地方宏大投资计划仍缺资金支持

中央及地方政府近期批复的一批投资项目，可能正遭遇资金跟进乏力的窘况，项目进展难以如人所愿——在短期内阻挡经济增速下滑。

根据国家统计局数据，今年前八个月全国固定资产投资（以下均不含农户）到位资金同比增长17.6%，而前八个月全国固定资产投资同比名义增长20.2%。

显然，今年到位资金的增长速度明显低于投资额度的增长速度，相较以往，今年投资项目的资金并不是很充足。

2009-2011年的各年同期，到位资金的增速都要高于投资增速。

2011年前八月，固定资产投资同比增长25%，到位资金同比增长23.3%；2010年同期固定资产投资同比增长24.8%，到位资金同比增长26.5%；2009年同期固定资产投资同比增长33.0%，到位资金同比增长39.1%。

从单月到位资金来看，今年新增到位资金比较均匀，进入下半年以来也尚未显现加速迹象。

今年7月、8月新增到位资金都是3.4万亿元左右，6月为4.4万亿元，3月、4月、5月都在3万亿元附近。

这一点从新开工项目增速也可以看出，今年以来，新开工项目增速与以往相比并没有显著加速。今年前八个月新开工项目计划总投资同比增长24.9%，2011年为23.1%，2010年为26.3%，2009年为81.7%。

央行公布的新增贷款结构也与此指向一致，企业部门的中长期贷款仍未发力。8月当月非金融企业及其他部门贷款增加4211亿元，其中，短期贷款增加1501亿元，中长期贷款增加1203亿元，票据融资增加1314亿元。

巴克莱亚洲首席经济学家黄益平认为，市场参与者对中国经济的看法，似乎分化为两大阵营：一部分人为中国近期宣布的大规模投资项目振奋；另一部分人期待政府出台更多更有力的政策刺激增长。“我们认为这两个阵营都可能会失望。”

他认为，表面上看，中国似乎已出台超过10万亿元的新“一揽子刺激计划”——地方政府公布了大规模投资项目，同时国家发改委批准了更多基础设施项目。但是，这些项目大多是未来三至八年的规划，更重要的是，多数项目并没有具体融资方案。

“事实上，央行、银监会和财政部一直都很不情愿放松经济政策。”他这样判断。

他称，中国增长的稳定取决于投资的好转，驱动投资好转的因素，可能来自中央政府资助的基础设施项目，特别是铁路和房地产领域的项目。

对这一轮“铁公基”投资，禾其投资合伙人、财新专栏作家薛澜提醒人们注意前期大规模刺激的后果。她称，从另一方面看,市场已不再盲目相信政府,而是变得更注重项目的资金来源。

她称，国家发改委批复的22个地铁项目，近7000亿元投资额中，自有资金占比平均达到40%，相对较高，资金来源可能是地方政府或城铁建设公司的自筹资金，也可能包括建筑公司BT项目的投资等。但在地方财政捉襟见肘、银行异常谨慎惜贷之时，很多项目最后可能是“只闻楼梯响”。

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