【劉正看財經】牛市持續還是熊市將至(圖)

【看中國2014年03月17日訊】美國的牛市已經持續5年，對接下來股市的發展，有兩種不同的觀點。一種是預測牛市將持續（以下稱為正方），另一種預測熊市已不遠了（以下稱為反方）。

正方列舉以下利好的因素：歐元區復甦，美國財政拖累減輕、投資增長。並且，商品價格、勞動力和資金成本走低，將支持企業利潤空間擴大。所有板塊在2013年下半年相對於2012年下半年每股收益（EPS）增長達到3.77美元。每股收益增長已連續幾年保持在4%、5%。

摩根大通預測2014年每股盈利將加速至9%，而美國也會進入牛市第6年。甚至有觀點認為牛市會持續15年。德特里克是謝弗投資研究所的高級技術顧問，他分析了從1910年到2014年間美國股市的10年期年收益後表示，牛市通常持續接近15到20年，並在年回報率接近15%之後才結束。而當前道瓊斯指數的10年期年回報率只有5%，僅相當於1910年的平均值。

反方認為市場還可能走得更高。但它走得越高，就會更危險。根據歷史經驗，在牛市的後期，市場通常和現實脫節，表現好得讓人難以置信。目前能看到好幾個預示熊市將來臨的警示。比如：散戶投資者害怕錯過第6年牛市，已經出現了近似購買恐慌的現象，他們一直在投資股票共同基金。雖然不像在1999年看到那麼狂熱，但股市啦啦隊似乎已經回來了，在支持他們的股票和共同基金走高。

另外，信心指標令人悲觀。揮發性指數（Volatility Index，VIX）、買權比率（put-call ratio）和其他主要情緒指標顯示，投資者和交易員越來越自滿。顯然，市場參與者相信美聯儲，或者他們的基金經理，在最壞的情況下將保護他們。還有，納斯達克指數飆升。納斯達克3年的圖表已經近拋物線，在3月4日觸及14年來的高位——4351點。這給人感覺快速交易的投機年代（go-go years）又回來了（60年代後期的牛市結束於1973∼74年的熊市）。

長遠來看，股市總是上漲的。熊市和事故會發生，但正常的市場總會重來，最終上升高於以前。因此，一些專業投資者稱，完全根據市場看漲還是看跌來決定你的投資是不明智的。最好是投資基礎研究強和增長潛力大的企業。隨著時間的推移，基於良好分析的投資往往利潤超過基於恐懼和跟風的投資。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)