）以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款及农户生产经营、创业担保等贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准，并适当给予再贷款支持。

实际上，从7月中旬以来，中国银行间市场的流动性一直处于较为紧张的状态，截至9月28日，中国央行本周已累计净回笼资金2,000亿元。近几个月来，关于要不要降准（下调存款准备金率）的问题，资本市场和经济学界都已经出现了分歧。

支持降准的一方是依据超储率这个关键指标，中国央行在第二季度货币政策执行报告中写道：超储率2001年超过7%，不断下滑至目前的1.5%左右。

超储率在流动性紧张的时候往往会被关注，通俗理解为在商业银行没有贷出的存款中，去掉官方规定的必须存在央行的那部分资金外，商业银行可以相对自主动用的“救命钱”。超储率创下2011年三季度以来最低水平，说明商业银行在最大限度释放可动用的流动性，试图缓解流动性紧张的局面。

现在，李克强的讲话一时间成为了各界关注和讨论的焦点。综合市场分析，此次定向降准不同于2014年以来已经形成机制的定向降准安排，是增量政策而非存量政策，由于拓宽了定向降准考核标准中，此前没有考虑到的对个体工商户经营性贷款和创业担保等，这具有全面降准的意味。

九州证券首席经济学家邓海清认为，本次会议提到定向降准，从历史经验看，从国务院喊话到定向降准政策落地，平均时间的间隔不超过2个星期，所以此次定向降准也不会例外。

据《财新网》9月28日文章，招商银行资产管理部高级分析师刘东亮认为，本次会议对于定向降准的表态，还不足以改变短期内货币政策，“现在是只闻楼梯响，大家处于期待阶段，利好兑现还是要见人下来。”

据路透9月28日报道，业内人士强调，受去产能和环保限产等因素限制，目前中国经济增长形势不容乐观，并且通胀已显上行趋势，这都增加了货币政策制定和执行难度。不可否认定向降准增加了乐观的预期，不过是否出现货币政策转折点，则还要再观察。

招商证券固定收益研究徐寒飞、谭卓的报告认为，本次定向降准能否释放出足够的流动性并不重要，关键还是在于政策基调对预期的影响，即政策仍会考虑实体经济承受能力。若资金面偏紧影响到更为广泛的实体经济融资条件，存款准备金率进一步下调也不是不可能的事情。

资本市场关于降准的另外一个争议在于：在中共当局提出去杠杆的大背景下，再次降准将会导致加杠杆卷土重来。

但有分析认为，在没有出现经济超预期下滑的情况下，中国金融去杠杆的进程仍不会结束。

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