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不要接金属商品交易的“飞刀”(图)

2015-12-02 11:00 作者:祁月 桌面版 正體 0
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伦敦金属交易所期铜价格与库存走势图(网络图片)

【看中国2015年12月02日讯】中国有色金属生产商近几日迅速成为全球业界关注的焦点。

中国有色金属工业协会本周一向发改委提议由政府收储镍、铝、钴、铟等有色金属,以支撑价格。这是该协会自09年以来首次提出联合收储要求。同时,该协会还请求监管机构调查国内有色金属市场是否存在“恶意做空”行为。

此外,据彭博社,包括江西铜业和铜陵有色在内的中国镍和铜生产商们将在周五和周六在上海开会,交换彼此对市场的看法,以及与国际矿业巨头价格谈判的情况,并讨论如何应对产品价格不断下滑。

消息公布后,LME镍价和铝价,以及CME期铜价格周四跌幅均超过了2%。最糟糕的是,有色金属等大宗商品的价格跌势并不会就此停止。

很简单,有色金属市场的痛苦并不是由于投机者的做空行动或者政府储备不足造成的。David Fickling在彭博社Gadfly快速评论平台发表评论称,不要认为短期的价格暴跌就预示着大宗商品泡沫破裂将迎来转折点。

嘉能可就是个很好的例子。这家大宗商品巨头在10月初宣布将把公司的全球锌产量削减50万吨,相当于其年产量的1/3。然而,尽管LME铜价在当天跳涨1.4%至每吨5192美元之后,尽管LME锌价当天狂飙10%,创下至少1989年以来最大涨幅,但如今,它们仍然在近期出现下挫。

中国国储局再度出手收购,以及“恶意做空者”被踢出市场就能一劳永逸地解决根本问题?

需要弄清楚的是,大宗商品市场的根本问题在于:近些年供应激增,但需求却相反。

David Fickling提出,要解决这一点,就要求生产和消费活动做出真正的改变。下跌的价格将刺激市场的自我调节作用,迫使多余产能出清,最终让供需再度回归平衡。

收储不会让供应就此消失。堆放在仓库里的金属很容易搬运,继而再度流入市场。因此,库存增加通常会导致金属价格下跌,而不是上涨:

此外,中国国储局此前曾多次出手收储铜等金属。《华尔街日报》去年底报道称,中国国储局2014年1月以来购买了大约50万铜,为铜价提供支撑。今年1月彭博消息称,国储局将至多购买2万吨精铜。LME铜价在2014年11月底尚处在每吨6500美元,今年1月低至5353美元,11月27日收报4636美元/吨。

至于打击所谓的“恶意做空者”,来看看美国的例子。1955年,美国商人Sam Seigel与Vincent Kosuga通过大量囤货成功操纵了CME洋葱期货市场。洋葱价格的剧烈变化引发监管机构的注意,当局很快就此发起调查。最终,美国于1958年通过了彻底禁止洋葱期货交易的法案。不过,按照加拿大经济学家David Jacks的话来说,要说这个禁令让市场发生了什么改变的话——它增加了洋葱价格的波动性。

高盛认为,上述提议若成真,顶多是短期利好:“中国收储金属或调查做空行为顶多只能对金属价格带来短暂支撑,可能在未来一个月带来做空或产商套保机会。的确,最终这些措施都是为了支撑就业,同时也会支撑中国金属产出,从而最终对价格构成利空。更重要的是,政府可能通过提供补贴或降低电价、低成本贷款的方式来支撑就业。这种做法对金属价格将带来负面影响。”

David Fickling认为,即便中国国储局最终出手,然而,究竟是应该人为支撑价格,还是允许价格跟随市场意愿来变动(这可能意味着价格将进一步下跌),这个问题归根结底是个零和游戏,中国有色金属市场应当逐渐成熟起来。长期来看,如果大宗商品价格走低,政府把钱花在其他更有用的社会活动上,而不是提高国内企业生产的原材料价格,那么中国的情况或许会变得更好。

不过,作为全球最大的大宗商品消费国和生产国,中国生产商的建议有可能被当局采纳。路透社11月27日援引两位业内人士消息称,中国国储局正考虑向国内炼厂收储逾100万吨铝。


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