【刘正看财经】牛市持续还是熊市将至(图)

【看中国2014年03月17日讯】美国的牛市已经持续5年，对接下来股市的发展，有两种不同的观点。一种是预测牛市将持续（以下称为正方），另一种预测熊市已不远了（以下称为反方）。

正方列举以下利好的因素：欧元区复苏，美国财政拖累减轻、投资增长。并且，商品价格、劳动力和资金成本走低，将支持企业利润空间扩大。所有板块在2013年下半年相对于2012年下半年每股收益（EPS）增长达到3.77美元。每股收益增长已连续几年保持在4%、5%。

摩根大通预测2014年每股盈利将加速至9%，而美国也会进入牛市第6年。甚至有观点认为牛市会持续15年。德特里克是谢弗投资研究所的高级技术顾问，他分析了从1910年到2014年间美国股市的10年期年收益后表示，牛市通常持续接近15到20年，并在年回报率接近15%之后才结束。而当前道琼斯指数的10年期年回报率只有5%，仅相当于1910年的平均值。

反方认为市场还可能走得更高。但它走得越高，就会更危险。根据历史经验，在牛市的后期，市场通常和现实脱节，表现好得让人难以置信。目前能看到好几个预示熊市将来临的警示。比如：散户投资者害怕错过第6年牛市，已经出现了近似购买恐慌的现象，他们一直在投资股票共同基金。虽然不像在1999年看到那么狂热，但股市啦啦队似乎已经回来了，在支持他们的股票和共同基金走高。

另外，信心指标令人悲观。挥发性指数（Volatility Index，VIX）、买权比率（put-call ratio）和其他主要情绪指标显示，投资者和交易员越来越自满。显然，市场参与者相信美联储，或者他们的基金经理，在最坏的情况下将保护他们。还有，纳斯达克指数飙升。纳斯达克3年的图表已经近抛物线，在3月4日触及14年来的高位——4351点。这给人感觉快速交易的投机年代（go-go years）又回来了（60年代后期的牛市结束于1973～74年的熊市）。

长远来看，股市总是上涨的。熊市和事故会发生，但正常的市场总会重来，最终上升高于以前。因此，一些专业投资者称，完全根据市场看涨还是看跌来决定你的投资是不明智的。最好是投资基础研究强和增长潜力大的企业。随着时间的推移，基于良好分析的投资往往利润超过基于恐惧和跟风的投资。

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