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令人深思:俄国股市为何没有崩盘?(图)

作者:刘晓博  2015-11-20 09:00 桌面版 正體 打赏 2

【看中国2015年11月20日讯】毫无疑问,最近两年是普京执政以来比较艰难的日子,也是俄罗斯经济遭受严峻考验的日子。

吞并克里米亚,介入乌克兰的内部纷争,引发了美国和欧盟的经济制裁;美元即将进入加息周期,以及中国经济的转型,带来大宗商品价格的持续下跌,而俄罗斯经济在很大程度上依赖石油、天然气、矿产的出口。

在将近两年里,卢布汇率经历了剧烈贬值,利率也被迫升高到11%左右。股市曾经出现过较大波动,但很快企稳,并在2014年下半年以来,走出了一波强劲的反弹行情。

俄国股市的确没有出现中国式的大牛市,但也没有遭遇巨大的股灾。要知道,这段时间俄国遇到的困难,要远远大于中国。

俄国股市为什么抗跌?根本原因是便宜,是市盈率非常低。虽然经历了一波上涨行情,俄罗斯股市的平均市盈率仍然只有4.9倍,是世界上最便宜的股市。而且这个价格水平已经持续了很久。

排在全球第二便宜位置的是埃及股市,“明晟埃及指数”的平均市盈率为7.3倍。排在第三便宜位置的是“明晟中国指数”,市盈率为7.8倍。不过别误会,这里的“明晟中国指数”追踪的是在香港上市的H股。

如果你对比一下“A+H”股板块就会发现,同一家公司的股票,A股最贵的竟然是其H股的8倍还多(洛阳玻璃)。至于2到5倍的,占了将近一半。H股比A贵的,只有万科和海螺水泥两只股票而已。

A股里目前市盈率最低的板块是银行股,其中最便宜的农业银行是5.12倍市盈率,也高于俄罗斯股市的市盈率。至于创业板(107倍市盈率)、中小板(63倍市盈率)、深市主板(30倍市盈率)就更不用说了,就连沪市主板因为银行股权重大的因素,平均市盈率被认为非常之低,也有18倍,是俄罗斯股市的3倍还多。


今年以来美元兑卢布的汇率走势,上升代表卢布贬值(网络图片)

可见,货币持续贬值并不一定带来股市暴跌。关键要看国家控制能力,以及上市公司的业绩。

另外一个值得关注的问题是:俄罗斯股市过去5年的明晟指数平均市盈率也只有5.2倍。这说明5年以来,虽然遭遇了大宗商品价格的持续走低,俄罗斯一直没有在股市上搞以“稳增长”为目标的“政策牛市”。而这个国家的股市市值非常小,还没有苹果公司的市值大,想控盘是非常容易的。

股市市盈率长期偏低,当然不是正常现象,也不是好事。但估值长期偏高,而且还希望更高,那就更危险了。

中国即将进行IPO注册制改革,这项改革的真正落地,将挤出中国股市的“审批制泡沫”。再加上人民币兑换程度不断提高,以及资本市场的双向开放,中国股市的高估值时代将彻底结束。这是基本趋势,是不会改变的。

只不过,在这一切到来之前,为了稳增长,股市的泡沫游戏还会持续一段时间。这最后的晚餐,到底会吃多久,吃多High,尚难以判断。

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