兔年股市料胜虎年

2010年7月2日沪指见到2319点后，英大证券研究所所长李大霄就敏锐地得出判断：2319点将是2010年的大底，市场最终验证了他的观点。那今天就将启程的兔年股市会如何演绎？李所长昨日中午在接受采访时表示：兔年将是股市融冰之旅渐入佳境的一年，至少会比虎年强。

一、虎年股市为何熊？

虎年的内地股市的走势是最复杂的一年。虎年的上证综指下跌了219.17点或7.26%；深成指跌了313.27点或2.5%。而同期阿根廷指数大涨56.21%，泰国股市上涨了42.35%，菲律宾、印尼、丹麦累计上涨超过30%，韩国、德国等股指也有20%的升幅。2010年GDP增长10.3%的中国，股市却领跌全球主要资本市场，结果让内地投资者感到困惑。

虎年股市为何熊？李大霄认为，原因可以说很多，如融资融券、股指期货的推出改变了内地股市的走向，如扩容的加剧和通胀的高企，再如货币政策的转向等等。但最根本的原因，他认为是2009年的行情透支了后一年的行情。

他认为，内地股市在2008年见到1664点之后转入反复上升通道，与中国经济率先走出金融海啸阴影同步的是，中国股市也率先走出金融海啸的阴影。他认为2009年的股市踏上了融冰之旅，2009年上半年一直是全球股市的领头羊。但2009年的股市涨得过快了，连上证综指都翻番了，与国际脱节了，已经透支了后面的行情。所以，虎年的股市就走向另一个极端，2010年上半年内地股市领跌全球。但他认为，虎年的股市仍在融冰之旅的旅途上，只是变得艰难，所以他提出虎年要坚持，要有耐心。

二、兔年会有转机

老虎总是要吃人的，而兔子总是要吃草的，是温顺的。兔年的股市会如何演绎？李大霄认为，兔年的股市将是融冰之旅渐入佳境的阶段。

他认为，兔年的股市将出现市场见底的信号。首先，从市场平均市盈率来说，目前大盘股是15倍，中盘股是33倍，小盘股是45倍。就市场的主流来说，大盘股的估值已经与国际接轨，同时在内地和香港上市的公司股票甚至出现大面积的低于港股股价的情况。总体上说，大盘股估值修复基本到位，有些公司的估值甚至已经过于充分，蓝筹股依然不贵。这说明兔年市场的重心下行空间非常有限，而虎年内地股市之所以一熊不起，就是因为大盘股跌跌不休。

他认为，蓝筹股的估值纠偏行情有可能在年报披露期间继续发展下去，虽然近期由于市场流动性矛盾引发蓝筹股再度回吐。不过，这些大盘股过低估值已经将其增长放缓风险进行了充分估计，而蓝筹股再融资压力峰值已经过去，市场整体流动性状况也应该好于去年下半年，因此，蓝筹股估值水平持续下探的空间比较有限。对于目前市场的剧烈动荡，李大霄表示，投资者没有必要恐慌，蓝筹股已经见底。

另外，就市场总的态势看，李大霄认为，兔年行情从长远来看，是1664点起步的行情延续，是从2319点起的第二波行情的延续。他认为兔年股市的融冰之旅将渐入佳境。而渐入佳境就说明兔年的股市走势还会比较复杂，进入佳境还有个漫长的过程，但趋势将是将进入佳境。

三、经济形势支持股市走好

他认为，未来行情的主要动能来自国家经济的增长和上市公司经营的向好，未来估值的上涨需要更多的时间等待上市公司业绩成长。

他分析说，尽管中国经济增速有所放缓，但新兴经济体的增速还是远远大于西方国家。中国已经成为世界第二大经济体，一大批企业经过金融危机发展壮大，一大批基础设施的投入、城市化的进程，中国经济仍处飞速发展阶段，人民币结算国际化，广阔的内需市场等等因素都表明，中国经济发展态势健康。他认为，随着中国在全球经济中地位的上升，中国企业的国际竞争力正在显著增强，而在国际化的进程中，中国将有一批甚至是一大批企业脱颖而出，成为国际性的大企业。这个进程将为股市提供想象空间。如高铁相关企业就是一个例子。

他建议投资者充分挖掘中国经济发展中蕴含的机会，认真挖掘上市公司的成长性，坚持价值投资。

他依然推荐那些未来具有成长性和业绩支撑的上市公司。他认为，一大批的企业在金融危机过后实力并没有消失而是壮大了，很多企业和新兴行业，百度、比亚迪、阿里巴巴等逐渐变成世界知名企业。招行、平安保险、三一重工、中联重科或者苏宁电器，这些企业的规模越来越大，业绩趋好，走势上已经不能单纯从估值修复来考虑。他们经过危机洗礼，未来可能会发展成国际性企业，因此我们在低位拥有这些企业的股票，就不能在中途因为震荡而放手。在这个过程中，买股票重要的不是赚别人的小钱，而是伴随着这些企业慢慢成长，享受到投资世界型企业的收益，这才是投资大头。

四、疯牛难再现

李大霄在回答记者提问时也认同记者的观点，就是随着中国股市陆续进入全流通时代，股市的话语权已经转移到产业资本手中，在这样的市场格局变迁中，类似2005年至2007年的长牛行情甚至是疯牛行情将难以出现。

但他就强调，随着市场的话语权转移到产业资本手中，投资者就更应该注重价值投资。以后，以前的那种普涨普跌的疯牛行情将会少见了，但个股的分化会加快。一些有成长性的企业将会收到产业资本和投资者的共同追捧，而缺乏成长性的股票则可能受到产业资本和投资者抛弃。所以，在股市融冰之旅渐入佳境的时候，坚持价值投资，认真挖掘上市公司的成长性就越来越重要了。

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