中国利率上升之谜真相只有一个

【看中国2017年6月7日讯】上周市场状态非常低迷，显然还没有从小长假中走出来，明显是个不想上班不在状态的样子嘛，像中证1000等很多中小型指数都创出了新低。看一眼别人家孩子，美国股市又双叒叕创出新高。

心里特别不服，但是经济规律不服不行。这是一个什么经济规律呢？

我们上周提到一个观点，目前中国的利率水平上升幅度之大，速度之快，影响之深远，大家都没太在意。减持新规，扩容速度，这些都只是标，而不是本，更不是直接原因。现在从股市、到楼市、到实体经济，全面受到压制，就是利率的原因。

中国的利率从5月份开始，快速上升。反观美国的利率水平，从5月开始快速下降，美国30年期国债利率，7年期，5年期，3年期，全线下降。这个事情的结果，就是美国市场现在资金流动性特别充裕，钱特别多。

同期，美元指数一直在下跌，就是因为国债利息回报不足，拿美元收益太低，所以短期大家对持有美元兴趣不大，对持有美国的债券兴趣不大，因为利率一直在往下走，加息也一直没有加出来嘛。

这么多钱，它总要找个地方去，于是它就只能去美国股市。美国市场此前，VIX恐慌指数创出新低，就说明大家现在情绪极为亢奋，在往美国股市里冲。

既然我们已经抓住了牛鼻子，就是这个利率。那么，事情就简单了，发现问题，比解决问题重要。央行不要再紧了问题不就解决了嘛。

很好，思路正确，那么问题就变成了，利率的上行，是因为央行收紧了货币吗？

中国央行副行长陈雨露在五道口金融论坛上有一个最新表态：中国寻求不松不紧的货币政策，同时，寻求确保基本稳定的流动性。央行的信号是，要保持流动性，没有要进一步收紧的意思啊。更关键的，你还要看央行怎么做，目前在市场上，央行依然还是不定期在投放货币流动性，而且最关键的贷款基准利率，央行是连动也没有动的。

这就清晰了，既然利率上升不是央行的有形之手的调控行为，那么它就应该是一个随行就市的市场行为，利率上升，一定是因为大家对于资金的需求上升了。

那么资金需求为什么开始上升了呢？最直接的猜想，就是实体经济复苏，大家忙于开工扩产。可是反观五月经济数据，全面出现下滑，经济下滑，对于资金的需求应该是减少，而不是增多啊，那么利率怎么还涨了呢？

真相只有一个，最大的可能，就是僵尸企业的原因。什么叫僵尸企业呢？就是那些已经不具备生产和赚钱能力，但是为了维持现状不破产，还欠了一屁股债，需要不断支付利息的公司。

这些利息是刚性的，即使你市场利息上升，他对于资金的需求也不下降，甚至反而会上升。说到底，这还是一个历史积累的债务在经济中占比过高的问题，监管部分强调去杠杆的意思就在于此，它会产生一系列的后遗症和副作用。

未来，随着美联储6月加息概率上升，推高全球利率水平是一个国际大趋势，中国的利率继续上升压力依然存在，这会对各类资产造

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