【看中国2016年02月27日讯】据上月下旬的消息，国际货币基金组织修改了自己的预测，预测委内瑞拉2016年的通胀率将达到骇人听闻的750%：这意味委内瑞拉国内产品和服务价格将在未来12个月中，大约增长到年初的8倍。
2013年至2016年，委内瑞拉通胀率走势图(2016年通胀率为预期。来源：IMF)
距2014月11月的预测一周年之后，巴克莱认为委内瑞拉股市目前已经越过“零回报”点。
2014年12月至2015年12月，委内瑞拉股市以官方汇率兑美元折算后走势图(暗绿色)
与以实际汇率兑美元折算后走势图(蓝色)的对比（来源：BarclayBank）
彭博社的报道指出，根据国际货币基金组织西半球主管Alejandro Werner 的说法，2016年委内瑞拉通胀率将从去年的275%激增至720%。这是彭博社调查的12名经济学家预测中位值184%的四倍，超过了所有投行中野村证券的700%最高预测值。
实际上，2015年就已经发生经济学家跌碎一地眼镜片的情形，因为年初预测的时候，对委内瑞拉的通货膨胀率预测基本在100-180%之间，但实际情形大幅超出预期，达到了275%的水平，是什么原因让这些专家跌碎了一地眼镜片？这对未来一些国家的真实走势会有很大的借鉴。
第一，通货膨胀到了一定的阶段，通胀会有自我达成的效应。
2013年以前，委内瑞拉经历了6年通货膨胀在20%以上的时期，最低是20.1%，最高是28%左右，长期的通货膨胀彻底耗尽了纸币持有者的信心。比如，农场主只要是没有特别需求，就会不出售自己的商品；无论黄金价格高低，只要从拿到纸币的那一天起，就买成黄金，等等，这就是信心崩溃的表现。从通货膨胀来说，就是进入加速阶段，可以看到，委内瑞拉的通货膨胀从2013年剧烈加速。当这种自我达成的效应（信心崩溃）开启之后，通胀是无法预测的，直到这种纸币灭亡，此时，什么事情都可能发生，因为你没法用数字衡量信心。
未来，最有可能跟随委内瑞拉的是哪个国家？小国不算，大国之中无疑还是巴西，巴西依旧是左派政权，权力主导政治与经济生活。他们相信管制和投资的力量。巴西的通货膨胀率从2006年开始就在持续上行，2014年以前的六七年基本维持在6%左右，虽然低于委内瑞拉，但也在不断侵蚀持有者的信心。2015年开始，通胀加速上升到10.67%，如果巴西不改变现在的政治体制和货币体制，在未来两年内如果出现各种因素引发通胀继续上升，持有人就很可能带来信心崩溃，走向委内瑞拉的道路。
今天，分析师对巴西2015-2016年的情形都比较乐观，笔者却并不能确定这些乐观（除非进行比较彻底的体制改革和货币制度改革，就像雷亚尔计划一样），但对于这种极度的悲观也无法说服自己，可是，货币历史上的奇迹，又有多少人在当初敢于相信哪？信用货币就是创造奇迹的“场合”。1940年的时候，相信所有人都无法相信南京国民政府的法币会出现1946-1948年的情形，因为1939-1944年就是持续耗尽持有人信心的阶段，到1945年以后，发生了信心崩溃。
信用货币就是“信心”的货币。
由于巴西特定的外汇管理体制，使用公开发布的外汇汇率进行这类判断是没有意义的，使用黑市汇率才有意义。今年以来，巴西黑市的美元买卖价格差距一直维持在28个点左右，比如2月1日的黑市美元买入价是3.94雷亚尔：1，卖出价是4.21:1，相差27个点；黑市买入价与金融汇率（也就是官方公布的汇率）买入价基本一致，当黑市买入、卖出价差扩大，黑市与官方买入价开始显示明显差距的时候，很可能就是问题开始爆发的节点，这反映的是持有者的信心开始大幅动摇。希望巴西在未来两年不要出现这样的节点。
这是货币非自由兑换的国家，在未来的最大隐患。虽然当政者可以用增加债务、拉升资产价格泡沫等手段暂时掩盖纸币的肆意发行，但是掩盖不了本质，前面笔者说过债务是通胀的马甲，债务的无限度增长和通胀的不断上升，本质上没有差别，可参考墨西哥债券。
第二，对于货币开启系统性贬值以后（所谓系统性贬值，就是经济失去了效率，增长不断走低，一般这是一个很长时间的过程。拉升资产价格并不能恢复经济效率）的国家，股市是没意义的。
委内瑞拉实行外汇管制，既有官方汇率也有黑市汇率。从上面的第二张图可以看到，虽然相对于官方汇率是正收益，但对于民众来说是没意义的，因为官方汇率无法换汇。相对于实际汇率（黑市汇率，也包括相对于实际的通货膨胀水平），股市无法实现正收益，所以，股市中逐利近似于浪费时间同时消耗自己的财产，这已经不是低效率而是负效率。
这种情形也发生在巴西，巴西雷亚尔从2011年中到去年底，兑美元汇率从1.55:1附近跌到接近4:1，货币的内在价值损失很大，但巴西主要股指在此期间也是下跌的，所以，股票持有人受到的是双重损失：股指下跌和货币贬值。所以，在这样的国家股市失去了意义，如果这种情形持续下去，这些股市最终将不会有人参与，形成死市。
虽然查不到南京国民政府时期有关股市的情形，但相信也是这样死去的。
第三，由于巴西委内瑞拉这样的国家实行外汇管制，能够抵抗财产损失的只有黄金和土地。这比较好理解，黄金就是一个标尺，反应了纸币相对于商品的贬值幅度，所以，如果要想自己的购买力不变，就只能是购买黄金。
一些评论说，这或许对于看多原油的人是个好消息，这值得斟酌。如果委内瑞拉今年的通胀达到750%甚至以上，意味着委内瑞拉经济破产，所有的经济行为几乎都不通过官方的渠道进行（玻利瓦尔失去支付手段职能），大部分通过灰色或黑色渠道完成，如此快速的货币贬值相当于委内瑞拉政府几乎失去了税源（经济行为在黑色、灰色渠道完成）、即便实现的税源也是微不足道（因为已实现税收的购买力下降的太快，对财政支出的贡献很小），委内瑞拉政府将走向破产，很可能对外违约。委内瑞拉这个国家的经济将是一片混乱，造成原油供给下降，这是原油多头的理由所在。但是，反过来，也意味着委内瑞拉的原油出口价格大幅下降，政府如果要生存一天，就得保证原油出口行业继续运行下去（这是维持政府生存的唯一道路），也对油价施压。所以，简单地将委内瑞拉破产看成是原油价格上升的催化剂，似乎于理不通。更糟糕的情形或许是：如果委内瑞拉违约，其他的国家会不会连带违约？
如果发生这样的事情，这才是黑天鹅！
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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