两PMI严重背离显示大小企业不同境遇

4月1日公布的官方和汇丰中国制造业采购经理指数（PMI）再次出现严重背离。官方PMI连续四个月回升，继续站在荣枯线50以上，而汇丰中国PMI却连续五个月位于荣枯线以下。

国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会（下称中物联）公布的3月中国制造业PMI为53.1%，比上月升2.1个百分点，显示制造业已经呈现回升态势。而3月汇丰中国PMI终值为48.3，虽较上月有所回升，但仍处于不景气区间。

对于两者走势的差异，汇丰中国首席经济学家屈宏斌解释称，主要原因在于调查样本以及季节调整技术的区别。官方PMI样本构成中包含更多大型企业，其走势显示反弹主要由大企业的经营活动回暖拉动，3月加快了3.4个百分点至54.4，但3月小企业PMI则下降了4.3个百分点至50.9。

分项看，3月官方新订单指数上升非常明显，提高了4.1个百分点，达到55.1%，为去年1月以来的最高值，这说明市场需求正在快速回暖。

官方新出口订单指数环比也出现小幅回升，连续两个月保持在50%以上。出口企业新订单指数也达到55.9%，反映出企业承接的海外订单增加。而当月汇丰PMI无论新订单总量还是新出口订单，降幅皆为金融危机以来最显著。

官方数据也显示，受到需求回暖的影响，制造业生产活动继续转旺。今年以来，生产指数保持稳定上升势头，3月环比上升1.4个百分点，为去年5月以来的最高值，反映出当前工业生产加快。而汇丰中国制造业产出指数出现转向，再度跌至荣枯线下方。调查显示，3月制造业产出重现收缩，并创下去年11月以来最大收缩率。

就业数据也相背离。官方3月从业人员指数也自去年10月份以来首次回升到50%以上，达到51%，显示出当前就业趋于上升。汇丰中国就业指数处荣枯线以下，达三年来最低水平。

两者数据相比，唯一较为一致的是企业购进价格。官方购进价格指数连续四个月回升，3月达到55.9%，汇丰中国调查样本也显示，原料涨价导致成本压力加剧。3月投入成本升幅虽小，但已是五个月以来最大。

中物联认为，3月PMI指数反映出，当前产需回升，回升态势均衡；出口基本保持稳定；结构向改善方向发展；就业也出现明显回升，经济发展出现了积极变化的迹象。但也必须看到这些变化具有一定的季节性。

屈宏斌表示，制造业PMI的终值显示受新出口订单持续疲软的影响，经济增长延续了放缓的趋势。但随着这些宽松措施落实到位，经济增长则有望在二季度企稳回升，并在下半年温和复苏。

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