【看中国2014年06月12日讯】(看中国记者万厚德综合报导)在低通膨、高汇率、低流通三大忧虑下，欧洲央行上周四终于祭出负利率的一篮子政策，试图解除这三大隐忧。虽然当下汇率仍不敌炒家触底反弹的力道，但随后在ECB不断就负利率下探与QE或将遂行等政策喊话下，欧洲对美元汇率开始“稳定”下滑，股市上扬，债券殖利率则有下探趋势，显示市场已开始正面回应ECB的措施。
在ECB一篮子措施中，除了将基准利率由0.25%调降至0.15%、存款利率由目前0%利率降至“负”0.1%外，每季还将以固定利率向银行挹注4,000亿欧元的长期资金(LTRO)，鼓励银行贷放给企业，并且暂停冲销债券收购，以维持货币供给扩张，预估可释出1,750亿欧元，以提高货币市场流动性。此外，欧洲央行还将研拟资产收购计画，拟以债券形式向小企业收购贷款，将资金直接挹注企业，并强调必要时不排除采取量化宽松政策。对此，股汇市与债券执利率等，在市场沉淀一个周末后，开始显示出正面反应。
ECB拟实施资产收购计画 德国轰
但是对ECB超宽松货币政策的批评一向是不遗余力的德国，对于资产收购计画依旧是砲声隆隆。德国智库欧洲经济研究中心(ZEW)对此提出批评指出，他们担心ECB的低廉资金政策将使得资产价格狂飙，进而制造出新的泡沫危机。同时他们对于近期掀起的欧洲债券抢购热潮也表示担忧，因为最能反映风险的债券殖利率，并未因市场增加的泡沫危机而上升，反而下降。ZEW进一步指出，由于市场普遍认为ECB此次力道不足，因此ECB有95%的机会会实施资产收购计画，将促使欧洲经济来到临界点。ZEW忧心指出，各国不应只靠ECB的政策，而仍应靠自家不懈的结构性改革，以图自力自救。
德国有此一反应不是没有原因的。与欧洲经济低迷背道的德国，其通膨指标正随着经济增长的日趋活络而上扬，德国官员普遍担心，ECB的政策将使德国通膨剧增。根据德国央行在上周五发布的数据显示，2014年消费者物价指数(CPI)预估值虽低于去年12月份预估的上涨1.3%，但仍将上涨1.1%。至于明年CPI值，将上涨1.5%，2016年CPI可能上涨1.9%。相较之下，欧盟今年上半年仅为0.7%，5月更出现令ECB担忧的0.5%。
这也不怪德国，只能说是历史的惨痛经验使然。第一次世界大战后的1923年，德国陷入恶性通货膨胀，物价较战前上涨约1万4千亿倍，一份报纸售价达2千亿马克。第二次世界大战结束后，德国再度出现恶性通货膨胀，1947年间，德国大半的交易被迫改用以物易物的方式进行。这个惨痛的经验，使得后来德国政府对通货膨胀一直抱着戒慎恐惧的心情，将控制通货膨胀视为重要的政策目标，但相对的，德国的物价也随之较许多国家来的稳定。
英美与欧盟背道 流动性反转活络
欧洲央行负利率一篮子政策，已经确立与美英等国被道而驰的立场，不同于ECB的做为，英国央行即将升息，而美国联准会(FED)也正寻觅生息的切入点，ECB政策所造成的市场流动性，将使投资人拥有更多的获利选择，并因势利导的将这波流动性导向美国市场。目前美国汇率已随者ECB负利率政策的阐扬，而产生上扬趋势，美债价格波动也攀至两个月来最高。市场预估，随者局势发展，美欧货币政策落差将越形加大，对ECB而言，这将促使资金活络，汇率下探，通膨涨势立现；对FED而言，不用太过担心QE终止后的资金流动，升息以稳住通膨的计画也得以无忧。各国央行所要担心的，应该是资金活络后的涉险投资行为将随之增高。
另据亚银的报告指出，外资又再度重返东亚新兴债券市场。目前新兴东亚以本币计价的流通债券规模达7.644兆美元，较去年同期增加9.5%。其中印尼成长21.1%为最多，其次则是越南的17.8%、菲律宾与中国均为10.5%、韩国则为8.7%。分析指出，此前因受QE紧缩不确定因素之累而出现萎缩，然而在FED政策明确与近期ECB一篮子政策实施后，已出现外资回流的趋势，特别是出现的时机点与后者政策推出的时机一致，显系ECB所形成的市场流动性正在全球发酵。
整体看来，老天的安排也真是巧妙，有时全球经济政策过度一致的发展反到不是件好事，少了流动，经济怎能不窒息呢？！
(文章仅代表作者个人立场和观点)
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