李克強在國常會講話一石激起千層浪(圖)

李克強主持召開國務院常務會議提出，將採取定向降准。（圖片來源：Getty Images）

【看中國2017年9月29日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）在中國資本市場和經濟學界除了經濟週期的爭論之外，對於中國央行貨幣政策的變化也是人們的關注焦點。9月27日，李克強主持召開國務院常務會議提出，將採取定向降准。這引發各界熱議，不過有分析指，中國央行貨幣政策難言轉向，具體仍有待觀察經濟情況。

9月27日，李克強主持召開國務院常務會議。會議提出，採取減稅、定向降准等手段加大對小微企業發展的財政金融支持力度。根據官媒報導，具體內容包括：對單戶授信500萬元（人民幣，下同）以下的小微企業貸款、個體工商戶和小微企業主經營性貸款及農戶生產經營、創業擔保等貸款增量或餘額達到一定比例的商業銀行實施定向降准，並適當給予再貸款支持。

實際上，從7月中旬以來，中國銀行間市場的流動性一直處於較為緊張的狀態，截至9月28日，中國央行本週已累計淨回籠資金2,000億元。近幾個月來，關於要不要降准（下調存款準備金率）的問題，資本市場和經濟學界都已經出現了分歧。

支持降准的一方是依據超儲率這個關鍵指標，中國央行在第二季度貨幣政策執行報告中寫道：超儲率2001年超過7%，不斷下滑至目前的1.5%左右。

超儲率在流動性緊張的時候往往會被關注，通俗理解為在商業銀行沒有貸出的存款中，去掉官方規定的必須存在央行的那部分資金外，商業銀行可以相對自主動用的「救命錢」。超儲率創下2011年三季度以來最低水平，說明商業銀行在最大限度釋放可動用的流動性，試圖緩解流動性緊張的局面。

現在，李克強的講話一時間成為了各界關注和討論的焦點。綜合市場分析，此次定向降准不同於2014年以來已經形成機制的定向降准安排，是增量政策而非存量政策，由於拓寬了定向降准考核標準中，此前沒有考慮到的對個體工商戶經營性貸款和創業擔保等，這具有全面降准的意味。

九州證券首席經濟學家鄧海清認為，本次會議提到定向降准，從歷史經驗看，從國務院喊話到定向降准政策落地，平均時間的間隔不超過2個星期，所以此次定向降准也不會例外。

據《財新網》9月28日文章，招商銀行資產管理部高級分析師劉東亮認為，本次會議對於定向降准的表態，還不足以改變短期內貨幣政策，「現在是只聞樓梯響，大家處於期待階段，利好兌現還是要見人下來。」

據路透9月28日報導，業內人士強調，受去產能和環保限產等因素限制，目前中國經濟增長形勢不容樂觀，並且通脹已顯上行趨勢，這都增加了貨幣政策制定和執行難度。不可否認定向降准增加了樂觀的預期，不過是否出現貨幣政策轉折點，則還要再觀察。

招商證券固定收益研究徐寒飛、譚卓的報告認為，本次定向降準能否釋放出足夠的流動性並不重要，關鍵還是在於政策基調對預期的影響，即政策仍會考慮實體經濟承受能力。若資金面偏緊影響到更為廣泛的實體經濟融資條件，存款準備金率進一步下調也不是不可能的事情。

資本市場關於降准的另外一個爭議在於：在中共當局提出去槓桿的大背景下，再次降准將會導致加槓桿捲土重來。

但有分析認為，在沒有出現經濟超預期下滑的情況下，中國金融去槓桿的進程仍不會結束。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)